每當股市崩盤時，就會出現「恐慌指數飆升」的新聞。恐慌指數是什麼？為什麼VIX又叫做恐慌指數？再來，我們該怎麼用它獲利？這是這篇文章會談到的。首先，我們先來點比較正式的解釋，再來個比較好懂的解釋…
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VIX是什麼？為什麼叫做恐慌指數？
VIX的全名是「Volatility Index」，就是「波動率指數」，它是用S&P500的隱含波動率算出來的。
（延伸閱讀：美國 股市 指數 懶人包，一文解析及比較道瓊工業指數、S&P500指數、那斯達克指數、費城半導體指數）
好了，S&P500你應該瞭解，那「隱含波動率」又是什麼？「隱含波動率」是用S&P500的期貨或者選擇權的價格波動去推算出來的，代表市場對S&P500未來波動程度的預測。
而當大家恐慌的時候，股市波動就會變大；當大家有信心的時候，股市就平穩得多。所以VIX指數就又稱作「恐慌指數」。
……可能你看到這已經有點想按離開了。沒關係，我們再來是通俗一點的解釋…
VIX是加速度，不是速度
「波動率」就差不多是「加速度」的概念。汽車的速度和加速度是兩種不同的概念，今天有兩輛車，同樣都是時速100公里，但A車只需要4秒就能達到，B車卻需要10秒。那A車明顯的快多了。
講回股市，假如S&P500一年跌了10%，但分成兩種情形：
第一種是S&P500每個月跌0.8%，分成12個月慢慢跌完，那「每個月跌0.8%」就是速度。
第二種是S&P500一個月就跌掉了10%，剩下11個月小漲小跌沒動，那雖然和第一種情形一樣，S&P500一樣一年跌了10%，可是VIX的表現卻大不相同。
第一種情形下，VIX可能不會特別顯眼；第二種情形VIX就猛多了，可能會狂飆一番，然後趨於平靜。所以，我不建議在股市已經下跌時用VIX來放空…
（延伸閱讀：做空是什麼意思？要注意哪些事情？有什麼優缺點？要如何賺錢？）
在股市已經下跌時，VIX ETF 不適合放空
下圖有三張圖，圖一是2022年的VIX線圖，圖二是S&P500線圖，圖三則是VIX的ETF線圖（股票代號：VIXY）。
2022年雖然股市一路向下，VIX指數卻沒有一路向下，而是折返跑。如果你看2022年的5月到6月，圖二的S&P500兩個月跌掉了8.38%。但，VIX卻下跌。如果你4月30日看空股市，買入VIXY，放到6月你會賠掉11.5%（如圖三）。看對方向，卻用了錯的工具而賠錢，還滿慘的（我就幹過這種事）。
不過，2022年的8月和9月，S&P500跌掉了13.18%，這回VIX就漲了。你在7月底買入VIXY的話，放到9月底你可以賺17.5%。
所以，我不建議你單純用VIX ETF來放空，因為這不但要看對方向，而且還要它跌得夠狠夠猛才行。
我比較建議在這種時候買VIX ETF….
我喜歡買VIX ETF的時機 – 趨勢要反轉時
當股市過熱、準備由大漲到大跌時，VIX指數很可能會暴漲。我們可以在股市過熱時分批買進VIX系列的ETF，耐心等待即將到來的大跌。
講起來好像很簡單，那要怎麼判斷股市過熱呢？我會用巴菲特指標來判斷，歡迎參考：
（延伸閱讀：如何事先預防股市大跌？可以參考巴菲特指標）
VIX系列ETF需要繳PTP稅款嗎？Proshares有申請豁免
還記得前幾年搞得大家雞飛狗跳的PTP稅款嗎？就是那個賣出要繳10%總額的稅？本來有許多ETF都落入法規的規定，賣出時要繳總額10%的稅金，但還好，有些ETF發行商也有申請豁免。
像是發了很多VIX系列ETF的Proshares就有申請，公告文件在此。上面寫豁免期限是92天，而看起來是會一直豁免下去….，畢竟原本PTP稅款的目的就不是針對這些ETF啊。所以，目前看來交易Proshares的VIX系列ETF還不用擔心，也可以持續關注Proshares的豁免名單，以免不小心被課10%走。
（延伸閱讀：PTP 稅法是什麼？要如何分辨PTP？買了PTP標的會如何？持有PTP類型標的該怎麼辦？）
Proshares的VIX系列ETF一覽表
下面，我整理了Proshare發行的VIX系列的ETF給大家。發行VIX系列ETF的公司很多，但其他公司的ETF我不確定有沒有都符合PTP豁免，而既然Proshares有申請豁免，我想那交易Proshares的也夠用了吧。另外要注意的是，因為VIX指數都是期貨，所以這些ETF都有轉倉成本，不適合長期持有。如果長期持有只會越賠越多，千萬要小心。
| 中英文名稱 | 股票代碼 | 日均成交量（萬股） |
| Proshares一倍做多VIX短期期貨ETF / ProShares VIX Short-Term Futures ETF | VIXY | 1,486 |
| Proshares一倍做多VIX中期期貨ETF / ProShares VIX Mid-Term Futures ETF | VIXM | 27 |
| Proshares1.5倍做多VIX短期期貨ETF / ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF | UVXY | 2,014 |
| Proshares 一倍做空VIX短期期貨ETF / ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF | SVXY | 277 |
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