要如何持續大賺小賠？你需要完整的投資策略！

股市裡永遠有人討論「股市會漲到哪裡？」、「還會跌多久？」等等。這些問題永遠不會消失，預測這些問題也成了一門生意。但是，就算有人能分析得很有道理，大家也總是半信半疑。然後就算有人這次猜準了，我們也沒法保證他下次會準。這就是投資讓人覺得麻煩（也有趣）的原因。

如果換個問題問呢？如果我們改問「如果股市漲，我該怎麼做？」、「如果股市跌，我該怎麼做？」、「如果股市一天漲一天跌，我又該怎麼做？」如果能回答這些問題，我們就不用擔心股市漲還是跌。因為不論發生什麼情況，都會有一套對應的做法。這，就是「投資策略」的概念…..

投資策略就是：擬定各種狀況的應對方式！

有人叫它「投資SOP」，也有人叫它「投資計畫」、「投資系統」等，有很多稱呼。不管名稱如何，總之，只要我們想好各種狀況的應對方式，那就是一套投資策略。其實我們常常做策略，政府一定有「防颱策略」，公司推出新產品時也會有策略，多半先小量試單，以防滯銷，這都是相同的概念。做好應對未來的策略，比較不會手忙腳亂、措手不及，也能把握機運、避開厄運。

別誤會，我不是說要放棄預測未來。要做好投資，還是要想辦法充實知識、提升判斷的精準度。像我也會用摩根大通的利差展望來判斷經濟是好還是壞、股市大方向是漲還是跌。

（延伸閱讀：摩根大通、富國銀行等銀行怎麼賺錢？如何用美國大銀行股的財報數據簡單觀察美國經濟？）

可是，不管怎麼預測未來，都有可能錯。投資策略就是最後一道防火牆，當判斷失準時，有個投資策略，就能及時調整投資方向，重回獲利的軌道。

投資策略的好處：可以提升整桶金的獲利！

常看到「這檔股票今年漲幾％」、「那檔股票今年翻幾倍」的新聞，但說實話，很少人會重壓所有資金到一檔股票上，除非你只有個十幾萬，沒什麼好輸的，賭對了就翻倍，賭錯了就翻車，而就算賭錯了虧損也有限。但當你的錢逐漸變多、開始有個數百萬、上千萬時，就很難這樣做了。這個時候，你可能看到某檔股票還不錯，就隨便買個幾十萬。賺錢了吃好料爽一下，賠錢了就當長期投資放著，等漲回來再賣掉。

為什麼我會知道？因為我以前做理專時，大部份銀行的VIP客戶們都是這樣做的。

我剛進銀行工作的時候，正是2008年金融海嘯，當時花旗銀行都快倒閉了。一個理專學長就跟我說：「百舜，你快去買花旗股票！不要拿太多錢，就把這筆錢當作丟到水裡。這樣萬一輸了也不心疼，賺了卻很開心！」

但他忘了一件事….，我當時沒錢啊😆，自然就沒買了。這個學長後來賺了一倍，請我們吃了頓好的。那他賺了多少錢呢？大約30萬。因為他也只是想要賭一把，不敢放太多錢。這是我們的天性，也是大部份人做投資的心態。大部份人都不知道這檔股票會漲到哪裡，但看了媒體和網紅們的分析覺得應該會漲，那就買一點試試吧。真的賺了就很開心，賠了就當長期投資放著不管，反正沒多少錢。

會只拿一點錢來試試，是因為我們沒有把握，怕放太多錢會慘賠。但，當我們有個經過研究回測打磨的投資策略後，就敢放更多錢在裡面，就能提高獲利的金額。畢竟，雖然很多人追求打敗大盤，但打不打敗大盤根本不重要，重要的還是「能賺多少錢」。

不過，要提升獲利的金額，首先要避開最慘的情況。投資策略最首要的就是….

投資策略的第一優先：避開大賠！

如果你的投資策略，每年可以賺60%、70%，但有些微的機率會賠光一切，那這個策略就沒有意義。你就算賺了數十億、上百億，那又有什麼用？只要這個微小的機率一觸發，一切就灰飛煙滅。講個題外話，這也是為什麼你應該遠離潛在風險很大的金融商品。

我有個朋友，被推銷境外保單，每年配息7%以上。他當初問對方：「這個有風險嗎？」對方說：「有，如果發生的話會慘賠，但是很難啦！」我朋友就放心投了2,000多萬台幣下去。前幾年一切安好，每年領個7%、8%的配息（約150萬台幣）也很開心。結果2022年烏俄戰爭開打，股市波動非常大，這2,000多萬就賠得一乾二凈。而且他投資的又是境外保單，求助無門。

有些金融商品配息很好、年報酬很高，但它有些微的機會大賠，一舉賠掉50%、60%以上。這種時候，就算別人說「雖然有風險，但機會很低」你都不應該碰。

避免大賠，比大賺更重要。這有兩個原因：

原因一：賠50%後，要回本需要賺100%！

因為投資績效是乘和除，不是加和減，這是數學的真理，無法改變。 而股市的特性是：「上漲緩慢而長久、下跌劇烈卻短暫」，比方說美國的S&P500指數，新冠肺炎股災前，它花三年從2300慢慢爬到3300，卻只花一個月從3300跌回2300。

因此，如果我們不小心大賠，那這個月賠掉的錢有可能要再花幾年補回來。而這就要談到避免大賠的第二個原因…

原因二：靠時間賺錢的歲月有限

我們大多數人剛開始都要靠時間換錢、存錢，也就是上班、做生意等等，然後再用這桶金來投資股票或基金，或者想辦法讓生意自行運作，期望能早點脫離「用時間換錢」的日子，能夠「財富自由」、「退休」。

但用時間換錢有其極限，因為我們會老、體力會衰退。比方說，如果我明年就準備退休，但這波股災卻賠了將近一半，那我就得延後退休、或者另外想辦法賺錢，這都是很大的動盪。而如果能避免大賠，就能避開這些動盪了。 

那要如何避免大賠呢？我的建議是…

避免大賠的訣竅：嚴格停損！

真的，就是這個。我的投資策略裡有一條：任何一筆資金進場後如果賠超過15%，就停損。因為我永遠不知道會發生什麼事。如果發生了很大的意外（新冠肺炎之類的），我能先停損，至少就能保留子彈，等待機會。

投資策略的第二優先：盡可能大賺！

當確認好這個投資策略不會大賠後，接下來就要想辦法大賺了。要大賺需要做到兩件事：
1. 如果選到大漲的股票，盡可能抱久一點。
2. 在大漲的股票上盡可能放更多錢。

大部份人投資是反過來的，他們覺得「沒賣等於沒賺」、「沒賣等於沒賠」，於是當股票賺了20%、30%就趕緊賣掉，當股票跌了20%、30%卻抱著不賣。甚至有人會想「都跌了20%、30%應該夠便宜了吧？我再加碼一些」，反而在大跌的股票上放更多錢。

要在大跌時買股票也可以，但你得確定這股票後來會漲。如果你有一絲絲不確定，那不如反過來，在大漲的股票上加碼，然後在趨勢反轉時立刻出場。要確定一檔股票下跌後會不會漲，需要弄清楚很多東西。可以參考這篇文章：「延伸閱讀：股票分析-如何判斷股價會不會漲？可以參考這五大步驟」

而上面講到「要大賺需要做到的兩件事」中，最重要的是第二件事…

投資策略的核心：資金管理！

前面講到，要盡可能大賺的關鍵，就是要在大漲的股票上放更多錢。我研究美股至今已經15年了，之前一直在鑽研各式各樣的進出場方法，從基本面到技術分析都有。而且不只我，很多人也樂此不疲，我每次講課講到進出場方法時，大家都討論的很熱烈。但，我一直都沒有找到一套滿意的進出場方法，每套方法總是時好時壞。後來我才發現，要持續的超越大盤，關鍵並不是進出場方法，而是資金管理。

其實冷靜想想就知道，不管用什麼方法選了十檔股票，機率上來說，應該會有一檔超級飆股，也會有一檔超級爛股，剩下八檔則是好壞參半，這比較符合常理。問題是，我們不知道哪檔是飆股哪檔是爛股，知道的話就槓桿開到滿全押了對嗎？但根本做不到。

我們能做的，就是先在這些股票上平均分配資金，然後等待，讓時間來證明。如果有股票真的漲了，那就加碼，想辦法賺更多錢；如果有股票跌了，那就減碼、甚至全部停損，降低傷害。這，才是投資策略的核心。

可能有人說：「集中資金在一檔股票上不是風險很大嗎？」，不會啊，因為是上漲了才逐漸加碼，不是一開始就重壓。下面這篇文章講解了順勢交易這個投資哲學的加減碼技巧，更詳細的解釋這個邏輯，歡迎參考。

（延伸閱讀：順勢交易是什麼？有什麼好處或缺點？要怎麼使用？）

有些人判斷加減碼的方式不太一樣，重視基本面、財報面的人，可能看得是股東報酬率（ROE）等指標，看看有沒有隨著時間改善。像巴菲特也會加減碼，他就持續買進了蘋果，而賣掉了IBM。他沒有公布詳細的決策過程，我相信他也不是看股價漲跌做決定的人。總之，每個人在投資一檔股票之前，都會對這檔股票有些推測和假設。隨著時間過去，如果推測和假設正確，就持續加碼，如果推測錯誤，就減碼或者停損，就是這樣。

如何確認投資策略有效？回測！

每個投資策略都有個核心理念。像我喜歡的「順勢交易」，理念就是「好還會更好」。回測的目的是藉由過去的資料來看看我的理念是否能用，是否真能在市場上賺錢。這東西就像模擬考，以前我們考聯考（透露年紀了）前會考N次模擬考，模擬考考得好，聯考不見得好，但模擬考考得差，聯考基本上就完了，還沒聽過模擬考很爛聯考卻上台大的。

所以，要確認投資策略有效，只有回測，而且回測得越久越好。除非資料很難收集，或者以前的狀況和現在不同。比方說我一再提及的「用摩根大通的利差收入展望判斷經濟好壞」，它也是我投資策略的一部份，我會用它來判斷該買進股票還是放空。但在2007年之前，銀行的放款很浮濫，所以才造成2008年的金融海嘯災難。在那之後，各國政府用巴塞爾協定讓銀行不能亂放款，這完全改變了銀行業的放款準則。所以，如果在2008年以前用大銀行的利差收入來判斷美國經濟，那只會是場災難。你會看到大銀行的利差收入一直增加，但股市一直大跌。這種時候回測就沒有意義了。又或者，有些2000年以前的資料很難收集。這也很難回測。

除了這兩種情形之外，我都建議你回測得越久越好。有些投資策略想想很美好，一回測起來才發現不是那麼回事；有些投資策略近一兩年測起來很美好，但再回測久一點就完蛋了。這都是要小心在意的地方。再來，回測時也要注意…

回測應該避免的事情：過度最佳化！

什麼叫過度最佳化？比方說，假設我的投資策略是「超過20日均線買進、跌破20日均線賣出」，但計算過後發現，把20日改成30日好像會好一點？那改成31日呢？32日呢？算到最後，你總會找到一個數字可以在過去十年創造驚人的績效，可能是37日之類的。但這一樣一點意義都沒有，因為這是看著考題寫答案。

如前段所說，投資要能大賺小賠，最核心的關鍵是資金管理。只要能逐步加碼飆股，停損賠錢貨，久而久之就會大賺小賠。太糾結在進場和選股方法上、忽略資金管理的重要，這是本末倒置。

投資策略，請多放入一些面向

什麼意思呢？比方說，有人的投資策略只看技術線圖，當S&P500指數走勢變弱時，他就會覺得股市要轉弱了。像2023年十月，當時很多人認為股市有問題、準備要大跌了，因為S&P500技術線圖跌破了多頭走勢（黑色圓圈處）：

的確，如果我只看技術線圖，也會得出相同的結論，因為整個多頭走勢都被破壞掉了。但，技術線圖畢竟只是股價的反應，而股價反映了經濟。當時我靠著摩根大通等大行對於未來貸款展望的預估，認定股市只是一時的大跌，沒什麼好擔心的。事後很幸運的也真如所料，2024年一路上漲。

如果當時我只看技術線圖，判斷股市轉弱，因而放空或者賣掉所有股票，就錯過了後續的漲勢。而因為我加入了「銀行貸款展望」這個面向，不是只單純依賴技術線圖，才提升了判斷的準確度。

投資策略，是作為研究股市基本面的補強

我剛開始研究投資時，很迷戀投資策略，很不屑基本面研究。覺得研究基本面一點用都沒有，鑽研投資策略才是王道。隨著經驗漸漸豐富，我發現，那是因為當時沒掌握到有效的基本面研究方法，也沒接觸到厲害的研究者。

而「投資策略」跟「研究基本面」並不矛盾，「投資策略」是幫我們省下時間心力的偷懶方法。只要研究股票基本面研究得夠深、夠瞭解，你可以掌握每一檔股票的大方向。只可惜每個人都只有24小時，心力有限，能摸熟的股票也有限。所以，有些股票我會用基本面研究去投資，剩下的資金則用投資策略去管理，這是我整合兩者的方法。不過，那是因為我的工作有一大部份是研究美股，所以可以投注大量的時間和心力在這上面。如果你的生活不允許，還是找個做起來舒服的投資策略，會更有效。

最適合你的，就是最好的投資策略

投資很有趣，有無限種可以賺錢的方式，但賠錢的方式就那幾種。像我買了股票至少會放一個月，有的可能放到好幾年；也有人兩三天或者幾週就換股了。要怎麼知道自己適合哪種呢？唯有嘗試。因為每個人的生活步調和節奏都不一樣，要找個切合自己生活節奏的投資策略，才真正能為生活加分。這就像買衣服一樣，只有多方嘗試，才能找到自己的穿衣風格。

再來，網路上有些高手會分享對帳單，讓人非常羨慕。但你去看他們的書和投資方式就會發現，他們花了巨大的心力和時間在投資上。這對工作忙又有家庭的人來說非常難模仿。如果硬要模仿，可能會造成反效果。

我有個科技業的朋友，他工作忙，又要照顧家庭。科技業薪水高，他存了一筆錢後想研究投資錢滾錢，好脫離壓力大的科技業。所以他忙完工作和家裡後，半夜十二點還熬夜研究投資。他真的很努力，卻沒有好結果。投資績效的起伏讓他多了一重壓力，搞得他顧此失彼，工作出狀況、家裡也有疏漏，非常挫敗。

我們聊過後，他決定用比較懶人的投資方法（比方說每個月定期定額買S&P500 ETF），專注在工作和家庭上。調整過後，他的工作和家庭重新上了軌道，投資的獲利也慢慢增加。雖然跟高手相比增加的是慢了許多，但那又如何？

不適合的投資策略就沒用，因為就算它再縝密、再精細，也會因為個性不合、生活習慣不合而發揮不了效果。

社群媒體時代，高手們亮麗的績效可能會增加我們的匱乏感，讓我們覺得「別人賺那麼多，我只賺這麼一點，不夠！」

（延伸閱讀：為何有時越努力卻會造成反效果？現代人的必看好書 – 匱乏經濟學）

但冷靜想想，高手一年賺100%、200%，不會讓我們的生活更好或更壞。投資只要能讓自己的生活更寬裕，那就是成功的投資。選一個適合自己的投資策略，這樣既能在本業上努力工作好加大本金，又能遵守投資紀律。

投資策略參考：用大銀行的利差展望判斷經濟，長期持有好公司

這邊分享個簡單的投資策略，我自己也有部份資金是用這個策略。這策略很簡單，就是用本文開頭提到的摩根大通的利差收入展望來判斷經濟好壞，然後長期持有「會跟著經濟一起成長」的公司，像是好市多、Cintas（股票代號：CTAS）、美國運通（股票代號：AXP）。

（延伸閱讀：好市多 Costco（COST.US）股價 2023年漲了44%！ 2024會如何呢？要參考這個因素….）

（延伸閱讀：連續三年超越大盤的美國運通（AXP.US）究竟有什麼優勢？）

（延伸閱讀：這間公司，過去14年來有12年超越大盤！美股的租制服龍頭 – Cintas（CTAS.US））

只要摩根大通持續的調高（或者維持不變）年度利差收入展望就抱著股票不放，連續兩季調降就賣出；連續兩季調漲再買進。這樣就好。這樣一來，就會從2016年一月開始（摩根大通這時候才開始公佈利差收入展望）一路抱到2019年十月，好市多的股票獲利約是100%，Cintas的股票獲利則是200%，美國運通的股票獲利則是100%；

然後，再從2022年7月開始一路抱到現在（2020年6月～2022年6月因為全球疫情，這個指標失準），好市多的獲利約是72%，Cintas的獲利約是100%，美國運通的獲利約是74%。這個投資策略，雖然無法創造驚人的績效，但花的時間少，也有可能超越S&P500。提供給大家參考。

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S&P500 每月平均報酬率及上漲機率統計