<美股產業> Saas股票是什麼？有什麼特色？本文一次告訴你 (內附公司整理表格)

(其實還有幾家Saas公司也表現不錯，
 但全部列上去就太亂啦😂)

Saas類股：效率更好！

開頭我們聊了Docusign的例子，
現在我們來看Veeva(股票代碼：VEEV)的故事。

想必各位都有聽過輝瑞(Pfizer，股票代碼：PFE)、
默克(Merck，股票代碼：MRK)這些藥廠的大名。
這些國際級藥廠研發不全靠自己，
他們會委託世界各地的實驗室幫忙研發。

以前沒有雲端的時候，
如果輝瑞的業務去拜訪某位醫生，
這位醫生想要某項實驗數據，業務該怎麼做？
業務要寫Email給負責該項實驗的實驗室，
等待他們回信，然後再把信件轉寄給醫生。
這個時間很可能需要一天；

現在，
只要輝瑞和合作的實驗室都使用Veeva雲端平台，
那這位業務只要登入雲端，
馬上就能看到實驗室放到雲端上的數據，
然後再把數據轉寄給醫生。
這個過程可能只需要…，半小時。
是不是快很多？
(喔對了，Veeva年初至今漲了50.3%)
這樣能大幅提升效率的應用當然大受歡迎，
所以，Veeva的CRM軟體，
現在在國際藥廠的市佔率是驚人的80%。

本文對Docusign和Veeva的舉例還只是一小部份，
Saas顛覆舊有模式的故事還有很多。
而且他們不只是如此而已，
收費還更…

Saas類股，收費更便宜！

收費便宜不是因為他們成本低，
而是因為這樣更能切入市場、搶到生意。
如果他們一開始就收很貴，
那企業們很可能不願意用。
所以，Saas公司的收費門檻都很低，
讓企業們願意先花小錢試試看。

Saas公司的收費方式可分兩大類：

1. 「訂閱費(subscription fee)」。

     這種模式大家應該較熟悉，就像租金一樣。

        如果我看中某間房子，
     傳統軟體公司的模式就像是：
   「你如果想住，就一定要整個房子買下來！」
     因為這筆費用不小，我可能會考慮再三；

     而訂閱費的模式就像是：
   「你想住的話，要不要先租間臥室住看看？」
    這樣一來，我就只要付一點點錢，
    很可能二話不說就答應了。

     等到我覺得這間臥室真的不錯，
     Saas公司又會問：
    「那你要不要多租個廚房？也很不錯喔！」
     此時，因為我已經很喜歡臥室，
     就可能也租廚房來用了。

     所以 Saas公司的訂閱費通常不是「一次吃到飽」，
     而是「要用越多功能，就付更多訂閱費」。
     通常客戶都是從一點點金額開始，
     如果喜歡這間公司的服務，就會越買越多。

但是，或許有客戶連付臥室的租金也嫌太多，
有些Saas公司就會採用第二種方式：

2. 「以使用量計費(usage based)」。

      現在連臥室租金都不用付了，
      直接用「睡幾個晚上」來計算啦。     
      像前面提到的Twilio，
      就是用電話分鐘數或者簡訊封數計價，
      不同服務類型計費方式也不同。

這兩種方式各有好壞：
「以使用量計費(usage based)」較不穩定，
可能用戶生意好的時候使用量大、付得錢多；
但用戶萬一出了狀況、生意掉下來使用量小了，
付得錢也就跟著少了；
而這種方式也更能吸引新用戶，
因為用戶可以先用一點來試試看，
反正用得少付得也少；

「訂閱費」則是穩定的現金流。
只要我把客戶服務好，那每個月就穩穩收這些錢，
像包租公一樣；

因此，
「以使用量計費」可能在經濟好時大賺特賺，
而當經濟衰退時，就可能比「訂閱制」更慘。
(這跟投資一樣啊，穩跟快無法兼得)

那市場喜歡哪一種？
咳，他們喜歡會漲的那一種😅
而「收費方式」跟「將來會不會漲」沒啥關係。
Saas類股遍佈在各個產業裡，
只要有軟體的地方，就有機會看到Saas。

因此，
雖然最近很多Saas公司漲翻天，
但我們不能直接說「Saas類股 = 飆股」，
要判斷這間Saas公司將來有沒有機會，
還是得深入研究才行。


有些朋友看到這些漲翻天的Saas公司會很疑惑，
因為他們很多都還沒獲利。
像是Shopify、Twilio這兩間公司的EPS都是負值。
「這是資本主義泡沫嗎？」
不全是如此。

一方面，
股價要漲不一定要賺錢，
但是要「賺更多錢」，或是「賠更少錢」；
另一方面，
這些公司有的像亞馬遜當初一樣，
營業利潤很好 (就是每賣一個商品都有賺錢)，
但是砸大錢在行銷和研發，
所以EPS就難看了；

還有一方面，
Saas公司的收費模式著重「細水長流」，
不是做完一次生意就算了。
只要客戶留得住，那就是持續不斷的現金流收入。
所以市場會將未來可能的收益折現回來，
估出現在的股價。
那要怎麼知道這間公司留客的功力如何？
我們需要下面幾項指標：

Saas類股的專屬財務指標

1.「客戶保留率」(retention rate)。

       所以「客戶保留率」就很重要。
(這也是跟傳統軟體大廠的不同之處)

     「客戶保留率」的計算公式是：
    「今年總客戶數/去年總客戶數」

     有的Saas公司不會用「客戶保留率」這個指標，
     他們用反向的「客戶流失率(churn rate)」來計算。
   「客戶流失率」比較單純，
      就是「今年減少的客戶數/去年的總客戶數」。
      這兩個指標代表的意義相近，
      都是「客戶有多依賴他們的服務」。

     但把客戶留下來還不夠，
     我們還希望客戶花更多錢！訂閱更多功能！
     最好客戶去年只租臥室、今年多租廚房、
     明年再把陽台租下來！

     因此，
     有一個從「客戶保留率」延伸出來的指標…

2. 「淨營收保留率(Net revenue retention)」

      這個指標的公式是：
   「去年舊客戶今年花的錢/
       去年舊客戶去年花的錢」。

     假如有間Saas公司去年有100位客戶， 
     去年總共花了10,000塊；
     今年走了10位客戶，剩下90位客戶．
     但這90位客戶今年共花了10,100塊，
     那這項指標就是101%。
     
     很多優秀的Saas公司，
   「淨營收保留率」都超過100%。
     這代表客戶喜歡他們的服務，花的錢越來越多。

但是，
這兩個指標只是部份的事實，
我們還需要搭配下面這個指標才能看得更完整：

3. 「平均每筆合約價值(average contract value)，簡稱ACV」

      試想一個場景：
      我今天買下好幾間套房，
      花了幾千萬台幣裝潢得跟豪宅一樣，
      然後跟大家說：
      「租臥室一個月只要100塊台幣！
          租廚房一個月只要200塊台幣！
          租陽台一個月只要300塊台幣！」

       這樣低廉的價格，一定會吸引超多客戶入住，
       「客戶保留率」會異常的高、
       「客戶流失率」幾乎是零、
       「淨營收保留率」也高到突破天際，
       但是，可能不到一年我就破產了。

      因此，ACV這項指標就很關鍵，
      我們除了要讓客戶越花越多之外，
      也不能一味的低價搶客，或低價留客。

      如果一間Saas公司客戶保留率很高、
      淨營收保留率也很高，
      (或是客戶流失率很低)
      但是ACV卻越來越低，
      那這間公司可能就是在低價搶客，
      未來發展令人擔憂；

      如果一間Saas公司除了客戶保留率高、
      ACV也逐漸變高，
      那這間公司可能找到了(暫時)無人能敵的優勢，
      值得好好觀察。

      有些公司不用ACV，
      而是用
    「每個帳戶平均營收(average revenue per account)」，
      這與ACV也是類似的意思。

花了許多篇幅解釋Saas的特殊之處，
那麼，美股中有哪些Saas公司呢？

Saas公司整理表格

下面這張表格，
只挑選
「市值大於100億美金 (截至2019/4/20)」的Saas公司。
商場瞬息萬變，
我不敢保證當您看到這個表格時，
裡面的資料還是正確無誤的。
有可能有些公司被併購了；
有可能有些公司吃了別間公司，經營業務有變；
因此，本表格僅供參考，
如果您對某間公司有興趣，
請以當時最新的資訊為準：

結論就是：

1. Saas的兩大優點：收費低、效率高；
2. Saas類股仗著網路越來越快、設備越來越便宜而攻城掠地
3. Saas公司雖然很多EPS都還是負值，
   但是因為營收細水長流而有高估值。
   研究時需同時注意「客戶保留率」、
 「平均每筆合約價值」等指標。

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