股票裡常聽到兩個分類：成長股（growth stock）和價值股（Value stock）。成長股在2020、2021年時大放異彩、漲了又漲；2022年，成長股失速下墜，價值股重獲青睞。成長股和價值股有什麼不同？哪個比較好？先說結論，他們各有好壞，只是各有適合的環境和投資策略….。
（注意：本文的成長股特性僅針對美股，台股的成長股特性可能不一樣，請特別留意。）
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成長股vs. 價值股比對
我個人認為，成長股和價值股沒有很明確的定義和區分。雖然一般來說營收成長率超過20%就是成長股，但這不是明確的公式，也沒有「成長率低於XX%就是價值股」這種定義。如果用成長率來看所有股票，它比較像光譜，左邊是成長率靜如死水的民生必需品類股（像可口可樂），右邊是（之前）發光發熱、營收成長率每季都超過20%的Netflix。
（延伸閱讀：營收、銷貨淨額、營業利潤、毛利、是什麼意思？毛利率、營業利潤率要怎麼解讀？這篇文章告訴你）
而光譜的左端，對應到成長率靜如死水的就是「對未來高度掌握」；光譜的右端，對應到成長率超級快的則是「對未來的不確定」。
對未來的掌握度越低，股價越可能飆漲
股價的本質，是一間公司所有權的價格。當市場發現它更值錢的時候，股價就會飆漲；所以，對未來的掌握度越低，股價越可能飆漲。因為當大家都很清楚這檔股票的未來會怎樣時，股價就會很快漲到它應有的價位，然後就不太動了。像是可口可樂那樣，大家都知道它是怎麼回事、未來大概會怎樣，所以股價波動很低，只有當經濟成長時它會跟著漲一些。
而當大家都對它的未來不太有把握時，每當有好消息出現就會有更多人搶著買進，股價也會隨著未來越來越清楚而越漲越兇，直到大家都很清楚它的未來為止。
而什麼樣的未來最讓人沒把握？就是新科技、或者新趨勢。這也是為什麼大多成長股的目標市場，是新趨勢（像是 Lululemon的瑜珈服），或者是科技還在進展的市場（像是特斯拉的電動車）。
而這個「新市場」，也就影響到它的估值方式，也就是很多人覺得的「成長股本益比都很高」這個迷思….
成長股不是本益比貴，是本益比對成長股沒有意義。因為公司要砸錢搶市場
很多文章說成長股的估值都超高，本益比（PE Ratio）可能達到百倍，是因為市場給予未來非常大的預期，我不這麼認為。
（延伸閱讀：本益比（P/E Ratio）是什麼？要用本益比之前，得先確認哪兩件事情？）
成長股的本益比會爆炸高，是因為成長股的EPS通常極低，而EPS會極低，是因為成長股通常都要砸大錢搶市場。
如同前面所說，「成長股」聚焦的通常是新市場，可能是需要不斷研發新科技來開創的領域，像Tesla瞄準的電動車；或者是還沒有大咖搶佔的新市場，像Lululemon成功搶佔的瑜珈服，或是Netflix捷足先登的串流等等。總之，這些市場都是新的，而我們在新聞上看到的成長股，通常都是這些新市場的領先者。
但這些市場連新聞都注意到了，當然也有很多公司注意到了，可能是那些原本在這領域的巨型企業們，可能是其他新公司，這些人都想分一杯羹。
那領先者們要怎麼搶佔市佔率、幹掉競爭對手們呢？就是砸錢。
所以，成長股們通常都會砸大量的金錢在成長，要嘛是研發新技術，像是特斯拉就不斷砸錢研發新技術，甩開福特、通用等老車廠；要嘛就是砸錢衝行銷、給補貼，像是Square在推廣Cash App那樣。
既然要砸錢搶市佔，淨利就不可能好看，EPS就會很低很低，本益比就會高得非常誇張（因為本益比是股價 / EPS，當EPS很低很低時，分母就很小了），ROE也會很難看（自然也不可能拿錢來配息了）。
美股特別的地方就在此，市場完全不在意公司虧損。市場可以理解，成長股就還在砸錢衝成長的階段，所以只要能持續成長，那虧損就虧損吧！只要能活下來就好。
而這些成長股的股價也不會因為虧損而難看，反而會因為營收不斷成長而一飛沖天。像下圖是Netflix在2013到2018年的線圖，這段時間它漲了20倍，非常厲害！
下圖則是Netflix的營收柱狀圖，可以看到，這段時間Netflix的營收年成長率都在20%以上：
但淨利呢？就難看得很了。成長率起起伏伏，有時成長、有時衰退：
你說市場在意嗎？從股價表現看來，完全不在意對吧！因為美股的法人投資者們明白，燒錢搶市占就是它這階段該做的事！
當能搶的市佔搶的差不多了，競爭對手都被殺光了，或者跟其他競爭對手三國鼎立、誰也奈何不了誰的時候，這時候才要重視利潤率。此時，EPS才是觀察重點。而營收成長率此時也會慢了下來，股價通常會先跌一波。
所以，並不是市場會給予成長股本益比很高的估值，而是因為他們的EPS極低，但市場不在意。可是市場不在意本益比，並不代表他們不在意評價，而是市場會用「股價營收比」來評價….
用「股價營收比」搭配「營收成長率」，更能看出成長股股價貴還是便宜
先說，不管是什麼指標，都是落後指標。因為這些指標中除了股價以外，都是從財報數字延伸而來，而當財報公佈時，事情早已發生了。這邊列出這些指標，只是想說明市場中會用來評量成長股的工具。投資沒有100%準確的公式，沒辦法用「指標A+指標B就能進場」這麼簡單的方式判斷。美股市場中有諸多分析師想盡辦法預測公司的未來，因此，除了指標之外，搭配對公司的細密研究會更精準。
對成長股來說，市場在意的是「股價營收比」，也就是「股價 / 營收」（也聽過有人用「股價 / 營業利潤」，但有些公司會把砸的費用歸在營業費用裡，所以不太一定）。既然成長股要砸錢衝成長，那營收（或者營業利潤）總要成長吧？總不能砸了一堆錢然後營收沒怎麼動，那是在幹嘛？
所以，我們可以參考「股價營收比」，來判斷這間公司貴還是便宜。下圖是Netflix在同樣一段期間（2013~2018）的股價營收比，可以看到，多半在5~10之間晃蕩，就不像本益比那樣動輒4、500了：
而如果搭配「營收成長率」來看，也能作為買進與否的參考標準之一。下圖一樣是Netflix，一樣是2013~2018年間，紅框處是2016年初，此時「股價營收比」下滑，但是「營收成長率」卻還在衝高，這可能就可以好好研究、看股價下跌究竟是大環境因素還是公司本身的問題，如果是大環境因素，那就可以考慮買進：
如果營收成長率已經衰退了，「股價營收比」卻還在往上衝，那除非這間公司有些新的利多（像是縮減開支、提升利潤率，或是新的賺錢方式），不然就快逃吧….。
或者，如果覺得這些數字都太麻煩了，那也可以考慮用順勢交易…
交易成長股的技巧-順勢交易-「創52周新高買進、週線跌破季線出場」：
前面說過，成長股瞄準的市場多半都不太確定，市場對未來的掌握度低。如果不想那麼麻煩，去研究這些「股價營收比」、「公司產業前景」等細節，也可以考慮用「順勢交易」，也就是「創52周新高買進、週線跌破季線出場」，也有機會大賺小賠。
（延伸閱讀：順勢交易是什麼？有什麼好處或缺點？要怎麼使用？）
下面，我也整理了「成長股vs. 價值股」的對比給大家：
成長股vs. 價值股整理
| 成長股 | 價值股 | |
| 財務面特性 | 低殖利率、高成長率 | 高殖利率、低成長率 |
| 估值用指標 | 股價營收比（股價 / 營收） | 本益比（股價 / EPS） |
| 本業 | 著眼於未來或是尚未完全開發的市場 | 多是已經成熟的市場 |
| 舉例 | Netflix （之前聚焦於新興的串流市場） | 可口可樂 （飲料市場已經相當成熟） |
| 股價波動 | 較大。因為市場難以估量潛在市場，因此更容易起伏。 | 較小。因為市場較清楚目標市場的規模，較容易估量。 |
| 市場焦點 | 成長率。賺不賺錢不是很重要 | EPS |
| 適用投資策略 | 順勢交易（以防潛在市場飽和了或毀了） | 順勢交易或逢低買進 |
Podcast：
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