<美股 分析> 2024年第二季 美股 財報 重點整理，和我的想法

（因為美國每家公司會計年度不同，標題的”2024年第二季”指的是2024年4月開始公布的財報，公布的是美股公司在2024年1~3月的業績）

這篇文章，我會整理最新的美股大公司財報重點給大家。不是為了分析個別公司的走勢（那個會寫在個股文章裡），而是知道各產業現在發生了什麼事，藉由各產業表現看出美國的大方向。不過，目前還沒能力兼顧各產業，只能先整理我有關注、也比較熟悉的產業給大家參考。

（延伸閱讀：什麼是財報？為什麼要看財報？看美股財報要注意哪些地方？）

（延伸閱讀：法說會是什麼？為什麼要關注法說會？美股 法說會 內容上哪找？要關注哪些重點？）

有人問，我在文中寫「覺得這間公司有機會」，那到底該什麼時候買呢？我自己喜歡用「順勢交易」。因為這個投資哲學很簡單，只要經濟還在成長，又覺得公司也在成長，那就不用深究股價貴還是便宜，只要趁上漲時買進就好，不如預期再停損。所以，下面我覺得有機會的股票，都會考慮用「順勢交易」進出場。

先說結論：依據4月12號各大銀行公布的財報和展望看來，美國經濟不差，但增速比大家以為的慢，所以4月12號摩根大通公布財報後股市回調。如果想知道為什麼市場這麼在乎NII，可以參考這篇摩根大通NII的介紹文章，或看後面摩根大通財報的段落。

（延伸閱讀：順勢交易是什麼？有什麼好處或缺點？要怎麼使用？）

2024 / 5 / 6~2024 / 5 / 10 的美股 財報 行事曆：

達美航空（DAL.US）財報 – 第二季展望優於預期，商務及旅遊需求依然良好

達美航空Delta Airline（DAL.US）開出好消息。先說，我對航空業彼此的競合關係以及各自的優劣勢不熟，會特別寫達美航空的財報，是想用此來觀察美國經濟。因為美國沒有高鐵（真奇怪吼，一個屢屢帶動全球科技趨勢的國家，居然連高鐵都弄不出來），所以要跨洲移動最快的方式就是坐飛機。而當經濟一萎縮，大家絕對從旅行開始省，不論是商務旅行還是玩樂的旅行都一樣。

依據達美航空的展望看來，美國的經濟不錯（所以你各位期待的降息可能要再等一等）。達美航空說，儘管通膨持續，但商務跟休閒旅遊的訂位情形還是很好，跟以往相比絲毫不弱。今年第一季的商務旅行甚至成長了14%。公司說，金融、科技、非必需消費這三塊產業的商務需求最旺。

摩根大通JP Morgan Chase（JPM.US）財報 – NII展望持平，沒有大家以為的那麼好。但長遠來說我覺得沒問題。

摩根大通4月12日公佈了新一季的財報，NII（淨利差收入Net Interest Income）的展望跟上季一樣，這讓很多人失望。華爾街分析師們本來以為它會調高NII的展望，結果沒有…..，所以 JPM 股價暴跌了6%，美股S&P500也回檔1.46%。

（延伸閱讀：摩根大通、富國銀行等銀行怎麼賺錢？如何用美國大銀行股的財報數據簡單觀察美國經濟？）

可以理解市場的反應，畢竟讓人失望就是不對（誤）！不是啦，股價一向反映未來，當摩根大通的展望不像市場以為的那麼好時，就代表成長速度不像大家以為的這麼快。這就像是你年初預估年底存款的數字一樣。你年初預估每個月可以存 1 萬塊，年底時可以多存12萬。三月時老闆暗示你可能會升等加薪，你暗暗心喜地想著這樣年底時可能能再多存6萬，今年存款可以增加18萬喔！結果到了四月，發現升等加薪沒你的份，還是一樣只能多存12萬。這就比你的預估少了。

但是，你的存款有變多嗎？還是有啊，只是不像你以為的這麼多而已。所以，近期股市可能會有一點回調，因為經濟增速不像市場以為的那麼快。但經濟還是好的，所以我覺得回調的幅度不會太兇猛，S&P500還是有機會慢慢往上爬、繼續創新高，只是會比原本以為的久而已。

再說，NII還可以細分成「Total NII」和「NII excluding market」。摩根大通下面畢竟還有證券，他們也會做固定收益交易等業務，這些金融交易也會產生淨利差收入。「NII excluding market」就是指扣除掉這些金融交易後的淨利差收入，這部份更能代表我們熟知的那些貸款利差收入（就是房貸、車貸、信貸那些）。摩根大通這次其實還微幅調高「NII excluding market」的年度展望，從今年初的88B調高到89B，這也是好事。

經濟好，股市就會往上漲，漲得快還是慢的差異而已。所以目前看來，股市還有機會，可以考慮趁回檔時佈局你喜歡的股票。

美國鋁業 Alcoa（AA.US）財報 – 認為第二季油價會上升

美國鋁業公布財報，這一季的鋁（Aluminum）產量跟第四季持平，出貨量則衰退1%。鋁的營收方面則衰退3%，因為上一季的鋁價較弱。

我一直覺得，如果美鋁一直漲，那聯準會就會想要升息再把它壓下來。所以要美鋁這種原物料股票，逢低買進比較有賺頭。但現在已經逼近52周新高，如果真的想追的話，建議還是用移動式停損的方式比較好。（比方說出場點設在最高價往下的15%，那它如果一直漲，你的出場點就會一直往上移）。

美鋁的第二季展望中，認為油價會上漲，墊高成本，抵銷掉鋁價上漲的利多。而出貨量則跟第一季給出的展望一樣。這表示經濟並不差，但通膨要下來可能有點難，期待降息可能得再等一等。

（延伸閱讀：<美股分析> 美國鋁業Alcoa （AA.US）股價 2023年 12 月 暴漲，可以進場了嗎？這是我的看法…）

全美最大建商Dr.Horton（DHI.US）財報 – 提升2024年的交屋量及營收展望

全美最大建商Dr.Horton這次的財報成績單很好，交屋量超出當初公司管理層的預期；新訂單量也年化成長了14%，超出市場預期。公司也提升了2024財年的營收展望，原本預期的營收是36~37.3B，本季調升到36.7~37.7B。交屋量展望也從原本預期的87,000~90,000戶，調高到89,000~91,000戶。

建商近年的大背景，就是「暴漲的高利率讓屋主不願意賣房子」。美國在2022年大升息之前，有90%以上的房貸是固定利率房貸，而這些固定利率房貸的平均利率又不到5%。對比現在動不動就7、8%的高利率房貸，那些之前就簽了低利率房貸的人當然不願意賣房啊，誰要放棄低利率房貸去背一個高利率的？所以，除非有很強烈的需求（像是換工作或者小朋友學區之類的），現在美國屋主不願意賣房，這讓想買新房子的人只能去找建商。

未來幾種可能的情境，除了經濟衰退之外，幾乎都對建商有利。你想，如果美國經濟成長、聯準會維持利率不動，那屋主還是不願意賣房，建商還是爽；如果美國經濟成長、聯準會微降息，那降息本來就對建商有利；如果美國經濟衰退、聯準會大降息….，那大部份股票都會跌，也就不用考慮建商股了。

所以，老話一句，只要經濟還在成長，這些建商的股票都可以考慮佈局。

直覺手術 Intuitive Surgical（ISRG.US）財報 – 再度調高全年手術量展望

本季直覺手術的手術量、裝機量都全面超出預期，交出漂亮的成績單。超出預期的手術量主要來自美國以外的地區，增加的手術種類主要是泌尿科以外的癌症手術和副作用較小的良性手術（Benign Procedures）。這一季的好表現，讓公司管理層再度調高全年的手術量展望，從本來的「預計全年成長13~16%」調高到「預計全年成長14~17%」。

直覺手術的成長還在持續，目前還沒看到盡頭。老話一句，只要經濟還沒衰退，都可以考慮佈局直覺手術的股票。

（延伸閱讀：<美股分析> 直覺手術Intuitive Surgical （ISRG.US） 股價 2024 會如何？這是我的想法…）

Visa（V.US）財報 – 美國人仍在消費，維持全年展望不變

信用卡巨頭Visa公布財報，再度對經濟打了強心針。美國人仍在花錢，Visa第二季的支付量成長了8%，而且不包括歐洲內部的跨國交易量增加了16%，這都代表美國經濟沒啥問題。Visa高層說，國際旅行（特別是美國和歐洲）仍然健康，但亞洲比較疲弱。不過強勁的電子商務趨勢有助於抵銷亞洲市場的疲軟。

所以，目前看來，美國經濟沒有衰退或者放緩的問題。

（延伸閱讀：<美股分析> 2024年 Visa （V.US）股價 會如何？要注意這個因素….）

Meta（META.US）財報 – 遜於預期，加大AI相關支出 / Google（GOOGL.US）財報 – 超出預期，開始發股利

這兩間科技巨頭一前一後發布財報，股價卻是兩樣情。Meta公布財報後股價大跌18%，Google 公布財報後卻大漲10%（不過年初至今的漲幅差不多，臉書漲了25%，Google漲了23%）。我覺得會有這麼不同的結果，是來自兩間公司對AI 資本支出的預期不同。臉書雖然花在AI的錢預計是370~400億美金，比Google的500億美金少了些，但臉書去年的營收是1700多億美金，跟Google的3000億美金差了不少。所以以比重上來說，臉書真的很大手筆。相較之下，Google就和緩得多。

我覺得不同的策略反映了兩間公司在不同市場的競爭。Meta面臨的競爭比Google激烈得多，Meta當然是社群媒體界的龍頭，但，比方說以我來說好了，要滑手機看社群媒體不一定要滑Meta和IG，還可以滑抖音、滑Twitter，Meta需要砸下更多錢投資AI，才能保持它的領先地位。

Google就老神在在得多，它在搜尋引擎界沒什麼對手。微軟的ChatGPT雖然驚動一時，但Google隨後也推出自己的生成式AI-“Bard”。它只要跟ChatGPT一樣好用就好，就能順順維持目前的領先優勢。所以它不用特別加大在AI投資的力度，還有閒錢發股利給股東們。

投資哪個比較好？我比較喜歡Google。它不太會有驚喜和驚嚇，可能會隨著經濟成長穩穩向上爬；Meta會有比較多的驚喜或驚嚇（競爭比較激烈嘛），如果你喜歡超出預期的感覺，那可能Meta比較合適。

星巴克Starbucks（SBUX.US）財報 – 爛得徹底，管理層砍掉2024年全年展望，目前觀望比較好

星巴克（SBUX.US）財報爆炸，股價暴跌15.88%。你不說它是星巴克我還以為它是什麼爛掉的科技股咧。

先說結論，星巴克的麻煩不在中國，因為中國市場很差大家早就知道了，而且中國也才佔他們營業利潤的10%，再差也不會拖累股價跌15%。星巴克的麻煩是他們在主戰場 – 美國 – 表現差得讓人意外，而且看起來管理層不知道該怎麼辦。所以，先觀望吧，等一切塵埃落定再說。我不是說星巴克會繼續跌得多慘，只是，它可能暫時回不到過去的榮景。

我可以理解股價為什麼會掉成這樣，因為管理層砍掉了原本2024的展望，這是市場最討厭的事了。當大家發現管理層失去對未來的掌握時，自然也就失去市場的信心。

不過星巴克財報這麼差，跌破所有人（包括我）的眼鏡，我本來以為隨著它在社群媒體上被回教徒抵制的風波漸漸平息後，股價就有機會。結果….，很明顯的我錯了。

星巴克這次美國本土的同店銷售下跌3%，這幾乎沒發生過，以前只要美國經濟不錯，星巴克就只有成長多還是成長少的問題，還沒衰退過。公司認為這是因為那些「偶而來星巴克消費」的客戶們變少了，來訪人數變少，買得東西也更少。

公司說這是因為通膨嚴重的關係。但看看隔壁棚賣墨西哥捲餅的Chipotle（CMG.US），Chipotle跟星巴克一樣，在連鎖餐飲中都屬於比較貴的定位。但Chipotle這次財報很好，不論是死忠粉還是較低收入的客戶表現都很好，所以Chipotle調高了同店銷售的展望。

通膨嚴重、收入比較緊的人更精打細算沒錯，但看來Chipotle管理層成功吸引了更多人，星巴克卻失敗了。

Chipotle重新設計餐廳、推出新菜色、加強數位取餐流程，然後伴隨著漲價。讓客戶雖然付得更多，卻得到更好的體驗，這才是正向循環；

星巴克目前的應對策略，一個是想辦法變成24小時都賣咖啡（還在規劃中），另一個是端出「回饋較少的App」來吸引那些沒加入星里程的人。第二個策略讓人有點擔心，這有點像台灣星巴克一天到晚買一送一一樣，當你付了跟以前一樣貴的價錢、卻得到更嘈雜的環境時，某方面來說這會破壞掉你對星巴克的好印象。不過台灣星巴克是由統一經營，統一企業…..，本來就比較擅長經營平價的連鎖商店，要他們來經營星巴克是有點為難了（但美國星巴克管理層自己也完蛋，好像沒好到哪去）。

這感覺有點病急亂投醫，不過現在話也說太早，畢竟星巴克還沒真得出招。總之，先看看星巴克怎麼紐轉局勢吧。

（延伸閱讀：<美股分析> 星巴克Starbucks(SBUX.US) 股價暴跌後未來會如何？我認為…）

蘋果Apple（AAPL.US）財報 – 服務營收再度成長；另外批准了1,000億美金的股票回購

我覺得蘋果的財報不錯，這次的服務營收大放異彩、年增14%，讓蘋果無論是營收或者是毛利都比去年同期好（雖然財報上不是這樣，但後面會解釋）。另外，董事會批准了1,000億美元的股票回購金額，這也是好消息。

（如果你不知道股票回購是什麼，可以看這篇文章：什麼是股票回購？它可以作為買進訊號嗎？）

硬體銷售方面要注意的是，這次iPhone的銷售金額雖然年減10%，但庫克說這是因為2022年供應鏈中斷，積壓了許多iPhone需求，而在2023年3月份時一次把這些積壓需求補足，公司認為這筆收入是一次性的，金額約是50億美元，而如果扣掉去年這筆一次性的50億美元收入，iPhone的銷售金額跟去年差不多；另外，Mac銷售金額年增4%；iPad銷售金額年減17%；穿戴裝置和居家硬體等銷售金額年減10%。

如果扣掉這筆一次性的50億美元收入，然後用去年第二季的硬體毛利率去算的話，今年的硬體相關毛利大概年減3.3%，比財報上的年減9%好看多了。

這時候再灌上閃亮亮的服務毛利，哇～蘋果這一季的總毛利比去年還要成長5%呢～～～可喜可賀！比上一季還高（上一季的毛利年成長率2.382%）！

服務佔整體毛利的比重也創新高，來到42%。我一向比較喜歡服務這塊業務，也認為這才是蘋果的核心優勢。每一次的新iPhone都要跟當時所有的有趣新玩意競爭，畢竟我可以花的錢就這麼多，我不一定要買iPhone對吧？我可能會拿去買鐵三角的木殼藍芽耳機啊，也可能拿去買厲害的掃地機器人，沒人規定iPhone一定要幾年換一次。

但「服務」這塊就不是了，只要我還用著蘋果，我就一定得在這裡花錢，而且隨著經濟越好我可能會越花越多錢，「服務」的利潤就會慢慢墊高。

等到哪天iPhone、iPad上了新功能，刺激換機潮，硬體的銷售金額就會大增，到時候再加上已經被墊高的「服務」收入，蘋果的總收入就會再創新高了。這次的法說會庫克就一直提生成式 AI 吊大家胃口，說了好幾次「我們在生成式AI 看到了讓人興奮的機會」，但是問他到底會怎麼樣結合到iPhone裡他又不說。只希望年底（或者明年）的新iPhone能讓人眼睛一亮啊。

總之，蘋果的股票我覺得沒啥問題，喜歡慢慢存股的可以考慮。但它畢竟已經這麼龐大了，又暫時沒有什麼新題材，所以不用期待它會有什麼亮眼的績效。

迪士尼Disney（DIS.US）財報 – 串流業務轉虧為盈；第三季展望不如預期。我覺得先觀察就好

迪士尼公布財報，公布後股價下跌了9.51%。先說我的想法，之前財報公佈時我覺得迪士尼開始有機會好轉，主要是串流業務開始有起色，但迪士尼能不能重新做出好電影仍需觀察，等迪士尼的電影開始變好看了再佈局股票也不遲。迪士尼的核心能力還是「做出好電影」，當它做出好電影，那就是一本萬利，電影票房和串流的訂戶都指日可待。像最近Disney+的「幕府將軍」就大推！我就推坑了幾個好友。

這次財報中的好消息是串流轉虧為盈，壞消息是，公司認為第三季「體驗Experience」的營業利潤與去年持平，因為有許多一次性的支出＆員工薪資變貴，而且公司覺得旅行的熱潮開始從疫情後的高峰往下掉了（雖然需求還是很強勁，公司有補了一句）

（”體驗Experience”包含了迪士尼所有樂園、郵輪和玩具的收入）

我覺得財報公布後股價下跌主要是反應這件事，畢竟「體驗Experience」這個業務佔了本季營業利潤的59.45%。公司自己都說下一季營業利潤會跟去年同期持平了，能說什麼呢？

再來，迪士尼說以後會更注重開發系列電影的續集，因為他們覺得行銷成本比全新的電影劇本效益更好。最近有部新片「特技玩家」，是全新的劇本，但票房不太好。大家總是抱怨好萊塢一直推續集不夠創新，結果真的推出新劇本後票房又不好…..，那當然好萊塢要推電影續集啊。

然後，迪士尼也預計把漫威電影產量降到每年不超過三部，電視劇每年不超過兩部。我們終於不用再被漫威轟炸啦～～～。總之，如果迪士尼能持續說出好故事、做出好電影，那到時候再佈局股票也不遲。在這之前，我覺得先觀望就好了。

（延伸閱讀：<美股分析> 迪士尼 股價 財報公布後大跌，可以進場嗎？我覺得需要觀察這個要素…）

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