波音，(Boeing，股票代號：BA) 在最新財報公布後暴漲8.72%，因為需求好、交機狀況也好，未來波音 股價 還有機會嗎？
我認為，影響 波音 股價 有兩個因素：飛機訂單和交機數量。影響訂單的是全球景氣和波音自己的營運狀況，我們也可以用此來判斷全球景氣。如果波音訂單變少、空中巴士的訂單卻變多，那就是波音自己有問題；如果波音和空中巴士的訂單都變少，那全球景氣可能有問題；而現在是波音和空中巴士的訂單都變多，就代表全球經濟還不差。
有了訂單沒用，還需要生得出飛機才行。現在波音的最大供應商Sprit Aerosystem卻屢傳零件供應的問題，這是個麻煩。
未來呢？目前看來，經濟沒什麼問題，波音的需求也沒問題，就只有生產出問題。股價未來有機會，只是可能要等一陣子，等到Sprit的供應真的穩定後才能期待；也要做好心理準備，如果哪天經濟進一步衰退它可能會跌得很深很深，因為波音在經濟變差時會跌得特別慘。也可以考慮用順勢交易的方式進出場。
（延伸閱讀：順勢交易是什麼？有什麼好處或缺點？要怎麼使用？）
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波音，賣飛機的同時也接國防部案子
波音有四個營業項目：
| 營業項目名稱 | 營業項目簡介 |
| 商用飛機Commercial Airplane（BCA） | 負責研發及銷售737、747、787等商業飛機 |
| 國防航太Defense, Space $ Security（BDS） | 負責研發國防軍備，主要客戶是美國政府。以接標案為主 |
| 全球服務 Global Service（BGS） | 提供「商用飛機」、「國防航太」兩大類客戶全球性的服務。包含零件更換、技術升級、教育訓練等等。總之賣出產品後的後續服務都歸在這裡面 |
| 波音資本 Boeing Capital（BCC） | 負責管理波音自家的資金。 |
雖然營收項目分為四類，但它主要的獲利來源只有兩個：商用飛機 ＆ 美國政府。我們熟悉的波音是做商用客機的波音，而它營收中也有30%~60%是來自政府（每年比重不同）。
接政府案子是穩定現金流，賺不了大錢卻也餓不死；波音 股價 會不會漲還是要看商用客機賣得好不好。但如果哪天經濟衰退、股價大跌，波音賣不了飛機時，政府標案就是救命的稻草了….
波音，接政府生意帶來穩定現金流，飛機賣不好時就要靠這個
波音也是美國五大軍工巨頭之一。軍工前三大巨頭分別是「洛克希德.馬丁」、「諾斯洛普.格魯曼」、「雷神科技」，這三家純以軍工為主；再來就是「波音」和「通用動力」，這兩家公司都是斜槓做商用產品，通用動力最知名的是私人飛機名牌 – “灣流”。
做政府生意有個好處：「不受景氣影響」。政府合約是一筆筆的國防預算，不會因為景氣衰退就取消，所以波音在這塊的營收，完全跟景氣循環無關。像2001年到2004年的營收，「商用飛機」衰退、股市大跌的同時，「國防航太」的營收反而逐年成長！因為那時候美國政府狂加國防預算，準備報復911：
金融海嘯時也是，「商用飛機」衰退了，「國防航太」卻持平。
（2016年後波音重新分類了旗下營收項目，由原本的兩類改為現在的四類。）
波音幫政府製造的東西上天下海， 從衛星（跟NASA合作）到無人潛艇都有， 還有幫空軍加油的空中加油機等等。2000年時還曾跟洛克希德.馬丁（股票代號：LMT）搶過F-35戰鬥機的標案， 當時的概念機「X-32」因為太可愛而被網友惡搞。
（原本長這樣）
（網友改的）
可惜，波音斜槓賣飛機害它輸了。據說美國政府的考量之一，是因為波音已經稱霸商用飛機領域，在軍工也是大廠。而洛克希德.馬丁雖然是軍工龍頭，但在商用領域著墨很少。因此美國政府認為如果把標案判給波音，可能波音會同時稱霸商用、軍工兩個領域，最後吃定美國政府。再加上F-35也有些波音概念機沒有的優點，因此就由洛克希德.馬丁得標。不過由此也可以看出波音在軍工上的實力。
美國政府也曾明確指出，不希望現存的幾大軍工巨頭再進行合併，因為美國政府想保留談判的優勢。因此美國政府也不可能太過倚重某一家公司，勢必在發標案時會注意各大公司間的平衡。
而且，政府收益雖然穩定，利潤率卻很低（不到10%）。接政府標案的獲利要靠公司自己想辦法。因為許多政府標案的金額是固定的，政府給波音固定的金額，要求在指定時間內交出成果。如果波音不小心成本失控、進度延遲，那可不甘政府的事。
而且做政府生意有個規定：「賣給政府的技術不能賣給民間」（不過一些安全帶扣環等等的東西無所謂，這裡指的是關鍵的技術），不然民間富豪就有能力搞叛變了。所以「一魚二吃」，想拿同一樣東西賣給政府和民間可不行。
所以，對波音來說，政府收入是穩定現金流，賣「商用飛機」、再賺後續的維修升級才是股價成長的主力…
波音，商用飛機賺最多，但起伏也最大
下圖是波音從2016~2021年來的各類項目營業利潤圖，可以看出，以營業利潤（Operating income）來說，「商用飛機」（藍色這條線）的營業利潤在2019年後，因為摔機和疫情被整個拖累，起伏很大；
（延伸閱讀：營收、銷貨淨額、營業利潤、毛利、是什麼意思？毛利率、營業利潤率要怎麼解讀？這篇文章告訴你）
灰色區塊，也就是「全球服務」這個營收項目，它在2020年時因為疫情關係，飛機都停在機坪，沒人要修飛機，這塊營收就瞬間大減。
反倒是國防上的營業利潤（綠色），就算波音摔了737、又被疫情重擊，「國防航太」的營業利潤依然很穩定；
（2022年的”國防航太”因為被政府收了些研發的開銷，再加上表現有點落漆，營收衰退，營業利潤就賠錢了）
而波音的商用飛機中，又最仰賴波音737…
波音的金雞母 – 737
商用飛機又分成「寬體客機」和「窄體客機」，座位120個以上叫寬體，反之則叫窄體。窄體客機通常只有中間一條走道，兩邊各三排座位，通常飛國內線或短程，因為飛機小油箱也小；
寬體客機則多半有兩條走道，像是波音747、777，甚至新上市的787都屬於寬體客機。這類客機除了有兩到三排走道，還可能有上下樓層。通常看到的「在飛機上放雙人床或個人衛浴」的奢華頭等艙，都是寬體客機。
廉價航空嗎就是窄體客機為主。之前出事的737 Max就是窄體客機。美國國內線、中國國內線也都用窄體客機。這些航線距離短，但航班密集，需要的飛機量大。所以，雖然窄體客機便宜，但銷量遠超過其他機種。特別是美國還沒有高鐵，要跨州移動只有自己開車，或搭火車、巴士和飛機。趕時間的人一定是搭飛機啊！因此對美國國內線來說，飛機不只有旅行的功能，商務往返也得靠它，所以航班一定要密集才行。航班要密集飛機數量就要多，所以737賣得會比其他寬體客機好，出國的班次不會那麼密集。
下圖是2016~2022年波音各商用飛機的交機量，藍色是737，紅色是787。可以看到，在737出事之前，737佔了整體出貨量的60%以上！直到2019年後才驟降為33.4%，最近又變多了。
波音沒有公佈每種機型各自的利潤率，但我們可以來試算一下。最熱賣的737-800，一台約8,200萬美金，約24.6億台幣；而 787 一台則約2.24億美金，約66億台幣，是737的2.73倍。假如737跟787的利潤率（就是賣一台飛機賺多少錢）相同，那賣2.73台737，才會等於賣一台787。但737賣得比787好太多了，2022年，波音交了387架737，只交了31架787。如果照上面的售價來算（實際情況還會有折扣等等因素，這邊不考慮），737為波音帶來了317.34億美金的營收，787只有69億美金。737真的是波音的金雞母啊，這也是為什麼當初737 Max出事時波音 股價 會重摔了。
那為什麼波音能夠撐過當初737摔飛機的劫難呢？除了有政府餵標案、讓它能活下來之外，波音的最大優勢就是…
波音的超大競爭優勢：造飛機很花錢，還需經過重重審核才能賣飛機
畢竟飛機不是名牌包、不是設計好看就能用，飛機得通過一堆測試才能放行。而這過程約需3~5年。再說，製造飛機除了技術之外，還需要錢。因此較小型的競爭對手很難搶波音市場，他們必須先籌措一大筆錢來造飛機，還得通過各國監管機關的檢測，才能賣飛機。
總之，「造飛機」除了資金門檻高之外，技術門檻也高，也受到嚴格監管，這都是進入門檻。這也是波音和空中巴士能長年瓜分市場的原因。
波音，訂單很旺，但供應商老是出包。管理層說今年交機數量會落在展望的下緣
波音最近像個放羊的孩子，老是在調整交機目標（可能也是因為737 Max摔機後嚇怕了，現在更謹慎），而原因都是它最大供應商Spirit Aerosystem（股票代號：SPR）的問題。2023年9月7號，波音管理層說，今年的737Max 全年交機量展望，應該是落在400~450架的下緣。
「400~450架」雖然跟上一次財報提出的全年展望一致，但是「下緣」卻是最新加上去的。
總之，長期來說，波音的競爭力沒什麼問題；短期來說，供應商的這個麻煩還會困擾它一陣子。我自己原本持有波音，後來當它供應商出包的新聞出來後立刻賣出，因為，訂單多很棒，但也要有飛機能交貨才有用啊。我會再等一陣子，等到供應商零件無虞時再進場。
只要波音別再摔飛機、而且供應商別再出包，那它的股價就只取決於經濟前景的好壞。因為…
經濟越好，飛機賣越好；經濟越差，飛機賣越慘
前面提過，對波音來說，接政府訂單是「穩定現金流」；賣商用飛機和後續的維修服務才是股價上漲的動力。
而波音在「商用飛機」這一塊的客戶是航空公司和貨運公司，但航空公司和貨運公司的客戶則是我們這些普羅大眾們。
當景氣衰退時，我們會減少旅遊，企業會節省差旅費，飛機用得就少，飛機的耗材就用得少，波音的「全球服務」這一塊收入就差，股價就掉了：
因此，波音 股價會隨著景氣起伏。當大盤漲時波音 股價 可能漲更多（如果波音技術沒出錯的話），大盤衰退時則 波音 股價 會跌得更慘。像2000年～2003年科技泡沫化的時候，S&P500跌了35.76%，波音股價卻跌了62.03%，比大盤多跌30%：
金融海嘯時也一樣，S&P500跌了45.66%，波音股價卻跌了59.32%。
好在，空頭時輸給大盤，多頭時卻能漲贏大盤！因為當景氣好時，我們旅遊、跨國出差和貿易的需求就高，飛機就用得更兇，耗材也用得更兇。這些耗材要跟誰買？只有波音和空中巴士。所以波音就賺更多錢啦！
像2003~2007年的多頭時，S&P500漲了67.08%，波音股價卻漲了230%！將近大盤的四倍！
而在波音摔737之前，也就是2010到2018這段時間，S&P500漲了142.5%，波音卻漲了495.79%！遠超S&P500！
結論就是：波音的訂單很旺，但供應商老是出包，我會再觀察看看
波音已經走出陰霾，訂單很旺。但最大零件供應商Spirit Aerosystem出包頻頻，讓市場質疑它能否順利交機。所以，雖然目前經濟沒問題、訂單沒問題，但我會再等等看，等到這個問題解決後再考慮佈局。
延伸閱讀：
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