只要有看財經新聞，想必都知道「標準普爾五百指數 S&P500」和「道瓊工業指數」。然而，它不像「台灣加權股價指數」是由公家機關台灣證交所編製，它們是由「標準 普爾 S&P Global （股票代號：SPGI）」這間上市公司編製。而且這些指數每年為它帶來數億美金的利潤。再加上它同時也是首屈一指的信評公司，因此，它近年漲得比它編的 標準 普爾 五百指數 還多…..
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標準 普爾 S&P Global，十年來漲了13倍！漲得比 S&P 500 還多！
編製指數的公司都類似。像MSCI（股票代號：MSCI）漲得比旗下大部份指數還多，那斯達克證交所（股票代號：NDAQ）漲得比那斯達克指數還多，標準 普爾 也是。近十年來（2010~2021），它漲了1,308%！相當驚人！
而且不是靠著某幾年的暴漲贏的，是幾乎年年都超越S&P500。下圖的藍色柱狀圖是S&P500的年度績效，綠色柱狀圖則是標準 普爾 股價 的績效：
可以發現，除了2010年之外，每一年 標準 普爾 都超過S&P500。
但2022年就不太妙了，反而還輸給大盤10多%。
為何會如此呢？我們先來看看 標準 普爾 的營收項目分類：
標準 普爾 S&P Global 的營收項目分類
2022年，標準 普爾 合併了IHS Markit，重新更改了組織分類，新增了兩個營業項目：
| 項目名稱 | 內容說明 | 2022年佔營業利潤比重 |
| 信評Ratings | 就是請標準 普爾 做信用評等的費用 | 28.31% |
| 市場智慧系統 Market Intelligence | 類似Bloomberg的資料查詢工具，但價格是Bloomberg的一半，卻少了交易功能 | 42.13% |
| 期貨洞見Commodity Insight | 能源和原物料市場數據供應商，可以藉由大數據產出分析結果 | 10.01% |
| 指數Indices | 就是標準普爾500、道瓊工業指數等指數的授權費用 | 15.7% |
| 移動工具Mobility | 提供汽車產業（？！）工程顧問和金融服務 | 3.61% |
| 工程解決方案Engineering Solutions | 提供技術顧問服務 | 0.25% |
（延伸閱讀：營收是什麼？營業利潤、毛利、淨利又是什麼？何者最重要？這篇文章告訴你）
如果你看到表格中有「汽車」感覺很意外，相信我，我也一樣。但那是因為他們併購的IHS Markit是從工程領域發跡的大數據公司…..，裡面依然有工程相關部門，就把它併進來了。
在併購之後，標準 普爾 也承接了IHS Markit原有的數據訂閱收入。它把這一塊併到了Market Intelligence這個營業項目，因此營業利潤比重暴增，現在是公司的最大金雞母。
但它歷史最悠久的業務卻是「信評」…
標準 普爾 最悠久的業務 – 「信評」
如果有投資公司債，應該就知道「信評（Ratings）」，也就是「信用評等」的簡稱。債券就是公司的借據，買進債券，就是借錢給公司，而既然是借錢給公司，最怕的就是公司倒帳不還錢。
（延伸閱讀：債券是什麼？跟債券ETF、債券基金有何不同？升降息真會影響價格嗎？買債券有什麼專有名詞？要注意哪些事情？）
問題是，要評估大公司會不會倒帳容易，評估中小公司就難了（像2020年新冠肺炎疫情時，就有一堆中小公司破產），除了需要有財經專業外，還需要瞭解這間公司的營運和產業地位等等。如果我要買債券還需要做這麼多功課，那還是算了。因此就有了「信評」，專門負責幫各家公司的債券作信用評等，讓其他人只要看信評，就能輕易瞭解這檔公司債的品質
而 標準 普爾 可是數一數二的信評公司…
標準 普爾 是三大信評公司之一，地位難以取代。
標準 普爾 （S&P Global ）、穆 迪 Moody’s（股票代號：MCO）、惠譽Fitch（未上市）是美國的三大信評公司，而且是由美國證監會國家認證的（連結在此）。
其實通過認證的公司有九家，但這三家最老，像 標準 普爾 S&P Global 在1910年代就成立了，現在一百多歲，另外兩家公司也差不多。
老的優勢就是「大家都信任它的信評」，甚至寫進了內部法規裡。像台灣許多上市公司有明確的內規，只能購買某個信評等級以上的公司債，是用誰的信評？三大信評公司的。所以，當公司想借錢、要發債，會找誰做信評？當然是這三大信評公司。如果我找了名不見經傳的信評公司幫忙評等，或許費用很便宜，但可能沒多少公司敢買我的公司債，因為不符公司內規。
啊我發債就是為了要籌錢啊，沒人敢買我發的債還有什麼用？這樣一來，只好乖乖找三大信評公司做信評了。
這個優勢 標準 普爾 S&P Global 自己也很清楚，因此他們也不客氣的年年調整信評費用。2007年時，他們的收費是「公司債發行金額的萬分之4.25」（4.25個bp），而2016年時漲價到「萬分之6.25」，2021年更漲到了萬分之7.2，平均每年以3~4%的幅度調漲。
為什麼它敢年年漲價？其他公司不會搶市場嗎？這三大信評公司其實是「集體壟斷」信評市場…
標準 普爾 與另外兩大信評公司共享市場，彼此競爭溫和
這是信評產業特別的地方。
百事可樂跟可口可樂互相競爭，是因為當我想喝可樂時，只能選其中一種，我只有一個胃啊，但信評產業不是。
如果去看公司債介紹，就會發現每檔公司債都有至少兩間公司的信評，有的更是三者都有。因為對發債公司來說，多一個信評公司認可是好事。因此，信評不是「非此即彼」，不是「標準普爾市占達90%，穆迪就只能吃10%」，而是「標準普爾、穆迪、惠譽一起佔了90%的信評市場。」
標準 普爾 的信評營收經濟越好，收入越多
關於發債（也就是公司借錢），很有趣的是「經濟越好，發債越多」。因為經濟好的時候賺錢的公司多，債主不擔心被倒債，就更容易借到錢；經濟差的時候，債主自己都要留現金過日子了，哪還能借錢出去呢？所以，公司會趁經濟好時多發點債，多弄點錢來投資。而公司的投資也會讓經濟更好，就是個正向循環。直到泡沫破裂的那一天。
標準普爾全球曾明確表示過，全美公司債發債量約是全美總GDP的40%，也就是說，當GDP越高時，公司債發債量也越多。而當大家發債時會找誰做信評？還是這三大信評公司，而他們的信評費用又是以發債量的萬分比計價的，因此信評費用也會跟著變多，這也是為什麼 標準 普爾 過去十年來幾乎年年超越大盤。
而2022年經濟放緩、大家不像以前那樣敢發債，它的金雞母就衰退，也就輸給大盤了。
而除了信評這個金雞母之外，它還有S&P500（和旗下所有S&P指數系列），這可是ETF追蹤的熱門選擇…
標準 普爾 的 S&P 500指數，前五大股票ETF中，有三個追蹤它！
下圖是前五大股票ETF （以資產規模排名）（資料來源：etfdb.com）（延伸閱讀：<美股入門> 好用的免費ETF搜尋網站 – ETF Database (內附簡單名詞解釋)）
可以看到，這五大ETF中有三個是追蹤 S&P500 指數，第五名是追蹤 那 斯 達 克 100指數。ETF 追蹤指數，可不是想追蹤就追蹤的，需要繳授權費給指數編製公司。授權費的收費方式有兩種，一種是「訂閱費」，也就是每年繳固定金額；另一種是「按資產規模計費」，也就是「追蹤該指數的ETF 資產規模越大，要繳的費用越多」。
就像「富蘭克林華美潔淨能源ETF（股票代號：00899）」，它追縱的是S&P Global Clean Energy Select Index。說明書中寫到，指數收費方式分為「固定授權費 – 20,000美元/年」和「變動授權費 – 基金資產淨值之0.05%」，然後取較高者給付。也就是說，基金資產淨值越高，授權費越貴，基金資產淨值太低，至少每年還是要付20,000美元（但每檔ETF的收費比例不同，下圖僅是舉例）：
因此，當經濟越好，就有越多資金流入ETF，偏偏前幾大ETF都追蹤 S&P 500，也因此追蹤S&P 500的資產也就越來越多，要繳的授權費也越高。
而且「指數」跟信評一樣，也是先搶先贏，因為「指數」很難有明確的差異。如果我今天很用心的做了個「百舜400美股指數」，但別人為什麼要用？大家都用標準 普爾 500 指數用得好好的，完全沒有誘因用新的指數，新進者很難與之競爭。所以標準普爾的「以資產計費的營收」就水漲船高：
但是標準 普爾 卻不用因為資產越大而多請人啊，他們做的是指數欸，頂多幫員工加薪而已。這樣還漲價真的很過份對吧！沒辦法，它是 標準 普爾 啊。因此標準 普爾 的營業利潤率（就是「每個業務扣除掉人事行政管銷後的利潤」佔「營收」的比率）一直穩穩的都在65%左右，因此當營收越高，營業利潤也就跟著變高。
但是當經濟衰退時，發債量會跟著停滯、資金也會從ETF撤離，此時標準普爾的股價很可能慘不忍睹。因此，建議大家可採用「漲破52周新高買進，週線跌破季線（嫌季線太短的話也可用年線）賣出」來進出場。
併購 IHS Markit的 標準 普爾 – 年營收增長率可望創高，但是營業利潤率較低
2022年的投資者日（Investor Day）中，標準 普爾 預估2025~2026年的年營收增長率可能是7~9%，這比S&P Global 自己的歷史平均成長率都還高。公司認為這是因為併購了IHS Markit後的綜效。
IHS Markit 是全球知名的數據提供商，如果你有關注總經數據，他們就有定期提供PMI（採購經理人指數）。除了這些總經數據之外，他們也有許多產業的細部數據，這對 標準 普爾 旗下的信評和指數業務都很有幫助；而 標準 普爾 自己也有許多數據，也能夠提供更多服務給 IHS Markit 本來的客戶，這就是強強聯手後的效果啊。
不過，標準 普爾 卻說，2025~2026年的營業利潤率可能會只有48~50%，比歷史都低，這是因為公司想加大投資力度，為了以後的成長著想。看來，標準 普爾 可能不會像過去漲得那麼兇了。
結論就是：
標準 普爾 的信評和指數的地位都難以取代，且經濟越好，發債量越高，它的利潤就越多，指數的管理費也會越來越高。然而當經濟衰退時，它可能也會跌得很慘。因此可參考「漲破52周新高買進，週線跌破季線（嫌季線太短的話也可用年線）賣出」的方式來進出場。
延伸閱讀：
<美股分析> 美國 股市 指數 中的四大指數有兩個是它的 – 那 斯 達 克 證券交易所集團！
<美股分析> MSCI 指數的「MSCI」是什麼？，它是間專編指數的美國 股市 指數 公司。而且2016~2021漲了6倍….
<美股入門> 美國 股市 指數 懶人包，一文解析及比較道瓊工業指數、S&P500指數、那斯達克指數
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