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巴菲特持股又公佈了。他除了大砍花旗銀行外，本季大幅增持了「游泳池Pool Corp」（股票代號：POOL）這間公司。他比上一季增持了48.17%，是這一季增持第二多的股票（第一多是達美樂）。雖然這間公司佔他整體比重還是很低就是了，只佔整體持股的0.03%…..。沒辦法，這間公司市值就不大，截至2025年2月14日，它的市值只有130億美金。這對有幾千億現金的巴菲特來說隨便就買完了。
（巴菲特：秘書，幫我買個游泳池。
秘書：好的，已爲你花130億美金買下游泳池公司。）
那，巴菲特看上它哪一點？我們可以跟單嗎？這篇文章就來解析POOL這間公司，以及我的想法。我不敢說自己能看穿這位當代最偉大的投資之神，但，可以試著推論或者分析他的決策。
首先，別看POOL現在股價橫向盤整，它疫情前可是超會漲…
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POOL 股票，2022年以前超會漲
我看財經媒體評論巴菲特買這間公司的說法，都大錯特錯。有媒體說這間公司是「防禦類股」，跟景氣循環無關，巴菲特可能看衰景氣；再來，也有媒體說巴菲特是看好疫情結束後人們都開始去泳池玩的需求，所以加碼泳池股。
這兩點都錯得離譜。
首先，2009到2020年這12年，POOL的股價是斜斜一條直線（圖一），十二年漲了22倍！你沒看錯，不是220%，是2200%！從15.18漲到356.54，比Google還多（Google從7.22漲到87.32，漲幅約11倍）！
而且它不是只有某一年暴漲，它在這十二年間只有2009和2014輸給大盤，其他都贏（圖二）。
這哪裡是非景氣循環的防禦性股票呢？有這麼會漲又防禦的股票請告訴我一下，我趕快去買。
再來，疫情對它是大利多，它在疫情時漲翻了。一樣是圖二，你可以看到，它在2020年漲了75%、2021年漲了51.95%，都大大超越S&P500，三大指數沒一個漲贏它！為什麼呢？因為美國人有錢沒處花，只好花在自家泳池上啊。別忘了，美國人很愛在自家後院搞泳池的。
所以，巴菲特不是想要買防禦類股，他是想抄底啊。想趁便宜買進一間好公司。
那麼，POOL為什麼2021年以前這麼會漲？現在又發生了什麼事？它未來的機會是什麼？我們先從美國近年的移居潮講起…
POOL 股票的產業大背景 – 近十五年來，美國人南漂到陽光帶
美國的南邊有個專有名詞：陽光帶（sunbelt）。它是指下面這幾個用紅色標明的州（如圖三）。近十幾年，美國境內的人口有從北往南遷的趨勢。圖四是2020~2024年美國各州人口的變動，顏色越淺的州人口增加越快，紅色的州則是人口流出。可以看到，德州、佛羅里達州、南卡羅萊納州人口都增加了6%以上，相當驚人。
這些州跟美國北部的州比起來有幾個優勢，一方面是氣候較溫和，再來是生活成本較低。圖五是美國各州的全年平均氣溫，美國北部那幾州全年平均氣溫是攝氏-3.89~ -1.11度，要命喔…..，南方的州就溫和多了，全年平均氣溫是攝氏15.56~18.33度，舒服許多；
再來就是房價了。圖六是全美各州的平均房價，顏色越淺的州代表平均房價越低，美國南方各州的平均房價也比美國西北部低了許多。
所以，陽光帶Sunbelt有兩大吸引人的特色：氣候宜人＆房價較低，這才吸引了美國人南漂。
既然南漂到了氣候宜人物價又低的地方，當然就要搞個游泳池啦….
POOL 股票的產業大背景 – 美國人，很愛在自家搞個游泳池
這如果你看美劇或美國電影應該常看到。
美國人有多愛在自家後院弄泳池呢？據Pool & Hot Tub Alliance估計，現在全美約有1,070萬座泳池，其中有1,040萬座泳池是私人的，只有30萬座泳池是公用的。全美國平均每31人就有一座泳池。
這算多嗎？這個數據最高的是澳洲，平均每7人就有一人住在有泳池或者SPA的房屋裡；美國人雖比不上澳洲，跟其他國相比卻也不差。法國是平均每38人一座泳池，德國是每112人一座泳池，義大利則是每180人一座泳池。
雖然在後院就有泳池好像很浪漫，但那也很燒錢….
POOL 股票的產業大背景 – 蓋泳池和養泳池，都很花錢….
蓋泳池主要的成本在人工，人工約佔整體成本的70%~80%。我親友在德州，他前年就在家後院弄了一座泳池。依據他當時做的功課，蓋一座基本款的泳池在德州約需50,000美金左右，這費用包含從一開始的挖土，到把泳池弄好的所有材料和工程。
而且不是挖好泳池就算了，泳池需要維護和檢測。人體會分泌油脂，在泳池玩耍會流汗會掉毛；泳池露天放在那邊下雨會進雨水、會有樹葉和灰塵。我另一個親友人在舊金山，就每個月付50美金請個小伙子每兩三天幫忙撈池裡的落葉。
十幾年前我第一次去他家作客，看到有人自己跑進院子裡嚇了一跳，他跟我解釋：不用擔心，這小弟是來撈落葉的。
但，落葉掉進池裡會改變水裡的酸鹼平衡。如果不定期檢測和加一些維護平衡的藥品，在池裡玩起來後可能會皮膚癢；再來，泳池裡的過濾設備也可能會阻塞會壞，這也需要維護和修理；
再來，冬天來了你總不可能還下水玩吧？就要把泳池的水抽乾。抽乾水、把過濾設備保存起來又是一筆開銷；別以為這樣就結束了，冬天走了、春天來臨時你想要再打開游泳池來玩，還要再花一筆錢。
下表我列出了養泳池的各項費用，總的算起來，如果你常用的話，養個泳池一年開銷10萬台幣跑不掉（約3,000~5,000美金，各州不同）
| 維護頻率 | 維護項目 | 維護費用（數字均為美金） |
| 周維護 | ＊檢測水位（如果有漏水要修） ＊檢測水中酸鹼及鈣平衡 ＊維護水中化學平衡 ＊清潔過濾設備 | $100~$150/月 |
| 月維護 | 設備檢測或維修 | |
| 冬天要來了的關閉 | ＊清潔水管 ＊抽掉水，換防凍劑 ＊關閉及拆解、保存過濾設備 ＊將泳池上蓋 | $150~$300/次 |
| 冬天走了、重新啟用時的開機 | ＊將蓋子去除 ＊重新組裝過濾設備並測試功能 ＊注水、檢測並調整其化學平衡 | $150~$300/次 水很髒的話 – $300~$400/次 |
| 年維護 | 設備檢測或更換 | $1,200~$1,800/年 |
| 年開銷 | ＊維護費用 (含材料及人工) :$3,000~$5,000/年 ＊電費:$300/年. ＊水費:$0.004/加侖 | |
而且，這只是基本款….
泳池周圍，是財力展示區
剛剛講的50,000美金的蓋泳池費用是基本款，只是個可以游泳的泳池而已。
泳池周圍就像保時捷的選配一樣，是財力展示區。你可以搞個熱水SPA池，可以弄個露天電影院，可以弄個花園佈景＋滑水道…..，你愛怎麼搞都可以，花費無上限，唯一差別只有口袋深度和你家院子的大小。我那個德州親友算節制的，他只在泳池旁邊弄了個小吧台＋迷你廚房，可以弄點東西吃、喝點調酒。
如果要搞到像下圖這樣一堆假山假水＋花園的游泳池，不知道要花多少錢….
甚至物聯網也可以連結到泳池監控設備喔！覺得前面那些化學檢測都要人工很貴嗎？現在用手機＋機器就可以自動檢測自動平衡了，還有可以用智慧型手機操控的泳池燈光秀裝置。
你覺得這些東西聽起來琳瑯滿目好複雜嗎？別擔心，巴菲特買進的這間游泳池公司，都.有.賣…
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