百舜的美股觀察筆記-20240930

大家好，這是我本週的美股觀察筆記，歡迎參考。先說結論：我覺得10月份美股可能會下跌，因為總統大選；而選完後很可能繼續上漲創新高。

有看到KOL說聯準會降息2碼就代表經濟要衰退了，我不認同。照這個邏輯，那2022年聯準會升息就代表經濟過熱要壓抑經濟囉？很明顯的不是這樣。2022年經濟一路下滑、聯準會照樣升息。當時鮑威爾說「物價不穩定的經濟成長沒有意義」，所以他們的首要任務是穩物價。就這樣一路維持著高利率直到上週。

10月份股市易跌難漲，不是因為經濟要衰退（雖然到時候新聞一定這樣寫），而是因為11月美國要總統大選。就以往的數據來說，選前的10月份都不怎麼好（詳細數據放後面）。所以，不如等到選後再進場。如果你手上有很強勢的股票，我建議你同時持有「避險ETF+強勢股」的組合，直到大選確定結果為止。

目前哪些股票很強呢？我覺得建築方面的股票很強，像是全美最大建商Dr. Horton（股票代號：DHI）、全美最大豪宅建商Toll Brothers（股票代號：TOL）。除此之外，天然氣公司Vistra Energy（股票代號：VST）也很強，這個月漲了37.8%。可是現在很強我覺得意義不大，既然10月份易跌難漲，倒不如忍到11月選後再來看看，看哪些股票有撐過10月的波動。

為什麼我會覺得美國經濟不錯呢？我的兩大愛股 – 好市多Costco（股票代號：COST）、Cintas（股票代號：CTAS）上週都發佈了財報，結果都不錯（雖然好市多因不如預期而下跌）。好市多是美國倉儲俱樂部的龍頭，代表了美國中高收入的消費力；Cintas是美國制服租賃的龍頭，代表了美國中小企業的就業狀況。既然他們業績不錯，那美國的經濟就暫時不需要擔心。

上週Visa被司法部起訴反壟斷，股價大跌。目前看來，我覺得會影響Visa近期的股價，但不會破壞核心的競爭優勢。後面說明。

總統大選前的10月份，過去六次上漲機率只有16%

下圖是2000、2004、2008、2012、2016、2020等六次總統大選年的10月份報酬：

只有2004年上漲，其他五次都下跌，上漲機率只有16%，慘不忍睹啊……。就算拿掉2000和2008兩個大衰退年好了，剩下的四年中也只有一次上漲，上漲機率只有25%。知道為什麼我會建議大家先等等了吧。

不過，選後還是有機會的，因為Cintas提高了2025年的展望…

制服租賃之王 – Cintas提高了2025年的展望

我喜歡用公司對未來的展望來判斷景氣。我們研究股票時，常常會請業內專家來演講，因為研究股票畢竟只是讀報告、看數據，對產業的了解遠遠不如真正在業內的人。所以訪問業內專家很必要。

所以我不喜歡依靠經濟數據，數據都比較片面（因為抽樣方式的關係），經濟學家也多是坐在辦公室去研讀這些數據。倒不如實際看業界的公司展望，更能知道未來的好壞。

Cintas是全美的出租制服之王（股票代號：CTAS），為全美100萬家中小企業提供工作服和制服，市佔率長年來業界第一，非常穩固。他們出租的東西都是一年一約，而且按人頭計價。假如你原本有100個員工，當你預估明年景氣好、需要多聘50個員工，你可以跟Cintas簽150件制服的合約；當你預估明年景氣爛，要裁員到只剩10個員工時，你跟Cintas改簽10件制服的合約就好了。

所以，如果未來景氣差，中小企業主們跟Cintas簽的合約就會差，Cintas業績就難看啦。而現在它提高了2025年的展望（不論是營收和EPS都是），就代表它覺得明年景氣不錯。所以，各位不用擔心美國的景氣，Cintas都說話了。

（延伸閱讀：這間公司，過去14年來有12年超越大盤！美股的租制服龍頭 – Cintas（CTAS.US））

再來，好市多的業績也不差….

Costco好市多財報 – 持續成長，只是不如預期

好市多公布財報，營收和同店銷售都雙雙成長，但營收的成長幅度不如預期，我覺得這是股價下跌的原因。

好市多不提供未來的展望，但它的財報我覺得也是美國景氣的縮影。因為好市多主攻中高收入戶，為什麼呢？因為好市多雖然便宜，但是份量大，只有有閒錢的中高收入戶才有辦法一次買那麼多，要是我手頭緊，才不會去好市多咧。

再來，好市多的會員忠誠度高，每年續約率都高達90%，代表他們有一群很忠實的中高收入戶。既然都繳了會員費就會好好利用。而且，人越有錢就花越多，所以當景氣好的時候，好市多的這些會員們就會花更多，好市多的業績就會好；景氣差的時候，會員們就花得少，好市多業績就差啦。

這次財報的好消息是，好市多7月調漲了美國和加拿大的會員費，但會員看來沒什麼反彈。一樣忠誠，一樣花錢。這就是好市多聚焦有錢人的好處啊，調漲會員費只是哀幾聲而已，一樣繼續買。不過也是好市多東西真的划算啦，好市多拿會員費來補貼利潤，就能賣得便宜。如果好市多真的很貴，我們這些客戶也會離它而去。而好市多當然也是算過的，他們調漲的會員費幅度會剛剛好，讓會員們多繳一些錢，但仍然划算。

好市多的成長，代表整個美國經濟不用擔心。一樣，只要美國經濟持續成長，就能長抱好市多。

（延伸閱讀：好市多 Costco（COST.US）股票 2023年漲了44%！ 2024會如何呢？要參考這個因素….）

Visa被美國司法部告反壟斷，我覺得Visa核心優勢沒問題，但會少賺些錢。如果在意的話可以改買Mastercard（股票代號：MA）

美國司法部說，Visa在簽帳卡（Debit Card）上與商家簽訂了不平等條約，禁止商家使用其他公司的服務，否則就要懲罰商家。想當然耳Visa大力反駁，認為這不是事實，美國司法部搞錯了。

先不論美國司法部有沒有搞錯，我們來看看最慘會如何。2023年，Visa在美國靠簽帳卡賺了約70億美元的手續費，佔總營收約21.4%。如果Visa在這塊被司法部懲罰，市佔真的下滑，就算下滑10%好了，對總營收的影響也就差不多是5%以內，不算嚴重。

所以，Visa目前看來暫時不用擔心，可能會少賺些錢、股價會下跌一陣，但它的競爭優勢仍然健全。如果你擔心Visa 未來出大事，不如改投萬事達卡Mastercard（股票代號：MA），它的商業模式和Visa差不多，市占率卻比Visa少，比較讓人放心。

（延伸閱讀： Visa遭遇美國司法部反壟斷調查，會有問題嗎？我覺得….）

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我知道，現在訊息已經太多，你不需要又一個人來幫你整理資訊，而我也無意這麼做。這份觀察筆記，會是我觀察近期股市表現後，再揉合各大媒體新聞、外資報告以及和法人同業交流後的心得。我會試圖找出資金輪動的軌跡，發掘下一波強勢股。9/30起，每週一都會在本站發佈，免費分享。如果你想看看我的想法，歡迎在下方輸入你的email

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