<美股 分析> 蘋果 Apple（股票代號：AAPL）發布了iPhone 16，未來會如何？蘋果 公司債 可以買嗎？我覺得…

2024年9月9號，蘋果Apple（AAPL.US）發布了iPhone 16。

大家很期待他們能端出什麼菜，因為6月11號的蘋果全球開發者大會（WWDC，Apple Worldwide Developers Conference）上，蘋果推出一系列的AI功能。股價隔天大漲了7.26%，一舉創下歷史新高。因為蘋果的AI新功能僅支援iPhone 15 Pro和有M系列晶片的iPad和Mac電腦，舊款的一律不支援。這種限制可能會刺激換機潮（像我這個拿iPhone 13的老果粉都想要趁機換iPhone 16啦），蘋果就會賣出更多iPhone和iPad。所以大家就很好奇 iPhone 16 到底有多好。

那現在可以買蘋果股票嗎？我研究了「蘋果發布新 iPhone 後的股價表現」，蘋果發布過19次iPhone（包含這一次），發布後60日股價上漲機率高達72%（18次中有13次上漲），所以，蘋果 股價 可能有機會。

想存股的也可以考慮慢慢存，蘋果 股票 沒什麼問題。只是（暫時）不用期待它會像其他AI股票那樣大漲特漲，它已經沒有那個動能了。它現在更像有著科技骨幹的民生必需品公司，而不是輝達Nvidia那樣要改變世界的科技公司。

那蘋果 公司債 可以買嗎？我覺得，十年內的公司債都可以考慮。不是說蘋果公司債會漲，而是買著放到到期它倒帳的風險很低。蘋果每年靠著賣iPhone、Mac這些硬體和賣服務，賺1000億美元的現金；其中花掉8、900億美金回購自家公司股票，每年只花100億出頭還債。如果哪天蘋果真的很衰小、iPhone賣不出去、服務也賣不出去，那蘋果完全可以不回購自家公司股票，把錢拿去還債。所以，我覺得至少目前看來，蘋果倒債的風險非常低。

蘋果 股票 – 發布新iPhone後60日上漲機率高

下表是蘋果發布新iPhone 的股價表現統計，發布後24小時和30天的漲跌機率一半一半，發布後60天上漲機率高達72%（18次中有13次上漲）。而且5次下跌中，一次是2008金融海嘯，一次是2012財政懸涯，一次是2016年3月蘋果發表iPhone SE，一次是2018川普搞了貿易戰，一次是2022年通膨高漲。只有iPhone SE是蘋果自己的鍋，其他都是大環境害的（果粉表示欣慰）。

所以，如果你不是考慮iPhone 16，而是考慮蘋果股票，我覺得有點機會，或許能賺支iPhone 16回來。

發布產品	發布日(月/日/年)	發布後24 小時	發布後30 天	發布後60 天
iPhone	6/29/07	0%	18%	4%
iPhone 3G	7/10/08	-2%	-4%	-11%
iPhone 3GS	6/8/09	-1%	-5%	15%
iPhone 4	6/7/10	-1%	3%	4%
iPhone 4S	10/4/11	2%	8%	5%
iPhone 5	9/12/12	2%	-6%	-18%
iPhone 5S、5C	9/10/13	-5%	-1%	6%
iPhone 6、6+	9/9/14	3%	3%	12%
iPhone 6s、6s+	9/21/15	-2%	-1%	4%
iPhone SE	3/21/16	1%	1%	-10%
iPhone 7	9/7/16	-3%	5%	1%
iPhone 8	9/12/17	-1%	-3%	9%
iPhone XR、XS、XS Max	9/12/18	2.4%	0.46%	-11.85%
iPhone 11	9/11/19	-0.23%	5.66%	17.53%
iPhone 12	10/13/20	0.07%	-1.40%	5.78%
iPhone 13	9/15/21	0.61%	-2.81%	0.79%
iPhone 14	9/7/22	-1%	-10.1%	-10.78%
iPhone 15	9/13/23	0.8%	2.66%	6.21%
iPhone 16	9/10/24	?	?	?

蘋果 股票，「服務」才是近年成長主力

蘋果的業務分為兩大類：「產品（Product）」和「服務（Service）」。區分也很簡單，所有有形的產品獲利就是「產品Product」，無形的就歸在「服務Service」：

營收項目名稱	業務說明	2023年佔整體營收比重	2023年佔整體毛利比重	2024年第一季佔整體毛利比重
產品Product	包括一切有形的硬體產品銷售獲利，像iPhone、iPad、Apple Watch、Mac、Apple TV、Homepod、AirPods 等	77%	64.3%	57.87%
服務Serivices	包括一切無形的業務，像是廣告（App Store和iTunes Store裡的廣告收入，主要是讓廠商的app排名可以更靠前）；Apple Care（蘋果產品的延長保固，很貴）；雲端服務（嫌iPhone 硬碟容量太小嗎？可以買iCloud多存些照片）； 數位內容 – 包括蘋果稅，以及蘋果的自製內容，像Apple Music、Apple News、Apple TV+等等；還有支付服務的收費（就是Apple Pay和Apple Card等）	23%	35.7%	42.13%

蘋果的生態系威力：「服務」的黏性很高，客戶懶得換

生態系（Ecosystem）是近年科技公司的主戰略，他們打造一連串相關的服務，讓你離不開它。這概念就是「讓你把原本在別人家做的事情搬來我家做，這樣我也能賺點錢。」這在零售業和金融業早就有了，像你去銀行除了存錢之外，還可以辦房貸信貸信用卡，還可以買保險、基金、股票和債券等等，除了主管機關禁止的事情外，幾乎所有跟錢有關的事情，銀行都能做。

假如我原本往來銀行是中國信託，現在想辦房貸。中信的房貸跟國泰世華利率差不多，那當然在中信就好，我就不用去國泰世華開新戶頭，能省下許多時間。這就是生態系的「黏性」，當生態系內容越完整，客戶越不容易跑。

蘋果也基於這概念打造了「生態系」，也就是基於3C產品延伸出的一系列服務。像我自己就是果粉，我用Mac，iPhone的備份都放在Mac裡。如果我想換成Android呢？那不但要重新學習如何備份，還要再重新下載所有的App，麻煩得很。

如果你喜歡拍照，一定知道現在照片每張都很佔空間（因為很細緻），所以會買iCloud來備份或者放照片，而且在iPhone上瀏覽非常順暢；如果要換Android，還需要另外學習共享iCloud，又是一個麻煩。

再來，如果你像我一樣，跟3C有關的一切都用蘋果產品，那要換就更難了。比方說Apple TV，我可以很輕易的把iPad或者iPhone的畫面投影到大螢幕上；換成Android雖然一樣有相同的功能，但對我來說就需要重新學習。花心力重新適應學習後有什麼好處嗎？沒有，還是那些功能。所以幹嘛換？除非蘋果出了大問題，或者Android端出超強功能（或者超低價格），不然，用蘋果就好。

既然果粉們的黏性很高，那蘋果就能享受經濟成長的好處，因為，經濟越好，人們花錢越大方…

經濟越好，蘋果的「服務」毛利越好

因為經濟越好，我收入越好（或者股票漲比較多），花錢就比較大方。比方說當我買了新iPhone，如果剛領了獎金，那就會順便買個Apple Care延長保固；如果口袋緊、是好不容易存錢才能買iPhone的話，那Apple Care可能就算了；

比方說前陣子我在Apple TV+看到了Stephan Curry的紀錄片，只有訂閱Apple TV+才看得到。如果現在大環境差，我收入很緊、下個月房租都快繳不出來，那這個訂閱費我會先省一下；如果大環境好、我不差這200塊，那就馬上訂下去了。

口說無憑，我們來看圖，下圖是「服務的毛利」/ 「蘋果活躍裝置數」的圖，蘋果沒有每一季公布活躍裝置數量，最新一次蘋果公布活躍裝置的數量是20億台，是2023年初公佈的。如果把「服務的毛利」 / 「活躍裝置數」，就會發現這個曲線除了2022年美國經濟不好時有衰退外，其他都逐漸上升，從2020年第四季的5.99，漲到2024年第一季的8.42，漲了40%：

新聞上一天到晚說 iPhone 賣不好（的確銷量也沒什麼起色），但經濟和人性就自動帶著蘋果水漲船高啊。

蘋果 股票 的助攻手 – 股票回購！

而蘋果除了毛利逐漸增高之外，蘋果每年都花數百億美金買回自家股票（專有名詞叫股票回購）。下圖是蘋果從2018年第四季以來的流通股數％

（延伸閱讀：什麼是股票回購？它可以作為買進訊號嗎？）

2023年10月，蘋果在外的流通股數只有2018年10月的20%！物以稀為貴嘛，當市場上的蘋果股票少了，蘋果 股票 自然就變貴了。就算蘋果這五年的利潤完全沒成長，光是流通股數少了20%，就能推升它的股價了。

蘋果 股票 受華為衝擊不大，因為大中華地區僅佔蘋果營收的18.9%

最近很多人質疑華為對iPhone的衝擊，我覺得還好。因為以營收來說，整個大中華地區（Great China，包含中國、香港、台灣）僅佔蘋果營收的18.9%；以營業利潤來說就稍高，佔了26%。目前看到最悲觀的新聞資料裡說，iPhone在中國的市佔衰退10%，目前為14.2%。就算整個大中華地區都衰退10%好了，那蘋果的營業利潤也僅減少了2.6%，長期來說問題不大，不用擔心。

蘋果 公司債 可以買嗎？我覺得，十年以內的債券都可以考慮

分析 蘋果 公司債 可不可以買，比分析蘋果 股價 簡單多了。我不敢保證買了蘋果 公司債 後就一定會漲，但只要別買太久的公司債（比方說十年左右的），然後放到到期，蘋果違約的機率很低。

（延伸閱讀：債券是什麼？跟債券ETF、債券基金有何不同？升降息真會影響價格嗎？買債券有什麼專有名詞？要注意哪些事情？）

（延伸閱讀：<美債入門> 如何用盈透證券買美國公債 / 公司債？）

下圖是蘋果從2018~2023年的現金流柱狀圖：

現金流量表的種類繁多，我們只要看重點就好。第一個是「營運現金流（cash generated by operating activities）」，意思是「靠營運項目帶進來的現金」，也就是靠賣iPhone、iPad、抽蘋果稅那些東西賺進來的現金。這個是分析債券會不會倒帳的關鍵，因為這是公司的本業，才可長可久。如果某間公司的營運現金流很弱，但是「金融現金流（也就是靠融資拿進來的現金）」很強，這種公司的債券就別碰了。因為哪天萬一它沒辦法再靠融資籌現金的話，它就會倒債啦。

蘋果目前沒這問題，它的營運現金流每年至少690億美金以上，2023年更高達1,100億美金。再來，它每年還債還多少錢呢？就是紅色那一塊，每年大約還款90億美金左右，2023年還比較多一點，還了111億美金。花在配債息的現金2023年是38億美金左右。

蘋果比較大宗的現金支出是「股票回購」，也就是買回自家公司的股票。2023年，它就花了770億美金回購自家公司的股票，這還算少的，2022年它花了890億美金回購股票。

但是，「花多少錢回購股票」是蘋果可以自己決定的。也就是說，萬一哪天它真的很不幸很不幸的、營運出了問題，當年賠了大錢。那它完全可以不回購自家公司股票，把這些錢拿去還債和付債息。所以需要擔心蘋果倒債或者付不出債息嗎？我是覺得風險很低啦。

結論：（目前看來）只要美國經濟好，蘋果 股票 就還有機會

這邊講的「有機會」，不是指蘋果股票會跟2009~2014年全盛時期一樣飆漲，那是絕不可能的。iPhone成長早就停滯，蘋果沒有新梗也已經很久，目前沒有任何會大漲特漲的理由。

但，蘋果的競爭優勢沒被破壞，也沒看到任何潛在威脅。反壟斷的官司至少今年都不會有結論。所以，只要美國經濟持續成長，果粉們（包括我）花的錢就會越來越多，蘋果在「服務」這塊業務的毛利就會慢慢爬升。

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