<投資策略> 順勢交易是什麼？有什麼好處或缺點？要怎麼使用？

投資策略相關 2024 年 7 月 13 日

順勢交易（Trend Following）跟一般的投資概念不太一樣，但它非常簡單又有效，只是有點違反常理。這篇文章，我會討論我認識的順勢交易以及進出場方式和它的資金管理哲學。而大多數人習慣做多（也就是趁上漲時賺錢），因此這篇文章也以做多的順勢交易為主。

內容目錄

順勢交易 – 不買低賣高，而是在上漲時進場

我們習慣買低賣高，因為那最直覺、最生活化。賣場打折或者百貨公司週年慶時人總是特別多，因為大家喜歡搶便宜。所以就會把這種習慣帶到投資裡。很多人喜歡用各種方法判斷股價便宜還是貴，本益比就是大家常用的數字（延伸閱讀：本益比（P/E Ratio）是什麼？要用本益比之前，得先確認哪兩件事情？）。

問題是，便宜的股票不見得是便宜，更可能是公司有問題。如果沒詳加研究就進場，可能會賠大錢。如果你沒太多時間心力摸透一間公司，「順勢交易」就是個好方法。

順勢交易的名言是「截斷虧損，讓利潤向前奔跑」。如果我們幸運買到一檔飆股，那就希望抱好抱滿。像Netflix之前飆漲時那樣：

「順勢交易」既然是「順著趨勢走」，那就要等趨勢發動才進場，所以進場價位會比傳統的逢低買進高，這是缺點。但相對的，「順勢交易」是「只要趨勢還在就不用賣」，因此也不用考慮股價貴還是便宜，只要還在上漲，就抱著就好。

順勢交易 – 如果沒上漲反而下跌，那就賣掉停損。有益心理健康

這也是順勢交易跟大多數人投資方式不同的地方。大多數人賺了一點錢就跑，賠錢卻說套牢、擺著不理，這樣長久下來，賺錢只會小賺，不小心長抱一檔變壁紙的股票卻會大賠；順勢交易卻反過來，賺了錢繼續抱著（甚至還加碼買進），賠錢就趕緊停損閃人。這樣一來，賠錢只會小賠，賺錢卻有機會大賺。

而且，這對心理健康也有好處。畢竟不是人人都是巴菲特，資產暴跌30、40％還能無動於衷、繼續逢低買進。如果用「逢低買進」的做法，越跌越買，當碰到金融海嘯或者2022年那種股災時，那可能心理壓力會不小，可能會吃不下飯睡不著覺。

如果用順勢交易的做法：「只在股價上漲時買進，不漲反跌時停損」，那碰到股災時頂多小賠一點錢，然後就能空手看戲，沒有心理壓力。（更何況，順勢交易也可以反著做，所以下跌時也有機會賺錢。但這就不是本文的討論範圍了…..）

心裡沒壓力，投資才可長可久。畢竟股市每天都開門，遲早都有賺錢的機會。但如果搞得壓力太大，那可能就連本業都顧不了，更不用說投資了。

以下是我整理的「順勢交易」和一般逢低買進哲學的比較表

	特性	優點	缺點
順勢交易	漲勢發動才進場，逐漸上漲才加碼，趨勢一消失就停損	＊只要趨勢還在就不賣，就算股價看來很貴也一樣，因此有機會一賺賺好幾倍＊相較傳統的逢低買進，需要瞭解的基本面深度較少。＊因為停損較緊，心理壓力較少。	＊因為要等待趨勢發動，進場價位較高。
逢低買進	越跌越買，除非發現判斷錯誤不然不停損。	＊持有成本可能極低，能賺到「低點 ->趨勢發動前」的那一段	＊為了預防買到爛公司，必須要花時間心力再三研究。＊買進後不知道何時才會上漲，要能承擔心理壓力。

看到這裡，或許有人會想「那要如何判斷趨勢發動呢？」這有很多方法…

判斷趨勢的方法舉例：漲破高檔盤整或者均線黃金交叉

判斷趨勢發動的方法非常多，這邊只能舉例。像是「漲破高檔盤整」，像下圖的卡特彼勒（股票代號：CAT）就在2023年初漲破了高檔盤整：

這就能考慮進場。進場之後，如果不幸的立刻虧損，可以考慮設定10%停損；如果順利獲利，可以一路抱到跌破季線（紅色那一條）為止，擔心會被波動洗出場的話也可以考慮「週線跌破季線」出場。或者是在前波低點買進，跌破前波低點賣出，掌握股價的多頭趨勢。

或許有人覺得「要等到漲破高檔盤整等很久欸！這樣前面那段不都賺不到了？」的確，所以也有人用「週線季線黃金交叉進場」的方式，這樣就會早一點進場：

但是，訊號越敏感（意思是越容易被觸發）就越可能賠錢。像上圖的前面也有好幾次「週線季線黃金交叉」，如果前面都進場了，就會經歷一段虧損：

以上這只是進場方式的簡單舉例，像我會搭配產業和基本分析，研究公司到一定程度，再配合這些訊號進出場，提升準確度；或者也可以參考「超級績效」作者的進場方式。

遺憾的是，世上沒有100%準確的判斷方式，再精密的訊號都有可能出錯，為了更能大賺小賠，除了停損之外，也可以搭配順勢交易獨特的加碼方式…

順勢交易，越漲越加碼

這也非常反直覺。我們習慣越便宜買越多，但順勢交易卻是越漲越買。就像前面提到的，沒有100%準確的判斷方式，每種方式都可能出錯，所以當訊號出現時，我們可以先用小部份資金進場（比方說一開始用總資金的10%，如果逐漸上漲，再漸漸加碼到總資金的50%），等到真的賺錢時再加碼。假設我有5,000塊，試單金額先拿總資金的10%，也就是500塊，整個過程就會像下圖這樣：

如果我一開始就賠，那也只賠50塊，佔總資金（也就是5,000塊）的1%，不痛不癢；如果我對了，這筆交易漲到第一次加碼，那加碼後停損的話只賠2.5塊。

如果這筆交易後續的趨勢很大、我可以一直加碼加上去，就能不斷放大獲利金額，直到趨勢消失為止。

圖中的「獲利10%加碼、虧損5%停損」都只是舉例，實務上可以依照不同股票的波動程度和自己的心臟大小再微調。可以在突破時加碼、也可以在回檔時加碼，依自己喜好調整就好。這張圖只是想表達順勢加碼的精神。

如果你對這種「一不對就停損」和「越漲越加碼」的概念很鬼打牆，那很正常。因為這非常違反大多數人的投資方式。可是，這卻很像我們開公司的資金管理哲學…

順勢交易的資金管理哲學 – 用管員工的角度來看待持股

某個角度來說，投資跟開公司很像。都是用錢買了一堆東西，希望能賺錢。開公司是買了廠房、機具、請員工等等，然後將公司運作起來賺錢：

投資是買了股票、ETF、債券等一堆東西，希望能賺錢。

如果用這個角度，那虧損的股票，就像是拿錢不做事的員工，因為都讓錢變少，那當然要開除他，也就是停損他。

賺錢的股票，就像是努力工作的員工，當然要幫他加薪、給他獎金、升他官，希望他能幫公司賺更多錢！也就是加碼這檔股票。

你說，可是有些股票只是還沒漲啊！這麼急著停損，未來上漲怎麼辦？這就要看你對這間公司有多熟悉了。

NBA 有很多很棒的例子，像現在的超級巨星Steph Curry，他剛出道時深受腳踝受傷之苦，動不動就扭傷腳踝下場，被球迷譏笑是玻璃腳踝。可是，勇士隊沒有放棄他，仍持續給他機會、給他薪資和合約，最後Curry終成一代超巨，甚至扭轉了NBA球風。這，就是勇士隊管理層的慧眼，他們看到了Curry的價值，持續投資，最後帶來龐大的利潤。就像你因為瞭解一間公司，持續加碼投資、逢低買進一樣。

另一個例子是林書豪豪哥，豪哥在尼克隊打出林來瘋之前，流落各隊當浪人，這段故事大家都知道。他打出林來瘋之後，當初淘汰他的各隊經理和總教練都被拿出來檢討，其中也包括勇士隊。但，對這些球隊們來說，淘汰豪哥就叫做「停損」。很明顯的，勇士隊管理層沒看出豪哥的價值，如果勇士隊知道他後來能打出林來瘋，我想一定也是持續投資、持續跟他簽約。但當時豪哥也沒什麼表現，停損他沒什麼問題。這就像某支好股票跌到停損點我們停損出場一樣，賠了就是賠了。

那你說，看錯怎麼辦？如果停損的股票又上漲了怎麼辦？再買回來就是了。像豪哥打出林來瘋後身價大漲，更多球隊搶著要，最後也談到更大的合約。這就像我停損的股票後來漲上去、我追價買回來一樣。

那你說，如果加碼後又跌了呢？那再賣掉就好。豪哥打出林來瘋身價大漲後，卻不幸受了大傷，表現一落千丈，後來被NBA淘汰、乏人問津。這就像漲上去加碼的股票卻不如預期一樣，依然要賣掉。

所以，雖然順勢交易的資金管理哲學很違反傳統的投資概念，但如果你用開公司（或者管球隊）的角度來看他，就很好理解了。

那股價為何會有趨勢呢？因為…

股價為什麼會有趨勢？強者恆強

我用運動賭博來解釋。

運動賭博也有類似「順勢交易」的概念，也就是「押寶在常勝軍上」。人家能常勝是有道理的，可能是練會了難以破解的戰術（像Stephan Curry的超長距離三分），又或者有「喬丹時代公牛隊」的黃金陣容。總之不管為什麼，他們就是能贏球。

所以，如果找出最近勝率最高的球隊，持續買它贏，再搭配資金管理（沒錯！賭博也要資金管理），這樣也有機會大賺小賠。

其實生活中也有這樣的例子，在社會學裡的名詞叫「馬太效應」。

生活中的順勢交易 – 馬太效應解說

各位有沒有這樣的朋友？他家境富裕，可以請最頂尖的家教補習，因此念起書來事半功倍，成績優異。
如果他又不笨，又勤奮努力，就能因此念到臺大，甚至進入長春藤聯盟等國際名校深造。能進入這些大學裡的多半也勤奮努力頭腦好（或者家境也好），因此當他跟這些人當同學後，他就有了更優質的人脈。而等到他畢業後，因為這份優秀的學歷，找的工作會比一般人更好。而又因為有優質的人脈，所以當需要向外部求援時，他能做到比同輩優秀的績效。所以陞遷的更快。

或他從小就琴藝出眾、天份很高，小時候因為得到大人的稱讚和栽培，他就更加投入和專心，因此就比大多數人更早就開始練琴，就得到了全校冠軍，代表學校出國比賽。校方為了榮譽，就派出最好的老師栽培他。如果他又得到了全市冠軍或者全國冠軍，那更能得到頂尖師資栽培，得到比大多數人更好的資源。

這就是「馬太效應」，典出《新約》馬太福音中的一節：”因為凡有的，還要加給他，叫他有餘。沒有的，連他所有的，也要奪過來。”

說回美股。美股的股價會有趨勢，是因為美國是個大市場，天花板很高。比方說一間美國的小公司，好不容易熬出頭、稱霸了幾個州。接下來，它會想辦法在美國其他州繼續擴張規模，等到美國市場吃完後，再去英國、加拿大等文化語言與美國相近的地方繼續開疆闢土。

如果這間小公司的產品很棒、公司很有競爭力，它的股價就會隨著規模擴張一漲再漲，漲到它的成長率衰退為止（延伸閱讀：成長股是什麼？成長股要看哪些數據？判斷成長股股價貴還是便宜，要參考這兩個指標…）。

此時，它的股價可能會呈現明確的趨勢，可能是斜斜一條斜線一路往上，像前面提到的Netflix那樣。

為什麼較少人聽過「順勢交易」？因為它不適合大資金…

說來奇妙，順勢交易雖然很棒，但聽過的人卻不多。大部份人反而對本益比、股東權益報酬率等估值技巧更熟悉；「如何估出股票價格」的學問也比順勢交易更受歡迎。為什麼呢？我覺得，是因為順勢交易不是媒體上和經典書籍的主流，因為它不適合大資金。但，它卻很適合個體戶。

你想想，知名投資大師們都掌管龐大的資金。巴菲特掌管上千億美金，橋水基金的達利歐也是；著名避險基金經理人Bill Ackman掌管的資金算比較少的，但也有180億美金，約5000億台幣。而業界知名的分析師和研究員們也多半服務於機構投資人，協助打理數千億台幣的資金。像台灣富邦金控的海外股票部位也有3000多億台幣。

當你打理的資金這麼龐大時，就沒辦法做順勢交易了，因為一舉一動都可能會牽扯到股價，動輒觀瞻。他們沒辦法創新高時進場，沒辦法碰到停損點就停損。好奇的朋友可以去看一部美劇 – 金融戰爭（英文片名：Billions），裡面有掌管10億美金（約300億台幣）避險基金經理人的生活。可以看到這些大資金經理人們在買進賣出時如何小心翼翼的不讓對手知道。

問題是，我們大多數人根本沒這麼多錢啊。大多數人（包括我）連10億台幣都沒有…..，我們一進一出根本不會引起市場注意，完全不會牽動股價。所以，如果你看這篇文章看到這邊，覺得順勢交易的技巧怪怪的、跟你過往熟悉的那些估值學問差不少，可能就是這個原因了。

那如果沒有飆股、找不到可以用順勢交易的標的怎麼辦？美股有一萬多檔上市公司，飆股很多。但如果真的找不到飆股，還可以搭配「配對交易」….