<美股 分析> iPhone 17即將發表，蘋果股票會如何？

蘋果即將發表iPhone17，那可以買蘋果股票了嗎？我統計了歷代iPhone發表後的蘋果股價表現（表格我放在後面的附錄），建議你可以等一等。依據歷代統計數據，蘋果發布iPhone後股價會先跌後漲。發布後24小時下跌的次數多過上漲次數，但發布後60天卻是上漲次數遠多於下跌次數。

所以，明後天新聞可能會寫「iPhone 17讓華爾街失望了」，但60天後頻果總會還以顏色。如果明後天蘋果股價大跌，那可以考慮佈局，然後放到11月中旬。

再來，蘋果也宣布將攜手康寧打造全新產線　iPhone螢幕玻璃以後將全面「美國製造」。這是蘋果投資美國6,000億美元計畫的一部份。如果你想多瞭解康寧Corning（GLW.US），歡迎看我的分析文章。

那蘋果 公司債 可以買嗎？我覺得，十年內的公司債可以考慮。蘋果不太可能倒債，買了放到到期風險很低。蘋果每年賺1,000億美元的現金；其中8、900億拿去回購自家股票，只花100億出頭還債。如果哪天蘋果真的生意變差，那他們可以不回購自家股票，全力還債。所以蘋果不太可能倒債。

為了怕篇幅過長，本文前半段會重點講述蘋果的競爭力和現狀；針對新聞、財報的分析則會放在最後的「附錄」，有興趣的話可以滑到最後。

蘋果 股票，「服務」才是近年成長主力

蘋果業務分兩大類：「產品（Product）」和「服務（Service）」。所有有形的產品就是「產品Product」，無形的就是「服務Service」：

營收項目名稱	業務說明	2023年佔整體營收比重	2023年佔整體毛利比重	2025年第二季佔整體毛利比重
產品Product	包括一切有形的硬體產品銷售獲利，像iPhone、iPad、Apple Watch、Mac、Apple TV、Homepod、AirPods 等	77%	64.3%	52.59%
服務Serivices	包括一切無形的業務，像是廣告（App Store和iTunes Store裡的廣告收入，主要是讓廠商的app排名可以更靠前）；Apple Care（蘋果產品的延長保固，很貴）；雲端服務（嫌iPhone 硬碟容量太小嗎？可以買iCloud多存些照片）； 數位內容 – 包括蘋果稅，以及蘋果的自製內容，像Apple Music、Apple News、Apple TV+等等；還有支付服務的收費（就是Apple Pay和Apple Card等）	23%	35.7%	47.41%

蘋果的生態系威力：黏性高，難以取代。

生態系（Ecosystem）是科技公司的主戰略，他們打造相關的服務，讓你離不開它。這在金融業早就有了，像銀行除了存錢之外，還可以辦房貸信貸信用卡，還可以買保險、基金、股票和債券等等，除了主管機關禁止的事情外，幾乎所有跟錢有關的事情，銀行都能做。

假如我往來銀行是中國信託，現在想辦房貸。中信的房貸跟國泰世華利率差不多，那當然在中信就好，我就不用去國泰世華開新戶頭，能省下許多時間。這就是生態系的「黏性」，當生態系內容越完整，客戶越不容易跑。

蘋果也打造了「生態系」。像我是果粉，我用Mac，iPhone的備份都放在Mac裡。如果我想換成Android呢？那不但要重新學習如何備份，還要再重新下載所有的App，麻煩得很。

再來，如果你像我一樣，跟3C有關的一切都用蘋果產品，那要換就更難了。比方說Apple TV，我可以很輕易的把iPad或者iPhone的畫面投影到大螢幕上；換成Android雖然一樣有相同的功能，但對我來說就需要重新學習。花心力重新學習有什麼好處嗎？沒有，還是那些功能。所以幹嘛換？除非蘋果出了大問題，或者Android端出超強功能（或者超低價格），不然用蘋果就好。

可惜，就像開頭說的一樣，現在沒那麼好了….

經濟越好，蘋果的「服務」毛利越好？沒有以前那麼好了。

經濟越好，我收入越好，花錢就大方。比方說當我買新iPhone，如果剛領了獎金，那就會順便買Apple Care延長保固；如果是好不容易存錢才能買iPhone，那Apple Care就算了；

結果，現在蘋果抽不到「蘋果稅」了。

「蘋果稅」是蘋果的金雞母，什麼叫蘋果稅？

只要在蘋果的iOS上架App，那所有的App消費蘋果都能抽15%~30%。比方說我用iPhone 打手遊，很想買某個虛寶，我花了100塊，那蘋果可以拿15~30塊，開發商只能拿70~85塊。而且這還逃不了，因為蘋果規定你一定要走iOS內建的支付路徑，不然就別想在iOS上架。

所以：經濟越好，我花錢越大方，我就會多買些虛寶、多訂些App。我花的錢蘋果都能分杯羹，蘋果就能賺更多錢，就會隨著經濟成長而上漲。

但在2025年4月30日，美國法院命令蘋果需要提供別的支付路徑給這些開發商。所以….，經濟越好我還是會花更多錢，但蘋果不見得抽得到了。這是蘋果股票的危機，而且還不確定影響有多大。

蘋果 股票 結論：新的聯邦禁令會損傷蘋果的服務獲利，微軟更有機會。

新的法院禁令，讓蘋果沒辦法像以前一樣強制抽App開發商的「蘋果稅」。可是蘋果的黏性還是在，我要換新的iPhone、新的iPad，都還是非蘋果不可，這讓蘋果的股價還是會慢慢上漲。只是，蘋果原本能吃到蘋果稅的大餅，現在不知道還剩多少。所以它未來的利潤增長可能會變慢，這要留意。

蘋果 公司債 可以買嗎？我覺得，十年以內的債券都可以考慮

分析 蘋果 公司債 可不可以買，比分析蘋果 股價 簡單多了。我不敢保證買了蘋果 公司債 後就一定會漲，但只要別買太久的公司債（比方說十年左右的），然後放到到期，蘋果違約的機率很低。

（延伸閱讀：債券是什麼？跟債券ETF、債券基金有何不同？升降息真會影響價格嗎？買債券有什麼專有名詞？要注意哪些事情？）

（延伸閱讀：<美債入門> 如何用盈透證券買美國公債 / 公司債？）

下圖是蘋果從2018~2023年的現金流柱狀圖：

現金流量表的種類繁多，我們只要看重點就好。第一個是「營運現金流（cash generated by operating activities）」，意思是「靠營運項目帶進來的現金」，也就是靠賣iPhone、iPad、抽蘋果稅那些東西賺進來的現金。這個是分析債券會不會倒帳的關鍵，因為這是公司的本業，才可長可久。如果某間公司的營運現金流很弱，但是「金融現金流（也就是靠融資拿進來的現金）」很強，這種公司的債券就別碰了。因為哪天萬一它沒辦法再靠融資籌現金的話，它就會倒債啦。

蘋果目前沒這問題，它的營運現金流每年至少690億美金以上，2023年更高達1,100億美金。再來，它每年還債還多少錢呢？就是紅色那一塊，每年大約還款90億美金左右，2023年還比較多一點，還了111億美金。花在配債息的現金2023年是38億美金左右。

蘋果比較大宗的現金支出是「股票回購」，也就是買回自家公司的股票。2023年，它就花了770億美金回購自家公司的股票，這還算少的，2022年它花了890億美金回購股票。

但是，「花多少錢回購股票」是蘋果可以自己決定的。也就是說，萬一哪天它真的很不幸很不幸的、營運出了問題，當年賠了大錢。那它完全可以不回購自家公司股票，把這些錢拿去還債和付債息。所以需要擔心蘋果倒債或者付不出債息嗎？我是覺得風險很低啦。

如果你對公司債有興趣，歡迎參考下面兩檔公司債的分析：

美國電信產業大剖析：AT&T（股票代號：T）這間老公司為什麼股價今年可以漲21%？未來又會如何？公司債可以買嗎？

高特利 / 奧馳亞Altria（MO.US）股價 適合存股嗎？公司債可以買嗎？這是我的想法…

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——-以下為附錄——

蘋果 股票：發布新iPhone後可能會先跌後漲

下表是蘋果歷年發布iPhone後的股價表現，總共19次。發布後24小時，下跌次數9次，不變次數2次，上漲次數8次，「下跌＋不變」機率是57.8%；發布後30天：下跌次數9次，上漲次數10次，下跌機率是47.3%；發布後60天：下跌次數5次，上漲次數14次，下跌機率僅剩26.3%。而且5次下跌中，一次是2008金融海嘯，一次是2012財政懸涯，一次是2016年3月蘋果發表iPhone SE，一次是2018川普搞了貿易戰，一次是2022年通膨高漲。只有iPhone SE是蘋果自己的鍋，其他都是大環境害的（果粉表示欣慰）。

蘋果會在9月發新iPhone是為了衝刺美國人的感恩節購物季（約在11月中）。有錢沒錢換支新iPhone好過年，所以蘋果股票在發布60天後易漲難跌。

發布產品	發布日(月/日/年)	發布後24 小時(%)	發布後30 天(%)	發布後60 天(%)
iPhone	6/29/07	0	18	4
iPhone 3G	7/10/08	-2	-4	-11
iPhone 3GS	6/8/09	-1	-5	15
iPhone 4	6/7/10	-1	3	4
iPhone 4S	10/4/11	2	8	5
iPhone 5	9/12/12	2	-6	-18
iPhone 5S、5C	9/10/13	-5	-1	6
iPhone 6、6+	9/9/14	3	3	12
iPhone 6s、6s+	9/21/15	-2	-1	4
iPhone SE	3/21/16	1	1	-10
iPhone 7	9/7/16	-3	5	1
iPhone 8	9/12/17	-1	-3	9
iPhone XR、XS、XS Max	9/12/18	0	0.46	-11.85
iPhone 11	9/11/19	-0.23	5.66	17.53
iPhone 12	10/13/20	0.07	-1.4	5.78
iPhone 13	9/15/21	0.61	-2.81	0.79
iPhone 14	9/7/22	-1	-10.1	-10.78
iPhone 15	9/13/23	0.8	2.66	6.21
iPhone 16	9/10/24	0.9	4	1.98

蘋果 財報：開得漂亮，但對未來沒什麼影響

蘋果於7月31號公布了最新財報，業績好得超乎預期，但股價卻不給力。8月1號盤前僅上漲1.98%。為什麼呢？

1. 關稅原因讓消費提前 – 蘋果說，因為顧客擔心iPhone會變貴，所以先買再說。這預計提升了iPhone和Mac的銷售1%。這只是一次性的刺激，未來關稅會讓蘋果賺得更少。
2. 蘋果稅的影響還沒出來 – 蘋果跟Epic的訴訟輸了後，蘋果的「服務Service」項目出了問題。但，這個判決是在2025年4月30日法官才判定，蘋果在六月才提供新的機制，還沒完全反映到財報裡（想看詳情，我放在後面的附錄）。

所以，蘋果財報雖然開得漂亮，但還是不建議買蘋果股票。

聯邦法官認定蘋果違反禁令，可能損傷蘋果的”服務”獲利

先前情提要一下發生了什麼事。

蘋果和知名手遊 – “要塞英雄Fortnite”的開發商「Epic」打了多年反壟斷訴訟，Epic認為蘋果收的蘋果稅違反了反壟斷法。

Epic就一狀告上法院，認為蘋果違反了反壟斷法。

法院在2021年宣判，認為蘋果沒有壟斷，但要求蘋果放寬限制，要提供App開發者額外的支付選項。

結果，蘋果做得不夠好，法官不爽。

2025年4月30日，美國聯邦法官認為蘋果違反了2021年的禁令，放寬限制放得不夠寬。你蘋果必須要讓App開發商有選擇的權利，不能強制規定一定要用你iOS的支付路徑。開發商可以選擇用你iOS的支付路徑，也可以選擇用別的支付路徑。

那誰還要用iOS的支付路徑啊…..。

以後，App開發商可以讓我連到外部網站，用別的付費方式來買虛寶，比方說用Paypal。開發商可能會祭出折扣，用更優惠的價格，吸引我用別的付費方式。

比方說原本的虛寶100塊，開發商會說「只要你用其他付費方式，就只要付90塊喔！」那我當然會連到外面去啊。對開發商來說，我透過iOS花100塊買虛寶，其中有15~30%會被蘋果抽走，開發商只能賺到70~85塊；但如果我用其他外部付費方式花90塊買虛寶，開發商可以扎扎實實的賺到90塊，那開發商當然願意給我折扣。

蘋果也當然對這個結果很不爽，現在提出上訴中。但蘋果也從善如流的允許App引導客戶到外部網站付費了，在美國已經開始實施。新的上訴判決預計還需要幾個月。

蘋果的股價會受影響嗎？當然會。

蘋果的生態系一樣很棒、很好用，絲滑的使用者體驗一樣難以匹敵，所以用戶和開發商們還是會留在蘋果生態系裡。只是原本蘋果很鴨霸，規定你要待在它的生態系裡那每筆消費它都要抽15%~30%；現在聯邦法院說你不准這麼鴨霸，就算人家喜歡待在你的生態系裡，他們也有選擇的自由。

經濟越好，用戶還是會越花越多錢，但不會像以前那樣都灌在蘋果身上了。所以，經濟越好，蘋果的利潤應該還是會越來越高，只是速度會變慢許多，蘋果能用黏性賺得錢變少了。

蘋果 股票 的助攻手 – 股票回購！

而蘋果除了毛利逐漸增高之外，蘋果每年都花數百億美金買回自家股票（專有名詞叫股票回購）。下圖是蘋果從2018年第四季以來的流通股數％

（延伸閱讀：什麼是股票回購？它可以作為買進訊號嗎？）

2023年10月，蘋果在外的流通股數只有2018年10月的20%！物以稀為貴嘛，當市場上的蘋果股票少了，蘋果 股票 自然就變貴了。就算蘋果這五年的利潤完全沒成長，光是流通股數少了20%，就能推升它的股價了。