開拓重工Caterpillar（CAT.US）是道瓊工業指數的重要成份股之一。它的股價在科技股炸鍋的2022年還漲了15.88%，2023年年初卻稍弱了些。它是做什麼的？未來會如何？現在可以進場嗎？
先說結論，開拓重工 股價 最強勁的往往是聯準會剛啟動升息循環的時候。等到利率到了高檔、甚至可能轉為降息循環時，開拓重工 股價 往往表現平平、或者甚至下跌。好啦，我知道在2023年5月利率已經拉上去時講這個有點晚….，但大家可以記在心裡，下次再由降息轉升息時別忘了它喔！
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開拓重工 股價，升息循環常打敗大盤！
特別是在升息循環啟動（也就是利率由低點往上漲）的時候。
像2022年、聯準會把利率由0.08%暴力拉到4.65%，科技股跌得唏哩嘩啦，開拓重工 股價 卻還漲了15.88%：
前兩次升息循環也是，開拓重工 股價 都超越了S&P500：
原因我放在文章後段，等大家更瞭解開拓重工在幹嘛後，就明白為什麼它容易在升息時打敗大盤了。
開拓重工在幹嘛？它是全球的工具機製造商龍頭！
開拓重工 Caterpillar 是全球最大的工具機製造商之一。什麼叫做「工具機」？就是像挖土機、吊車、推土機等等，總之就是那些蓋房子和挖礦要用到的大型機械。除了這些工具機之外，他們也有做軍艦的引擎等東西。它的營運部門分成四類：
| 類別名稱 | 說明 | 佔2022年營業利潤比重 |
| 建設產業（construction industries） | 包括吊車、怪手、推土機、壓路機等等，伐木和造橋鋪路蓋大樓需要的設備都在這裡（住用建築佔此塊營收約25%，也就是說，這一塊有75%的營收來自非住用建築）。 | 45.67% |
| 資源產業（resources industries） | 這塊主要是挖礦的，銅、鐵、金礦、採油等所有跟採礦有關的設備都在這裡。 | 17.67% |
| 能源及運輸（energy & Transportation） | 這包括發電機、引擎等產品，像開拓重工就也幫海軍軍艦做引擎，或者做柴油發電機等等。 | 32.01% |
| 金融產品及其他（Financial products ） | 這主要是開拓重工做些產險等的收益，不是獲利主力。 | 4.65% |
（延伸閱讀：營收、銷貨淨額、營業利潤、毛利、淨利是什麼意思？毛利率、營業利潤率要怎麼解讀？這篇文章告訴你）
這四大類產品中，獲利主力是「建設產業construction industries」和「能源及運輸energy & transportation」這兩塊。下圖是近五年 開拓重工 的獲利（營業利潤）柱狀圖：
可以看得出來，開拓重工主要靠「建設產業」和「能源及運輸」來賺錢。而且它的客戶遍及全球…
開拓重工，美國雖是主力市場，但佔比不到50％，表示它也受其他地方影響
這是投資開拓重工需要小心的地方。雖然它主力市場仍是美國，但2022年營收占比只有47%，另外有20%集中在亞太地區，有22%集中在歐洲及中東地區（EAME）。所以，如果光認為美國經濟好就買開拓重工股票，可能會發現它漲得沒有那麼兇猛。因為它只有將近一半的利潤來自北美。
那它為何可以賣遍全球呢？因為它有兩大優勢。我們先講比較不重要的優勢：技術
開拓重工的優勢：技術。它有多項產品榮獲「總擁有成本最低」獎！
「Equipmentwatch」這個網站有公布2021年年度「總擁有成本最低 Lowest Cost of Ownership」獎，開拓重工有多項產品獲獎。「總擁有成本」除了工具機的售價之外，還包括工具機買回家後的維修、保養、耗電耗水等成本。工具機買一台要用很久，如果售價便宜、但維修修到厭世的話也沒用。所以最具意義的不是售價便宜，而是「總擁有成本低」。像Deere和Caterpillar都有多項產品獲獎（連結在此）。（不過Deere另一個重點領域是農業，跟Caterpillar只有建築有競爭到）。
這背後代表強大的技術力。像Caterpillar的工具機就有機械學習能力，內建多種偵測產品將故障的模式，比方說，如果燃料濃度不夠，Caterpillar的工具機可能會壞掉。而機器可以在壞掉之前就先偵測到燃料的濃度不夠，先警告業主，就此省下維修費。
不過，技術強大對手也有可能超越，Caterpillar真正厲害、對手難以超越的地方是它「業界第一大」的銷售網絡…
Caterpillar的最大優勢：業界最大的銷售網絡
Caterpillar除了強大的技術力之外，它還有龐大的銷售網絡。到2022年時，開拓重工全球共有 160個經銷商，有2,700個分點，遍佈在全球193個國家中，這是同業中最大的銷售網絡。
龐大的銷售網絡，讓客戶更安心，因為買了產品後萬一出問題，需要換零件啊、維修什麼的都就近能找到人幫忙。而這是靠時間一點一滴累積下來的，這也是百年企業的優勢，同行和新競爭對手不容易超越。
開拓重工 股價 為什麼升息時常超越大盤？因為升息通常代表挖礦和建築需求高
聯準會會升息、維持高利率，是為了要壓抑物價、降低通膨。為什麼通膨會高？通常是因為原物料（鐵礦、銅礦等等）價格漲。為什麼這些礦產價格會漲？因為建設需求高，礦產量相對來說比較少。而建設需求高、礦產量少，就代表需要很多挖土機、吊車、挖礦機等機具，採礦公司也會趁礦價高的時候多挖低點，需要的工具機就會多，開拓重工的獲利就會加速增長。
再來，礦產價格是全球連動的，因為礦產流通全球。像2004~2006年中國大興土木，就連帶拉動了全球礦產的價格。美國也會受到影響，聯準會當時升息的部份原因也是為此；2022年烏俄戰爭爆發，也影響了全球原物料的價格，這都是同樣的道理。
下圖，是開拓重工從1994年以來的營業利潤增速圖。可以看到，除了從景氣谷底復甦（像是2000年科技泡沫化、金融海嘯、新冠肺炎這種）時、它的增速超級高之外，其他時候多半都是升息循環剛啟動時獲利增速最快：
股價要漲，要的不是賺錢，是「賺更多錢」。所以如果開拓重工在獲利上來後一直維持高檔甚至持平、沒有成長，那股價就不會動；反之，如果開拓重工原本獲利普普，但突然開始爆增時，那股價就會上漲。這通常是聯準會啟動升息時。
結論：開拓重工 股價 在升息循環剛開始時成長最快
當利率維持高檔時則不一定了，要謹慎觀察開拓重工的「經銷商庫存」指標。所以，如果你現在才考慮開拓重工，我會建議你去觀察別的股票；等到下一個升息循環要啟動時再回來佈局它。
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