你喜歡旅行嗎？我喜歡。疫情前，我每年最少出國一次，而且專去有新奇體驗的地方。
如果你也喜歡旅行，那八成用過Airbnb（股票代號：ABNB）。這間公司很勇敢的在2020年公開上市，跟其他上市就飆漲的成長股不同，Airbnb 股價 沒漲多少。因為2021年全球旅行凍結嘛，還活著就不錯了。
（延伸閱讀：成長股是什麼？成長股要看哪些指標？）
現在看來，2022年全球旅行會慢慢恢復，再加上居家工作的風行，讓更多人有更多時間旅行。Airbnb 股價 有機會嗎？它能面對其他大型訂房網站（像是Expedia、Booking.com、或是進來攪局的Google）的競爭嗎？
先說結論，我認為，只要經濟持續成長、全球旅行又解封，旅客們鐵定重新花錢到處旅行；而對Airbnb來說，我覺得它面對競爭沒什麼問題，因為它主打的「住在當地人家裡的獨特體驗」，需要一個核心的關鍵：「信任」，而這東西可是先搶先贏，也讓其他大型訂房網站（或者其他科技巨頭）不容易競爭….。
Airbnb，不能租車和訂機票，但讓個人也可以招待旅客
或許有些人不知道Aribnb在做什麼，因此還是說明一下。Airbnb，起源於兩個創辦人付不起房租，又剛好發現在舊金山的展覽旺季旅館一房難求，因此就在租屋處放上三張氣墊床，架設個簡單的網站，問人家要不要住，然後再附一頓早餐。這也就是Airbnb的原意「Air bed and breakfast，氣墊床＋一頓早餐」。沒想到這很受歡迎！因此，也就讓兩個創辦人踏上創業的道路，一路至今。
（而且也真能讓屋主賺到錢！據Airbnb自己的數據，全球屋主（Host）的平均利潤是每年9,600美金，不無小補啊。）
如果你在Airbnb上找過房間、也曾經住過別人家的話，就會知道，這個概念跟住在飯店非常不同….
住在當地人家裡，更能享受異國風情
當地人可不會住在飯店裡，飯店是給外地人住的。飯店房間可能很奢華，可能會有一堆員工幫你服侍得好好的，只要打通電話就有餐點送進房、也不用擔心語言的問題，但那畢竟不是當地人的日常。
要體驗當地人的生活，住他家會更有感覺。比方說，我曾跟朋友住在法國中部的小鎮，去附近買菜回來自己做；我們去看了法國的超市長什麼樣、賣什麼菜；用英文和法文單字夾雜（加上比手畫腳）和店員溝通；坐在法式裝潢的客廳喝紅酒聊天、點了壁爐的火來取暖；還睡在閣樓的小房間等等，這都是住飯店體驗不到的。
這，就是Airbnb獨特的地方。在上面可以找到非常特別的房間，有船屋、樹屋、城堡等等，千奇百怪、各式各樣。
這些東西在Expedia、Booking.com和Agoda這種訂房網站可是很難找到的啊。而這，更符合千禧世代的口味….
千禧世代，更愛旅行，也更重視「獨特的體驗」
Airbnb和德商GfK做了個問券調查，訪問1000個美國、英國、中國的千禧世代，發現比起傳統價值觀的買車和買房，他們更願意花錢在旅行上。千禧世代（Millennial，1980~1990出生的人）是史上最多人的世代（我也是其中一員），預計到2025年時，這一代、和更年輕的世代會佔全球旅遊業顧客的75%。
而且，千禧世代想要的不只是旅行，還希望能有獨特的體驗。要怎麼有獨特的體驗呢？就是「和當地人一起生活。」
我有朋友經營Airbnb，我幫她接待了幾組大陸客人，年齡跟我差不多。我好奇的問：為什麼不住飯店？要跑來住Airbnb？他說，他想過過看台灣人的生活，想和台灣人一樣早起去永和豆漿叫份燒餅夾蛋，坐在凳子上翻報紙，感受早起趕上班的味道（當晚我們就去買炸雞和台灣啤酒了😆）。
我完全可以理解。我在西藏也喜歡跟藏人坐在路邊吃青稞餅配犛牛肉；好友去義大利時，喜歡跟義大利屋主一起喝酒、閒聊、配義大利下酒菜。這種獨特的、與當地人交流的體驗對我們來說是旅行的核心，更勝過當地的觀光景點，也更勝過舒舒服服待在飯店裡。
目前看來，這份調查有參考價值（畢竟是Airbnb自己發起的調查嘛，總會懷疑一點），因為依據App Annie二月份的數據，Airbnb在全世界83個市場中名列前十大熱門App！相較之下，Expedia在全世界17個市場中名列前十大熱門App，Booking.com則是在153個市場。所以，如果未來真像Airbnb做的這份調查一樣，千禧世代（和更年輕的一代）不但會佔旅遊業的大宗、而且更重視獨特體驗的話，那Airbnb就有了非常獨特的優勢…
要有獨特的體驗，「信任」是關鍵
獨特的體驗聽起來很美好，但是糟糕起來也會很糟糕。撇除那些浪漫情懷不談，要住到十萬八千里外、素未謀面的陌生人家裡，這多麽詭異又讓人擔心？不說我身為客人會擔心了，對屋主來說，讓一個素未謀面，膚色、種族都跟自己不一樣的陌生人住到家裡，這也很讓人擔心啊～。
因此，「信任」非常的重要，這也就是Airbnb為什麼會有雙向的評價系統，傳統的訂房網站上，都是客戶評價業者，Airbnb上卻是屋主也可以評價房客。屋主怎麼知道房客會不會亂偷東西？或者亂搞房間？屋主和房客都需要認真的寫自我介紹、放上真實的照片，然後在旅行結束後互相給對方評價（下圖是我去蘇州後某位屋主給我的評價，我也需要讓其他房東肯定才行）。
未來當我去下一個地方時，屋主看到我有其他屋主的好評，就會更放心讓我入住；相對的，我看到屋主有其他房客的好評，也會更放心住進去。
所以，不論對屋主還是房客來說，剛開始進入Airbnb都需要時間累積評價。像以我住Airbnb的經驗來說，我會首先挑選站上的超讚房東（就是評價很高的房東），這樣更能放心。而一張白紙、毫無評價的屋主或房客都需要時間經營，得花時間累積評價才行。
Airbnb累積的信任優勢，讓新進者難以進入
相信Airbnb自己也明白這一點，所以它做了很多事，來讓屋主和房客更放心。像是它針對了屋主的財產推出最多100萬美元的保險；如果房客不小心受傷，屋主也有100萬美元的責任險；疫情期間，屋主或房客如果取消訂房也會全額退款等等，這都是為了讓屋主和房客對這平台更放心。
或許有人覺得，這些事情做起來沒啥了不起的啊？沒錯，但其他平台如果只是做得跟Airbnb一樣好，屋主為什麼要換平台？這也是為什麼Airbnb可以累積了700萬間商旅飯店以外的房間（截至2020年），而Expedia和Booking.com卻不到300萬間的原因。
而且與傳統訂房網站相比，Airbnb還有個最大的優勢：
知名飯店自己就能招攬客戶，個人屋主卻較難
比方說四季酒店（Four season）好了，它就是全球知名的高級飯店。當我偶爾想奢華一下、享受一下高檔服務時，我可能會去四季酒店的官網訂房、也可能會去Expedia等訂房網站訂房，就看哪邊更划算。所以，這些大品牌飯店本身就有夠強的吸客能力，Expedia等訂房網站只是它們的輔助。
但如果我想住進京都當地人家裡、體驗當地生活時，就只能透過Airbnb了。個人屋主們哪有資源自己架官網呢？就算有，他們也沒有預算和能力行銷全世界啊！我可能根本不知道它！這些個人屋主們要如何將自己的房屋推到全世界？就只有透過Airbnb和Expedia等網站，而Airbnb上面又聚集了最多喜歡住進別人家裡的房客（而且這些房客還有其他屋主的好評，更可以信任），這又是Airbnb的優勢。
所以，當我想住進商旅或飯店、只想放空享受假期時，我會上飯店官網或者Expedia、Booking.com等傳統訂房網站四處比價，看哪邊划算就跟誰買，不一定會透過誰；
當我想住進當地人家裡、體驗當地生活時，我很可能會透過Airbnb，因為上面有最多間房間，也有最多受到他人好評的超讚房東。
而當我是屋主、想刊登自己的房間給全世界旅客時，我可能會同時在Expedia和Airbnb兩邊刊登（畢竟刊登不用錢），但如果兩邊同時有房客要搶同一個時段時，Airbnb上的房客有許多其他屋主的好評，Expedia的房客卻沒什麼屋主的評價，我就可能會讓Airbnb的房客進來，因為我也會更放心。
因此，這是個正向循環：
也因此，Airbnb可以採用獨特的收費方式：
Airbnb收取訂房費%，與傳統訂房網非常不同
傳統訂房網站和Airbnb的商業模式非常不同。像Expedia、Booking.com等，強調的都是「一次購足」，我們可以在上面買機票、租車、訂飯店房間和觀光景點門票，基本上是「線上旅行社」的概念：
而以訂飯店房間來說，傳統訂房網站的收費方式有三種：
- 低價一次買進空房制（Merchant Model）- 用折扣價一次跟飯店買進大量空房間，讓飯店免去空房成本，網站再加價賣給房客（Expedia以此方式為主）
- 代理制（Agency Model） – 單純幫旅客訂房，在平台上訂房完成後將資訊轉給飯店，再收取轉介費（Booking.com以此為主）
- 廣告費制 – 單純幫飯店打廣告，協助網友比價，再將網友導流至飯店網站
Airbnb則不同，我們不能透過它訂機票和租車，它賣的是「體驗」：
除了有各式特別的房間外，還賣各式各樣的「體驗（像是酒吧之旅等等）」
而以住宿來說，Airbnb同時向屋主及房客收取服務費，向屋主收取訂房總金額（包含房價、清潔費等）的3%，向房客收取訂房總金額的14%。
哪個比較便宜？很難比較。因為傳統訂房網站很難明確訂出他們的收費%，因為以第一種方式（低價一次買進空房制）來說，就會依不同地區的旅館而變化。不過，Airbnb跟傳統訂房網站不是硬碰硬的競爭…
Airbnb與傳統訂房網站相比，有競爭也有互補
因為 Airbnb 不能租車和訂機票啊，飯店、民宿也不是它的主力。規劃一趟旅行時，一定需要規劃交通，這就只能透過Expedia和Booking.com了；而且，像我在旅行中有幾天會想住飯店，享受被服務的感覺；有幾天想住當地人家裡，體驗當地風情，所以Airbnb和Expedia會混著用。
所以，Booking.com跟Expedia彼此競爭的更激烈、更直接，Airbnb？雖然一樣是線上訂房，但提供的是完全不同的體驗和服務。
而且以2021年的表現看來，如果扣除產品研發費用，Airbnb的營業利潤率遠高於另外兩大訂房網站 – Expedia和Booking.com….
如果扣除產品研發費用，Airbnb營業利潤率比Expedia、Booking.com高多了
Airbnb砸很多錢在產品研發上，約佔營收（Revenue）的20~30%，Expedia則是15%左右，Booking.com更少，還不到營收的10%。而如果不計入這三間公司的產品研發費用，Airbnb在2021年的營業利潤率是30.95%，超過Expedia的14.65%和Booking.com的26.5%（2019年Airbnb還在賠錢，2020年更是三家網站都賠，因此只拿2021年來比）。為什麼呢？我認為，當訂房網採用第一種「低價一次買進空房制」時，他們需要承擔賣不掉房間的成本，而Airbnb不用。因此，萬一當未來旅遊逐漸復甦時，Airbnb的獲利增長有可能比兩大訂房網站更迅猛。
說到Airbnb，就不免拿來和同時期另一個共享經濟代表 – Uber – 互相比較，但我認為他們非常不同，因為…
與Uber相比，Airbnb 面對的客戶更廣、且住宿需要的信任更高
這可以從業主面（以Uber來說是司機，以Airbnb來說是屋主）和客戶面（乘客和房客）兩方面來說。
- 客戶面
我們都有在路邊叫計程車的經驗，這真的是拼人品。當人品炸裂時，可能就會叫到不好的計程車（車子髒、或是司機亂罵髒話脾氣不好等等），坐車經驗差透。但，這不過就是幾十分鐘的事，大部份人（包括我），都選擇忍一下就過了。因為我們坐計程車是為了「快速達到目的地」，過程如果愉快，那很棒；如果不太好受，那反正下車就忘了。
因此，叫計程車我不一定要用Uber，我不見得會想貨比三家，有時候趕時間，路邊隨便叫一台車就算了，不見得比Uber差多少。
旅行可不是。旅行的時間成本很高，一住下去就要好幾天；旅行是到人生地不熟的地方，得先做功課；旅行的移動成本很高，不管是國內旅行或是出國旅行，都遠遠超過坐趟計程車需要付出的成本。更重要的是，我們希望旅行能住在舒服、有趣的地方，這可不能忍一下就算了。萬一住到難以忍受的房間，重新找住宿非常非常麻煩。因此，我們就更會精挑細選，希望能找到滿意的房子。所以我們會上訂房網站，會想找到滿意的住宿，很少人是到了當地隨便挑家旅館就算了。訂房網站（或者飯店官網）帶給我們的價值，比叫車軟體大多了。以上是客戶面。
- 業主面
Uber的司機，面對的是附近的乘客，頂多就是方圓幾公里，跨一個區的乘客，就不干這個Uber司機的事，更不用說跨國了。比方說，在紐約想叫計程車的人，跟台北的Uber司機就沒有半點關係；所以，如果我是司機，我可以加入Uber，也可以加入本地的小型叫車軟體，反正接觸的都是周圍的乘客，並不會因為Uber是國際公司，我就能因此接到紐約的乘客，加入Uber，我不會多接到多少客戶。
屋主呢？如果加入Airbnb，能面對全世界想來旅行的遊客，加入本地的小型住家共享網站，只能面對本地的遊客。如果我在台北101附近有房子，那紐約想來台北看煙火的人，跟高雄想看煙火的人，都是我的準客戶。所以，想讓生意更好？那最好能讓更多人看到我的房間。越多人看到我的房間，就越可能用高價賣出、越難有空窗期。而Airbnb可以接觸到全球數百萬個遊客，而且這些人都很重視「評價」這件事。
以上，都是Airbnb的競爭優勢。如果未來真如他們做的調查那樣，千禧世代更喜歡獨特體驗的話，Airbnb真有機會一步步向上爬，只要能度過某些風險的話….
政府監管是Airbnb的麻煩，但長期看來問題不大
這種共享經濟，在各國都是問題，這不純然是政府找碴或反對新創。
商業旅館和飯店都受到政府的安全法規管理，政府會派人抽查逃生設備等安全措施。如果房客發生意外、或有糾紛等等的也有很多法規可遵循；
但，有的不肖業者懶得申請牌照，自己找了空房間隔套做日租套房，公共安全隨便弄一弄後放上Airbnb，用超低價吸引客人，結果客人卻不幸因簡陋的安全設施過世，就像這則新聞一樣。這種事情怎麼能放任？怎麼能合法？因此，許多國家仍未合法開放Airbnb，除非申請旅館執照，讓政府定期檢查。而在台灣，如果沒有申請旅館執照，那當Airbnb屋主是非法的。
而對許多Airbnb屋主來說，出租閒置空間本就是想多賺錢。如果要另外花錢改裝來符合政府法規，可能就不划算了。就像阿姆斯特丹的政府嚴格執法後，當地少了80%的Airbnb屋主一樣。這，都是Airbnb的風險。
不過反過來說，全球各地的政府不太可能同時加強執法。像阿姆斯特丹嚴格執法後Airbnb還是活得好好的一樣。所以，嚴格執法後股價可能驟跌，但長期看來問題不大。
如果我要換個城市工作，可不想住在商務飯店裡…
Airbnb在2022年第一季財報中說到，如果以旅行時間長度來看，28日或以上的長期住宿成長最快，甚至佔了第一季「總訂房晚數」的21%。「28日或以上的長期住宿」，大多是因為遠端工作而來的客人（雖然美國公司假多，但能一次請28天以上的工作也極少），美國現在有越來越多公司可以遠端工作，所以員工可以每個月換不同的城市工作，邊工作邊旅行。
這，就是Airbnb的優勢啦，當我想換個城市工作，我可不想住在商務飯店裡。飯店沒有廚房、沒有客廳，還比較貴，住在當地人家裡空間大又便宜。所以，Expedia、Booking.com 較難吃到這塊需求，Airbnb比較能迎合這股趨勢。
Airbnb，第四季是淡季，第三季是旺季
在公司年報中說到，Airbnb的旺季是每年的第三季（7、8、9月），第四季（10、11、12月）則是整年中最淡的淡季。第三季不用多說，很多國家都放暑假，大家都到處玩；第四季時歐美都過感恩節和聖誕節，大家回家團聚，不太出門旅行。
所以要算Airbnb的營收成長率時，要「與去年同期相比（也就是年成長率YoY）」，與上一季相比意義不大。毛利率也會隨著淡旺季變化，下圖是Airbnb上市以來每季的毛利率，可以看到，第三季最高，第四季就弱很多。而好消息是，目前Airbnb毛利率逐漸往上，2022年的第一季比2021年第一季好不少、2022年第四季毛利率也比去年同期好：
Airbnb最新財報：仍在成長，但要小心經濟放緩的影響
2022年第四季的Airbnb財報中，雖然獲利和住宿表現超越市場預期，但營收成長率再度放緩。
今年第一季的年增率是70%，第二季是58%，第三季是28.92%，第四季則是24.11%：
毛利（Gross Profit）年增率也跟著營收趨緩：
但第三季和第四季的營業利潤年增率卻非常亮眼，直線上衝：
（延伸閱讀：營收是什麼？營業利潤、毛利、淨利又是什麼？何者最重要？這篇文章告訴你）
然而，2023年雖然經濟不像當初大家想的那麼糟，卻仍有許多疑慮，很多人擔心今年報復性旅遊熱潮衰退，這可能衝擊Airbnb。
偏偏這種新概念的公司，市場非常關心增長速度。當增長速度一亂，股價就跟著顛簸。所以現在投資Airbnb 較難獲利，如果經濟衰退，Airbnb 股價也不知道會跌到哪裡去，建議還是先觀望（或者用技術分析做個短多）比較好。
結論：大環境變數仍多，建議先觀望（或者純粹用技術分析交易）較好
2023年第一季財報開完，不像市場想像的那麼糟糕。然而，也因為經濟比預期好，通膨就可能比預期還難纏。現在市場上的預期已經從「三、五月各升一碼」改為「三、五、六月各升一碼」了。「升息＆維持高利率」對經濟都不好，如果經濟放緩，絕對會衝擊旅遊業。所以，如果你想逢低買進Airbnb，我會建議你先觀望；因為如果經濟真的放緩，還真不知道Airbnb 股價會跌到哪去。
或者可以考慮用移動式停損的方式（沿著月線或者季線停損）來交易，這樣更穩健。
延伸閱讀 – 同樣受惠於旅遊復甦的股票：
<美股分析> 波音（股票代號：BA）七月漲了20%，因為這兩件好消息…
<美股分析> 為什麼Visa今年初打敗大盤？因為這項營收逐漸恢復中…
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