如果你有投資股票，應該會覺得電信股是很穩定的股票。對啊，在台灣的確是這樣。中華電信（股票代號：2412）一年來（截至3月26）只漲了2.36%；台灣大哥大（股票代號：3045）厲害一點，漲了15.69%。
但，美國的電信公司就猛多了。
美國的電信龍頭之一 AT&T（股票代號：T），最近一年漲了57.55%，2025年初至今漲了21.11%；T-Mobile（股票代號：TMUS）也不錯，近一年漲了62%，年初至今漲了19.58%。Verizon（股票代號：VZ）相較之下比較溫吞，近一年漲了6.36%，年初至今則漲了9.87%。
為什麼AT&T和T-Mobile可以漲這麼多？又，為什麼Verizon沒這麼會漲呢？這篇文章就專門來分析AT&T。之後我會再發表T-Mobile的分析文章，並拿Verizon與他們做比較（所以就不另外寫一篇Verizon的啦），最後再把三間公司放在一起比，讓你知道他們的差異。
首先，這些電信商都有個共同的大趨勢…
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AT&T 股票 的產業趨勢 – AI、人形機器人、自動駕駛、智慧家居…，這些超炫科技都需要更快的網路！
這，就是AT&T和Verizon等電信商共享的產業趨勢。
AI、人形機器人、自動駕駛，都是我們既期待又怕受傷害的新科技，他們可能讓生活更便利，也可能大幅取代我們的工作。先不說AI未來的發展如何，總之，要能普遍應用這些科技，就需要更快的網路，網路如果很慢就沒用了對吧，AI也聰明不起來了。
上網方式有很多種，但最快的只有兩種：5G和光纖（這裡只談已經商業化的技術）。5G是行動上網中最快的技術，光纖則是固定地點上網中最快的技術。
如果你想到馬斯克的低軌衛星Starlink，那速度不是它的強項。它厲害的地方是方便，可以覆蓋到訊號不能及的偏遠地區。我把這三項技術的速度整理如下：
| 上網技術 | 上網速度 |
| 5G | 高頻最高可達1G（1000M） |
| 光纖 | 下載5G（約5000M），上傳5G，依據AT&T的官網宣傳數據 |
| 低軌衛星（以Starlink為例） | 下載40~220Mbps，上傳8~25Mbps。這裡是用Starlink官網中比較貴的版本的數據 |
依據Ericsson Mobility Report 的報告，2025年底時北美的5G訂閱人數將超過4G，而到2030年時，北美的5G訂閱人數將達91%，5G和光纖正逐漸取代舊有的網路技術，而不管是光纖還是5G，AT&T、Verizon等電信商都有。
而這些電信公司中，AT&T是最老的一間…
AT&T 股票，美國最老的電話公司
說是世界上最老也不為過，因為它的淵源可以一路追溯到發明電話的貝爾（Alexander Graham Bell）。
貝爾發明電話後成立了貝爾電話公司Bell Telephone Company，後來為了管理長途電話業務，就又成立了子公司AT&T（American Telephone and Telegraph Company），也就是現在AT&T的前身，這是1890年代的事。
經過了60多年，1950年左右美國政府發起了反壟斷調查，最終在1982年把它拆成了七間公司。這七間公司後來又經過合併和收購，變成了現在的AT&T和Verizon。T-Mobile則是從德國發跡的，跟貝爾無關。
AT&T 股票 營業項目介紹
電信公司的商業模式很單純：砸錢佈建基地台和網路設施，然後向全國用戶收月租費。
假如電信公司向銀行融資100億去全國蓋網路設施，每個月要還銀行1億，預計還10年，含利息總共還銀行120億；鋪好網路設施後向用戶收費，假設每個用戶每個月收500塊，那只要超過200,000個用戶，這筆生意就能賺錢。如果電信公司再賣一些附加服務（串流、網路安全之類的），就能賺更多。
不論是AT&T、Verizon、T-Mobile，基本的商業模式都是這樣。所以AT&T營業項目很單純，主要有三塊：行動網路、商用光纖、一般消費者的光纖。另外一塊則是拉丁美洲，就是墨西哥的無線網路收益
2024年佔營業利潤的比重如下：
| 營業項目名稱 | 說明 | 2024佔營業利潤比重 |
| 行動上網Mobility | 提供全國的無線服務和設備。像是賣手機和平板電腦等，也提供行動上網等服務。 | 96.35% |
| 商用有線網路Business Wireline | 提供商用客戶有線網路的設備和服務，包括DSL和光纖等。也包括IP設定及其他服務等。 | -0.32% |
| 一般消費客戶的有線網路Consumer Wireline | 提供一般大眾有線上網的設備和服務，包括DSL和光纖等。 | 3.20% |
| 拉丁美洲Latin America | 提供墨西哥地區無線上網的設備和服務 | 0.14% |
由此可看出，AT&T主要還是靠行動上網的用戶賺錢，光纖固網只是小菜，行動上網才是主食。截至2024年12月31號，AT&T的全美行動上網訂戶有1.17億人（包括一般的行動電話合約、預付卡和經銷商），這數據和Verizon的1.15億差不多。
既然用戶跟Verizon差不多，那為什麼去年它比Verizon多漲了這麼多？
要分析這個原因，就要提它的黑歷史….
AT&T 股票，曾用854億美金吃下時代華納，後來又用430億美金吐了出來….
曾經，AT&T也想經營串流。當時他們看Netflix那麼夯，又看著Comcast、Disney也在弄串流，就想著，我已經有這麼多用戶啦，如果也來弄個串流、然後推銷給他們，不就能一魚多吃？多從客戶身上賺一筆錢？
這樣想好像也合理吼，他們就興致勃勃的買華納了。華納下面有HBO、CNN、DC等大品牌，有很多經典美劇和漫畫人物（蝙蝠俠就是DC的）。
這齣戲鬧得很大，美國政府一度反對他們收購（因為司法部認為這交易有壟斷嫌疑），AT&T還義憤填膺的跟美國政府抗爭，還槓上美國司法部。美媒也做了不少梗圖來諷刺這樁交易。
最後美國政府放行了，AT&T如願地在2019年以854億美元收購華納。
然後，在2022年用430億美元賣掉….
發生了什麼事？為什麼信誓旦旦買華納的AT&T後來認賠？
因為，要做好串流是要砸錢的，而且要砸很.多.錢。
當時串流媒體的老大哥，是坐擁全球兩億用戶的Netflix（這是2020年的用戶數字），老二是出道兩年多就搶下一億用戶的Disney+，老三呢？ Amazon Prime、Apple TV+ 、HBO等等大家都在搶，誰也坐不穩。
但是要搶訂戶就要拼內容，要拼內容就要砸錢，我們來看一下各家串流2020年的製片預算：
老大Netflix，160億美金。老大就是霸氣，量產爛片也在所不惜；
老二 Disney+，15億美金。可是人家有漫威、星際大戰等一堆經典IP，而且爸爸迪士尼每年砸幾百億美金做電影，這些電影也會上架Disney+，母雞帶小雞；
Amazon Prime，70億美金，跟Apple TV+的60億美金差不多；
HBO 呢？15億美金。怎麼只有這麼一點點？呃，爸爸 AT&T 需要留錢發現金股利給股東….，還需要跟其他兩大電信公司 Verizon和 T-Mobile 打仗….。
錢砸得沒人家多，戲劇品質和產量就很難拼得過人家，就沒人要訂HBO。AT&T併購HBO就變成一部雷聲大雨點小的爛戲，最後虧損一半出場。所以 AT&T 賣掉華納股價歡聲雷動，它終於退出這一團混仗，回歸正途、專注本業了。
接下來保留給付費讀者的部份，我會分析：
- AT&T 股價 的成長動能 – 金融面
- AT&T 股價 的成長動能 – 產業面
- AT&T 跟 Verizon定位的不同之處
- 我的交易方式
- AT&T的公司債可以買嗎？
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