我們常聽到「類股輪動」，但似乎難以掌握。這篇文章，我來聊聊對類股輪動的看法，以及觀察的心得。
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類股輪動是什麼？
每個國家的大盤指數都由許多類股組成。像台股就有電子股、航運類股、營建類股等；美股也是，有半導體類股、航空類股、建商類股等。通常大盤上漲時，各類股的漲跌並不均等。像2024年上半年，S&P500一直上漲，大半是半導體類股帶動，建商類股就表現平平；
2024年七月就風水輪流轉了，上半年飆很兇的AI龍頭輝達Nvidia（股票代號：NVDA）熄火，建商類股卻重振雄風。下圖是輝達Nvidia從2024年初至2024年9月20日的線圖，可以看出，它2024年年初到六月底時都一路上漲，七月中旬後卻有點沒力：
但建商類股卻在2024年七月中旬突破了年度新高，到2024年九月下旬都還在上衝。像下圖就是全美最大建商Dr.Horton（股票代號：DHI）的線圖，跟輝達Nvidia相反，2024年上半年它表現平平、幾乎沒漲，在Nvidia熄火的七月中旬它卻突然暴漲，然後一路漲到本文撰寫的2024年9月20號。
看到這樣的對比我們可以推測，美股的大資金們在七月中旬時賣掉了Nvidia等半導體類股，所以Nvidia股價下跌；他們轉身買進了Dr.Horton等建商類股，所以Dr.Horton股價上漲。這，就是類股輪動，也可以說是類股輪漲。為什麼類股會輪漲呢？這要從各大資金的作法說起….
為什麼會有類股輪動？因為法人也有績效壓力…
驅動類股輪動的，主要是美股市場裡的短線資金。
如果你有認識公司自營（也就是幫公司自有資金操盤）的人就知道，他們每年都有獲利的績效目標，跟我們個體戶不同。我們個體戶可以存股、可以趁便宜時買一些等它發達。自營部可不行，他們每年一定要賺到獲利目標（10%是常見的標準），不然怎麼對得起薪水？所以，有績效壓力的自營資金們就被逼得做短線，才能達成獲利目標。當然，法人資金也有做長線的，可是長線資金通常都是接盤俠，都在等大跌才來買股票的，他們不會輕易買賣，比較不會推動股價漲跌。要有買進賣出才會有漲有跌，這些長線資金們偏好放著不動，自然就不會推動漲跌了。推動漲跌的多半是短線資金。
我說的炒短線不是當天買賣、今天買明天賣的短線，當然也有部份法人資金是做這種極短線交易，可是這通常只會影響幾天內的走勢（因為他們也就持股幾天而已），不會影響到幾個月。我說的短線和長線的單位是月和季，短線資金持股數月或者一到兩季，長線資金則持有好幾年。有的法人會同時存在這兩種操作風格，各有不同部門負責。
那麼，這些驅動漲跌的短線資金們在想什麼？
以2024年來說，一年剛開始時，這些短線資金需要衝高績效。當時焦點都在ＡＩ股上、而且傳統上上半年股市表現較好，這些短線資金就會瘋狂追逐 AI 股，把股價炒高。到了六月，Nvidia漲了半年，全世界都知道Nvidia很棒時，這些短線資金也賺得盆滿鉢滿了，他們就要賣股實現獲利，別讓到手的獲利飛了。
當他們賣掉 Nvidia、實現了獲利後，該怎麼辦？總不能再買回Nvidia吧？它才剛被拱個半年。這時候，他們發現了建商股。建商股有降息題材，但上半年沒怎麼動（因為資金都在AI類股），股價跌得接近年線，時機正好。於是，短線資金們轉頭買進建商股，再推高建商股股價，重複一次當初對 AI 類股做的事情。等大家都知道建商股很好、股價又被衝得老高時，短線資金們就又會從建商股撤退，再去找下一個類股點火。
只要經濟持續成長、資金持續進入股市，這些短線資金們就會不斷的在各個類股之間點火又離開，造成類股輪動。這，就是會有類股輪動的原因。那我們掌握了類股輪動後有什麼好處呢？
為什麼要掌握類股輪動？因為資金獲利會更有效率
當你有類股輪動的概念後，股市對你來說就是截然不同的東西。你能觀察每個類股的表現，更能看出股市的全貌，知道現在短線資金鍾愛哪個類股，而不會糾結在某個類股上。比方說，2024年時台灣的新聞報導Nvidia報很兇，大家對 AI 和Nvidia都略知一二。但Nvidia在七月份後熄火了，還不知何時能重振雄風（它畢竟是將近3兆美金的巨獸了，要它重演2024年上半年的飆漲有點難）。
此時如果你有類股輪動的概念，你就能在七月底脫手Nvidia、換手到Dr.Horton。既能賺到前面Nvidia的大漲波段，又能賺Dr.Horton後面的漲幅，讓資金運轉更有效率。那麼，要如何看出類股輪動呢？
要如何看出類股輪動？我觀察類股輪動的方式。
講我的方式之前，先講前提：首先，觀察類股輪動沒有絕對的答案，這裡講的只是我的方式，或許你能發現更有效的方式（方便的話也請私下告訴我謝謝😆），縝密的回測可以幫上忙。再來，沒有投資方式100%有效，類股輪動也會出錯，特別是在美股這種全世界都在盯的股市。良好的資金管理才是王道。
好啦，講完前提後，來講我的方式跟原理。
當經濟成長時，錢會越來越多，資金就會持續流入股市，股市就會上漲。但資金流入股市時不會雨露均霑、每檔股票漲得一樣，而是有好有壞。有的股票漲得多，有的漲得少。此時我們要找的，並不是創新高的股票，而是拿漲幅優於大盤或弱於大盤的股票（我選用的大盤是S&P500）。「漲幅優於大盤」代表短線資金可能流入那個族群；「漲幅弱於大盤」則代表短線資金流出那個族群。而且最好是觀察該領域的龍頭股，因為更有代表性。
比方說100億流入美股，推動S&P500漲2%，但它可能70億買AI股，30億買零售股，此時AI股就會漲5%，零售股只漲1%，我們就知道短線資金喜歡AI 股，未來它更可能漲。
又或者短線資金想獲利了結賣出 AI 股、轉頭買建商股，那AI 股就會大跌，建商股就會大漲。而因為 AI股佔指數的權重大、建商股佔權重小，此時可能S&P500跌1%、AI股跌3%、建商股反而漲5%，我們就能藉此發現資金的流向。
那觀察期間要多久呢？一天的漲幅太短暫，不能因為某一天AI股大跌建商股暴漲，就判斷短線資金拋棄AI股了。我喜歡的觀察週期是一個月，像Nvidia從2024年初到六月底為止，每個月漲幅都優於S&P500，結果七月的報酬卻是-6.74%，輸給S&P500的+0.67%；Dr.Hoton七月份的報酬卻是26.3%，我就判斷資金可能拋棄Nvidia、轉頭擁抱Dr.Horton。結果Nvidia在八月和九月的報酬也都輸給S&P500，反倒是Dr.Horton，從七月開始超過S&P500後，八月和九月也都優於S&P500。
不過，這不代表未來短線資金都討厭Nvidia了，只是現在他們比較愛Dr.Horton而已。說不定哪天他們重新擁抱Nvidia、拋棄Dr.Horton，那我就又要移情別戀了。
也有比較細緻的觀察方式，當Nvidia從年初漲到六月時，有在追高的短線資金通常滿手都是Nvidia，所以就會更仔細留意它的一舉一動。我就有聽到幫法人操盤的前輩分享，當他發現Nvidia七月份開始時股價波動變大了，而且衝不破前波高點，他就覺得怪怪的了。而且大家都知道7月22號開始有許多重磅科技公司發表財報，會牽扯到Nvidia的估值，他就先佈局避險ETF以防萬一。
超級績效作者米奈爾維尼說，當股價在高價且波動變大時，可能代表籌碼快速地換手。股票從聰明資金快速轉移到韭菜手上，以Nvidia來說，就是股份從年初就開始佈局的聰明錢快速轉移到七月才想上車的韭菜們，聰明錢們賣出、韭菜們買入，所以股價大幅波動。這也是一個觀察角度，提供給大家參考。
類股輪動出錯了怎麼辦？一樣要停損
如果你觀察這些短線資金的動向夠久，你就會知道，他們也是邊走邊看。再拿Nvidia來說好了，2024年年初時沒有人會知道它在六月能漲到市值破3兆美金，年漲幅破100%，知道的話就全押了對嗎？但根本不可能。這一點就連法人也一樣。
短線資金們也會隨時留意有哪個產業趨勢發動了？AI 趨勢又能走多久？所以一樣要緊盯著Nvidia大客戶 – 微軟、Google、臉書的財報，看他們的資本支出；一樣要留意台積電的營收等等訊息，好能在苗頭不對時立刻閃人。而2024年上半年，AI 相關的訊息幾乎全是好消息，這才造就了2024年上半年的AI 股榮景。
講這些不是要回顧歷史，畢竟都已經發生了。而是要說，類股輪動觸發的趨勢不一定會走幾個月，很可能這個月看起來不錯、下個月就完蛋了。所以，如果你因為這個月某檔股票超越大盤許多而進場、下個月卻發現它弱掉了的時候，請一樣要停損。
發現類股輪動後不一定要選該產業的龍頭股，也可以選該產業的利基股。
比方說前面講的建商龍頭Dr.Horton，當你發現它開始強於大盤時，表示資金流入了建築類股。此時，你不一定要買Dr. Horton，而可以買你看好的該產業股票，像是我很喜歡的豪宅建商Toll Brothers（股票代號：TOL）。
2024年7月19號（也就是Dr.Horton暴漲的隔天）至2024年9月23日，Dr.Horton漲了11.5%，Toll Brothers卻漲了17.6%，超過Dr.Horton不少。因為資金流入建商類股不會只買Dr.Horton，而是會炒高一整個族群。只要你確定某間公司競爭優勢扎實、未來還有機會，就可以藉由觀察龍頭股的方式來決定買賣時機。
（延伸閱讀：2024年漲了近40%的豪宅建商 – Toll Brothers）
類股輪動與長線投資是兩種不同的投資風格，並不衝突
如果你說，那我抱著基本面很好的股票等它漲不行嗎？當然可以。像我就把資金分成兩份，一份專做長線投資，長抱好市多（股票代號：COST）、Cintas（股票代號：CTAS）等股票（以後還會加入美國運通American Express）；另一份則研究類股輪動，追著熱門類股賺價差。
（延伸閱讀：好市多 Costco（COST.US）股票 2023年漲了44%！ 2024會如何呢？要參考這個因素….）
（延伸閱讀：這間公司，過去14年來有12年超越大盤！美股的租制服龍頭 – Cintas（CTAS.US））
（延伸閱讀：連續三年超越大盤的美國運通（AXP.US）究竟有什麼優勢？）
為什麼要這樣分開呢？主要是因為，股市要大跌到出現甜甜價不容易。像2024年上半年一直漲，我在2023年十月買的Cintas和好市多Costco收穫頗豐，但也不是所有資金都拿去買好市多和Cintas，還有一些閒置資金。如果堅持著等到大跌才買股票，很可能會錯過這段漲幅。
再來，類股輪動與產業研究不衝突，你也可以研究好產業趨勢後，等資金點火時進場，提高資金運用效率。
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