很多人喜歡存高特利（或翻作奧馳亞）（Altria，股票代號：MO）股票，或是買公司債，因為殖利率好。截至2025年6月27日，高特利的股息殖利率是6.94%，另一間菸廠「菲利浦.莫里斯（國際）」（股票代號：PM，以下簡稱PM）比較差，只有2.98%。
扣掉30%的股息稅後，高特利的稅後股息殖利率還有4.85%，PM則只有2.08%。
（延伸閱讀：<美股入門> 投資美股要繳哪些税？哪些繳給美國政府？哪些繳給中華民國政府？這篇文章告訴你）
這兩間公司有什麼差別？高特利適合存股嗎？公司債適合買嗎？
先說，這篇文是為了分析它適不適合存股、債券可不可以買，所以著重的是業務能不能長久，而不是「今年會不會漲」。
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近五年，PM漲贏高特利！
2020年中至2025年6月27日，PM 股價 漲得比高特利多。PM 漲了156.93%，高特利卻只漲了49.11%。
近一年也一樣，PM一年來漲了78.65%，高特利卻只有28.98%。
所以，雖然PM的配息比較差，但股價卻比高特利好得多。
為什麼高特利股價會輸給PM這麼多呢？因為高特利投資了一間美國的電子煙公司Juul（未上市），Juul的電子煙一度非常成功，因為它好抽、有型，又可以吸收足夠的尼古丁（電子煙被人嫌棄就是抽起來不夠有感覺，因為吸入的尼古丁不夠），結果因為一連串錯誤決策，最後被美國政府禁售。想瞭解可以看Netflix的紀錄片：Juul的崛起與崩壞。
既然Juul被禁售，高特利自然股價就難看了。
另外，高特利和PM還有一些差異。我們先看看「抽菸」這件事…
抽慣了一種煙，就不太想換
你抽菸嗎？我沒煙癮，但有時會抽幾根。我有些癮君子好友，他們總抽同一種牌子。抽菸的人都這樣，習慣了一個味道就不太會改。所以菸廠就毫不留情地漲價，我們還是得買單。而且，反菸風氣反而幫到了大菸廠….
為什麼我們很少看到新香菸：因為香菸很難打廣告
香菸不受歡迎，政府管制嚴格，社群網站也是。這反而變成大菸廠的護城河，因為小菸廠（或者新進菸廠）更難接觸到客戶，他們沒法打廣告。
（延伸閱讀：<投資入門> 護城河是什麼？有護城河的公司就會漲嗎？我覺得還要看這個因素…）
這讓大菸廠可以依賴幾個品牌，像萬寶路Marlboro….
高特利非常依賴萬寶路品牌，PM還好
萬寶路Marlboro屬於「菲利浦.莫里斯」。原本菲利浦.莫里斯是一間公司，後來一分為二。
高特利（Altria，股票代號：MO），是菲利浦.莫里斯（美國）的母公司，萬寶路在美國的生意都是它的。美國以外的萬寶路生意則算在菲利浦.莫里斯（國際）（股票代號：PM）「Philip Morris International」這裏。
下圖是高特利的個品牌出貨量，萬寶路佔85%以上，非常多。萬寶路是美國連續45年來賣最好的菸，2024年，美國人一年抽掉628億根萬寶路，而美國只有3.3億人。平均每個美國人一年要抽190根萬寶路。
下圖則是PM的各品牌出貨量，平均多了（2023年起公司未提供各品牌的詳細出貨量，故只更新到2022年）。
高特利專情美國市場，PM 則分散各地
高特利只有美國市場；PM 則分散各地。下圖是PM 歷年的各地區營業利潤分佈比重：
（延伸閱讀：營收、銷貨淨額、營業利潤、毛利、淨利是什麼意思？毛利率、營業利潤率要怎麼解讀？這篇文章告訴你）
歐洲佔比最大，但也沒超過50%，再來則是東南亞和澳洲一帶，另外還有東歐、中東等地方，非常分散。地區分散，風險也就分散，不會受單一地區的政策影響。下面我整理了高特利和PM的比較表格：
| 公司名稱/美國股票代碼 | 市值（截至2025年6月27日） | 業務範圍 | 優點 | 缺點 |
| 高特利Altria / MO.US | 989億美金 | 美國 | 只需考量美國市場，可以依美國經濟調整價格，逐步提升毛利率。 | 更容易受到美國政府監管政策的影響 |
| 菲利浦.莫里斯Philip Morris / PM.US | 2,817億美金 | 美國以外的世界各地 | 由於賣菸賣到全世界，所以不容易受單一政府監管政策的影響 | 須考量各地經濟狀況調整價格，毛利率不容易提高 |
高特利的債券如何？可以考慮
與存股不同，存股需要擔心股價起不來的問題，債券不用。買債券，只要考慮兩件事：
- 利息付不付得出來
- 公司會不會倒
這兩件事沒問題，債券就沒問題。高特利把70%以上的營運現金流拿來付股息：
債券利息和相關費用只佔一點點，還不到20%。
債券配息的順位在股息前面。如果高特利真的付不出債息，它可以減少股息來付債息。所以，我覺得可以考慮高特利 債券，但最好別挑太久的，選個五年左右的債券比較不會出意外。
結論：存股存PM比較適合；高特利債券可以考慮
高特利專注美國，PM分散全世界。如果美國政府加強香菸管制，高特利就糟了；PM 卻不容易受單一政府影響。所以，高特利比較大好大壞；PM 比較穩定些。我比較喜歡存PM。而高特利股票的高殖利率，我認為是反映了股東需承受的風險。
至於公司債？這兩間公司都把大部份現金拿去配股息了（大概是營運現金流的70%以上），公司債沒問題，股息都配得這麼大方，更何況債息？只要別挑太久的公司債，我覺得都可以考慮。
（延伸閱讀：債券是什麼？跟債券ETF、債券基金有何不同？升降息真會影響價格嗎？買債券有什麼專有名詞？要注意哪些事情？）
（延伸閱讀：<美債入門> 如何用盈透證券買美國公債 / 公司債？）
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—–以下是附錄—–
如果我們變窮，也只能少抽一點
沒辦法，吃都吃不飽了只有少抽幾根。美國政府做過研究，菸每漲價10%，抽菸量會減少3~5%。美國最近通膨嚴重，菸也抽得越來越少（通膨有益身體健康？），這自然衝擊到高特利的生意，下圖是高特利近六年來的出貨量，一年比一年低：
而跟PM 相比，高特利賣的菸也更少…
高特利賣的菸越來越少，PM 相較之下沒那麼嚴重
下圖是高特利和菲利浦.莫里斯（國際）出貨量的比率：
這個圖是把兩間公司在2017年的出貨量定為1，然後算出後面幾年出貨量跟2017年相比的百分比。高特利的藍色線近幾年衰退得更嚴重，PM 就好一些。既然越賣越差，配息怎麼調高的？就是靠漲價…
高特利靠漲價撐場面，副作用就是客戶越來越少
雖然高特利越賣越差、出貨量逐年衰退，但營運現金流五年來卻成長一倍。怎麼做到的？漲價啊。
我把高特利近五年來的營收除以出貨量，算出每根香菸可以帶來的營收，這當然不是最後我們買菸的價錢，因為還沒算進中盤商、零售商的利潤什麼的，但這還是可以看出高特利漲價的幅度。
2018年，高特利每根香菸有0.18美金的營收，差不多是每根香菸5.4元台幣。2023年，每根香菸的營收是0.31美元，約9.3台幣。六年來漲了72.2%。
相比之下，PM 就好一些，2018年每根香菸的營收是0.04美元，約1.2台幣；2024年是0.06美元，約1.8台幣，只漲了50%%。
高 特 利 集團 公司 債 走勢 圖，可以用盈透證券的債券掃描儀或者Cbond網站查詢
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