FCN是什麼?可以買嗎?我覺得,要注意這些事情…

FCN是什麼?可以買嗎?我覺得,要注意這些事情…

財金名詞介紹

FCN(Fixed Coupon Note),是許多金融機構推出的金融商品,通常只有有專業投資人資格(PI,也就是資產三千萬以上)的人才能買。FCN是什麼?可以買嗎?該小心哪些事情?這都是這篇文章想討論的。

撇除選擇權術語不談,如果用保險的概念來理解FCN,一切就更容易理解。平常我們買保險是我們付保險費,沒事時保險公司爽拿保險費,出事了保險公司承擔風險;只是買FCN是反過來,外資機構付我們保險費(也就是那些配息),我們像保險公司一樣承擔風險,也就是用約好的價格接股票

但,承擔風險未必是壞事,就像我們買保險,我們認為的風險對保險公司來說是利潤一樣;外資機構和散戶有很多差異,他們認定的風險,對我們來說也可能是機會。只要我們足夠理解,FCN未必是壞東西…

(每間公司賣的FCN 細節略有不同,所以這裡只講大架構,細節請務必和你的理專或營業員確認)

FCN就是外資銀行買保險,他們付保險費給我們,我們承擔風險

我們買保險,就是和保險公司對賭。比方說意外險,就是保險公司賭這段期間我不會出意外,如果沒意外保費就白白送給保險公司,如果出意外保險公司出錢理賠。

FCN 也是。它是全球各大金融機構(像是摩根史丹利、高盛等等)向我們買的保險,我們變成保險公司,他們變成繳保費的保戶。而賭的就是連結的股票不會大跌

如果股票好好的、沒有大跌,那這些金融機構就白白送保費給我們;如果股票大跌了,我們承擔風險,用約好的價格接走股票。

為什麼這些機構要發行FCN、向我們買保險?因為對這些世界級的機構來說,他們要考量兩個風險:「出事了股票賣不掉」、「這檔股票今年漲不動」

什麼叫「出事了股票賣不掉」?要體會這種煩惱,就去買台灣的小型股、成交量超少的那種,就能體會「出事股票賣不掉」的感覺了….。

開玩笑的,千萬別去試啊!總之,對世界級的金融機構來說,他們要確保「出事時股票有人接」,這就是他們會發行FCN、付我們保險費的原因之一。但這對我們來說不見得是風險,我們拿的這點股票也沒有賣不掉的問題;

再來,許多公司有績效壓力,績效就是他們的KPI,如果這檔股票今年沒機會了,最好換一檔會漲的好交差。我們卻沒有績效壓力,有些好公司跌到了甜甜價,大可以買了放著等它漲回來,就算等上個一年也無所謂,大公司卻不見得可以。

所以,對這些金融機構來說的風險,卻可能是我們的機會。而既然FCN是保險,而且我們要承擔風險,那就要弄清楚「承擔風險的好處」、「什麼時候風險會消失」和「我要承擔什麼風險」。接下來一個一個來談…

FCN的重點:配息。通常連結的股票越小、波動越大,配息越好

這是大家被吸引的主因對吧?看那高昂的配息(聽說有的FCN配息可以到一年40%?),多麽誘人。而配息就是外資機構付給我們的保險費

買過保險就知道,風險越高,我要繳的保費越貴。所以當你看到某檔FCN 配息很驚人時你就知道….,你也要承擔很驚人的風險。通常,連結的股票越小、波動越大,配息就越好。但這沒有固定的公式,有時也需要參考外資機構的股票庫存、和當時的市場狀況來決定。

所以,如果你看到FCN連結的股票根本沒聽過,或者公司小到不行,那就算了吧,再高的配息都不值得。如果你覺得有機會、或者已經買了FCN,那接下來會面臨三種情境…

FCN的情境一:股市大漲,風險消失,合約結束

就像我買車險,每年繳車險保費,後來升官、公司配車配司機,我不用自己開車了,這時候風險消失,就不用再繳保費啦,合約結束。

FCN 也有這個條款,通常是股票大漲的時候。當股票漲到一定程度,就沒有「出事了股票沒人接」的問題,金融機構就不想付保費啦(也就是付給我們配息),就會結束合約。這時候你買的 FCN 就結束了,本金還給你,之後的配息也沒了。這個專有名詞通常叫做KO

如果風險沒消失,就會進入下一個情境…

FCN的情境二:股市沒漲也沒大跌,意外沒發生,我們開心領配息

就像買車險一樣,一年過去,我是優良駕駛,沒出意外。保險公司就爽領保費。

而對股票來說,最怕的就是大跌。所以FCN 都會設定一個價格,當股票跌到這個價格就代表風險發生(就像買車險的風險是出車禍一樣),而在跌到這個價格之前,我們都可以開心領配息。

如果跌到了設定的價格,就會發生第三種情境…

FCN的情境三:風險發生,用當初約好的價格接手股票,照領配息

(FCN除了提前結束合約之外,就算接到股票配息還是會領到)

這是大家最不想面對的情境,不過出來混總是要還,既然買了FCN,就要做好這個心理準備。

每檔FCN 承接股票的條件和前提都不同,請務必和你的理專或營業員再三確認,你會在什麼樣的情境下接到股票,以及,用什麼價格接股票

FCN 通常有個「執行價」,也是你要接股票的價格,通常是用%表示。這個%是你進場時連結股票價格的%,比方說,如果執行價寫70%,你簽下FCN當晚,連結股票的價格是100塊,那你就需要在那檔股票跌到70%以下時用70塊去接股票。

注意,這就是最大的風險所在:如果今天你買的FCN連結了蘋果股票,簽約時蘋果股價100塊,結果它跌到30塊,執行價卻是70塊,那你就需要用70塊的價格去買現在只剩30塊的蘋果股票,要等蘋果漲回70塊才能回本。

那麼,FCN就是毒蛇猛獸嗎?倒也不是。我就認識幾家投資公司很喜歡做FCN,以下就來聊聊要怎麼利用FCN這個工具:

什麼時候適合買FCN?當股市已經大跌一陣,你覺得跌幅有限的時候

因為這種時候風險較低。

什麼叫做「你覺得跌幅有限」?比方說,如果有檔FCN 連結蘋果股票,條件是「當蘋果下跌40%時接股票」,你覺得蘋果可能跌40%嗎?如果覺得不容易,就買吧。

或許你會覺得「怎麼可能有這麽好的條件~」,我還真的看過。

2022年股市跌最慘的時候,我就看過「連結S&P500指數ETF(股票代號:SPY)」的FCN,一年配息12%,詳細的承接條件我忘了,印象中是20%左右,也就是如果S&P500再跌20%的話,你要承接SPY。

你覺得S&P500可能再跌20%嗎?就算真的接到了SPY,你覺得會一路跌到掛嗎?當時很多人覺得不可能,這檔FCN就大賣特賣(當然,過沒多久對方就提前結束合約了,風險消失,對方不想再付保費啦)

你說,為什麼不直接買SPY?它反彈不止賺12%啊。對,現在回頭去看當然知道SPY後來大漲了好大一段,但當時並不知道。說不定美股會小漲小跌盤整一年啊?你怎麼知道它一定會漲?買了這檔FCN,至少確定有12%的配息。

還有一種情況,是「你覺得現在股價很貴,想跌到便宜時再買..」

什麼時候適合買FCN?你覺得這檔股票很好但太貴,想逢低買進的時候

這是許多投資公司的做法,先找出想長期持有的公司,再估出合理價。如果現在太貴,就設計一檔連結該股票的FCN,看配息滿不滿意。

比方說,如果想長期持有蘋果,沽出蘋果的合理價是70塊,但現在股價卻是100塊。那就可以設計一檔「連結蘋果,跌30%承接股票」的FCN。

如果蘋果沒有跌到合理價70塊,那就領配息;如果蘋果跌到了合理價以下,那不但能低接股票,還能領配息,一舉兩得(FCN的配息是一定會拿到的,不論有沒有接股票都一樣)。

這個方法要注意的是,估價功力要高。如果估的價格是70塊,最後卻跌到了30塊,你還是得用70塊的價格去買現在只值30塊的東西。千萬要留意。

結論:FCN可考慮的買進時機 – 「你覺得跌幅有限」以及「對連結股票很有把握」的時候

跟股票比起來,FCN 的確複雜得多,但它仍然有其功用。沒有絕對爛的金融商品,只有我們沒找到用途的金融商品。投資FCN之前要小心風險,一定要連結自己熟悉的股票,這樣才不會為了配息而接到奇奇怪怪的股票,最後賠了大錢。

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