高特利 / 奧馳亞Altria(MO.US)股價 適合存股嗎?公司債可以買嗎?我覺得…

高特利 / 奧馳亞Altria(MO.US)股價 適合存股嗎?公司債可以買嗎?我覺得…

消費類股

很多人喜歡存高特利(或翻作奧馳亞)(Altria,股票代號:MO)股票,或是買公司債,因為殖利率好。截至2025年6月27日,高特利的股息殖利率是6.94%,另一間菸廠「菲利浦.莫里斯(國際)」(股票代號:PM,以下簡稱PM)比較差,只有2.98%。

扣掉30%的股息稅後,高特利的稅後股息殖利率還有4.85%,PM則只有2.08%。

(延伸閱讀:<美股入門> 投資美股要繳哪些税?哪些繳給美國政府?哪些繳給中華民國政府?這篇文章告訴你

這兩間公司有什麼差別?高特利適合存股嗎?公司債適合買嗎?

先說,這篇文是為了分析它適不適合存股、債券可不可以買,所以著重的是業務能不能長久,而不是「今年會不會漲」

近五年,PM漲贏高特利!

2020年中至2025年6月27日,PM 股價 漲得比高特利多。PM 漲了156.93%,高特利卻只漲了49.11%。

近一年也一樣,PM一年來漲了78.65%,高特利卻只有28.98%。

所以,雖然PM的配息比較差,但股價卻比高特利好得多。

為什麼高特利股價會輸給PM這麼多呢?因為高特利投資了一間美國的電子煙公司Juul(未上市),Juul的電子煙一度非常成功,因為它好抽、有型,又可以吸收足夠的尼古丁(電子煙被人嫌棄就是抽起來不夠有感覺,因為吸入的尼古丁不夠),結果因為一連串錯誤決策,最後被美國政府禁售。想瞭解可以看Netflix的紀錄片:Juul的崛起與崩壞

既然Juul被禁售,高特利自然股價就難看了。

另外,高特利和PM還有一些差異。我們先看看「抽菸」這件事…

抽慣了一種煙,就不太想換

你抽菸嗎?我沒煙癮,但有時會抽幾根。我有些癮君子好友,他們總抽同一種牌子。抽菸的人都這樣,習慣了一個味道就不太會改。所以菸廠就毫不留情地漲價,我們還是得買單。而且,反菸風氣反而幫到了大菸廠….

為什麼我們很少看到新香菸:因為香菸很難打廣告

香菸不受歡迎,政府管制嚴格,社群網站也是。這反而變成大菸廠的護城河,因為小菸廠(或者新進菸廠)更難接觸到客戶,他們沒法打廣告。

(延伸閱讀:<投資入門> 護城河是什麼?有護城河的公司就會漲嗎?我覺得還要看這個因素…

這讓大菸廠可以依賴幾個品牌,像萬寶路Marlboro….

高特利非常依賴萬寶路品牌,PM還好

萬寶路Marlboro屬於「菲利浦.莫里斯」。原本菲利浦.莫里斯是一間公司,後來一分為二。

高特利(Altria,股票代號:MO),是菲利浦.莫里斯(美國)的母公司,萬寶路在美國的生意都是它的。美國以外的萬寶路生意則算在菲利浦.莫里斯(國際)(股票代號:PM)「Philip Morris International」這裏。

下圖是高特利的個品牌出貨量,萬寶路佔85%以上,非常多。萬寶路是美國連續45年來賣最好的菸,2024年,美國人一年抽掉628億根萬寶路,而美國只有3.3億人。平均每個美國人一年要抽190根萬寶路。

下圖則是PM的各品牌出貨量,平均多了(2023年起公司未提供各品牌的詳細出貨量,故只更新到2022年)。

高特利專情美國市場,PM 則分散各地

高特利只有美國市場PM 則分散各地。下圖是PM 歷年的各地區營業利潤分佈比重:

(延伸閱讀:營收、銷貨淨額、營業利潤、毛利、淨利是什麼意思?毛利率、營業利潤率要怎麼解讀?這篇文章告訴你

歐洲佔比最大,但也沒超過50%,再來則是東南亞和澳洲一帶,另外還有東歐、中東等地方,非常分散。地區分散,風險也就分散,不會受單一地區的政策影響。下面我整理了高特利和PM的比較表格:

公司名稱/美國股票代碼市值(截至2025年6月27日)業務範圍優點缺點
高特利Altria / MO.US989億美金美國只需考量美國市場,可以依美國經濟調整價格,逐步提升毛利率。更容易受到美國政府監管政策的影響
菲利浦.莫里斯Philip Morris / PM.US2,817億美金美國以外的世界各地由於賣菸賣到全世界,所以不容易受單一政府監管政策的影響須考量各地經濟狀況調整價格,毛利率不容易提高

高特利的債券如何?可以考慮

與存股不同,存股需要擔心股價起不來的問題,債券不用。買債券,只要考慮兩件事:

  1. 利息付不付得出來
  2. 公司會不會倒

這兩件事沒問題,債券就沒問題。高特利把70%以上的營運現金流拿來付股息:

債券利息和相關費用只佔一點點,還不到20%。

債券配息的順位在股息前面。如果高特利真的付不出債息,它可以減少股息來付債息。所以,我覺得可以考慮高特利 債券,但最好別挑太久的,選個五年左右的債券比較不會出意外。

結論:存股存PM比較適合;高特利債券可以考慮

高特利專注美國,PM分散全世界。如果美國政府加強香菸管制,高特利就糟了;PM 卻不容易受單一政府影響。所以,高特利比較大好大壞;PM 比較穩定些。我比較喜歡存PM。而高特利股票的高殖利率,我認為是反映了股東需承受的風險

至於公司債?這兩間公司都把大部份現金拿去配股息了(大概是營運現金流的70%以上),公司債沒問題,股息都配得這麼大方,更何況債息?只要別挑太久的公司債,我覺得都可以考慮

(延伸閱讀:債券是什麼?跟債券ETF、債券基金有何不同?升降息真會影響價格嗎?買債券有什麼專有名詞?要注意哪些事情?

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—–以下是附錄—–

如果我們變窮,也只能少抽一點

沒辦法,吃都吃不飽了只有少抽幾根。美國政府做過研究菸每漲價10%,抽菸量會減少3~5%。美國最近通膨嚴重,菸也抽得越來越少(通膨有益身體健康?),這自然衝擊到高特利的生意,下圖是高特利近六年來的出貨量,一年比一年低:

而跟PM 相比,高特利賣的菸也更少…

高特利賣的菸越來越少,PM 相較之下沒那麼嚴重

下圖是高特利和菲利浦.莫里斯(國際)出貨量的比率:

這個圖是把兩間公司在2017年的出貨量定為1,然後算出後面幾年出貨量跟2017年相比的百分比。高特利的藍色線近幾年衰退得更嚴重,PM 就好一些。既然越賣越差,配息怎麼調高的?就是靠漲價…

高特利靠漲價撐場面,副作用就是客戶越來越少

雖然高特利越賣越差、出貨量逐年衰退,但營運現金流五年來卻成長一倍。怎麼做到的?漲價啊。

我把高特利近五年來的營收除以出貨量,算出每根香菸可以帶來的營收,這當然不是最後我們買菸的價錢,因為還沒算進中盤商、零售商的利潤什麼的,但這還是可以看出高特利漲價的幅度。

2018年,高特利每根香菸有0.18美金的營收,差不多是每根香菸5.4元台幣。2023年,每根香菸的營收是0.31美元,約9.3台幣。六年來漲了72.2%

相比之下,PM 就好一些,2018年每根香菸的營收是0.04美元,約1.2台幣;2024年是0.06美元,約1.8台幣,只漲了50%%。

高 特 利 集團 公司 債 走勢 圖,可以用盈透證券的債券掃描儀或者Cbond網站查詢

如果你想看高特利集團公司債的走勢圖,可以用盈透證券的債券掃描儀查詢(官網連結在此),但這要開戶才能使用;如果你沒有開盈透證券的戶頭,也可以用免費網站Cbond查詢。只要輸入債券的ISIN Code就可以查詢走勢圖。

Screenshot

兩者最大的差別是,免費網站Cbond只有走勢圖,沒有詳細的債券價格(要看詳細價格需付費);盈透證券的債券掃描儀則有詳細的價格。如果你不在意詳細的價格,那用免費功能就好。

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