最近財經新聞都是13F報告，都在分析各大機構的持股。
有陣子我很用心的研究它，希望能提前看出一些機會。但後來發現我忽略了一件事，這件事克服不了，就沒法拿13F報告的資料變成投資策略，就停了。這邊先從13F是什麼開始講起，最後再來講看13F要注意的事情。
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13F 報告 是什麼？是美國證監會要求機構投資人揭露的表格
13F報告是美國證監會SEC要求管理資產達1億美元以上的機構投資人（包括避險基金、養老基金、資產管理公司等）揭露的表格，每季更新一次，免費公開。SEC希望能提高市場透明度，讓大眾了解這些機構的持股。
13F 報告 怎麼查？可以上美國證監會，也可以用Whalewisdom
那，要去哪查13F報告呢？你可以上美國證監會網站。
但美國證監會網站比較難用（公家單位嘛）。所以有些民間網站就做得更圖像化、更親民一點。像Whalewisdom就做得很圖像化，可以一目瞭然各大機構的持倉變化，非常好理解，強力推薦！
但13F報告這東西有個侷限…
13F 報告 的限制 – 只需揭露美股多頭部位，而且是45天前的。
13F的繳交期限是每個季底的45天內，也就是3月31日、6月30日、9月30日、12月31日等季底再往後45天。
再來，13F表格只要求揭露美股多頭部位，而不用揭露他們放空的股票，也不用揭露衍生性金融商品。機構投資人也不用交代他們持有這些股票的目的。
另外，外國股票或者未上市公司也不用揭露。
因為有這些限制，所以我們看13F時就有些地方要特別注意…
看13F 報告 要注意的地方：大股票、大資金進出值得關注，其他的參考價值就較低
「季底往後45天內」、「只需要公布持股、不用公布放空部位及衍生性金融商品」這些規矩，可能會讓我們誤會一些事。像這次的13F公佈日期是上週，也就是8月中旬，公布的卻是6月30號時的部位。
最近是財報季，如果有機構想賭A公司發財報後的波動，就去買了A公司的股票，再買進A公司的賣權。
這樣一來，如果A公司發財報後大漲，那它A公司的股票會大賺，又只會虧掉賣權的權利金，整個組合賺錢；如果A公司發財報後大跌，那它賣權的獲利可能超過股票的虧損，整個組合還是賺錢。
但光看13F，卻只能看到「它在6月30號時持有A股票」，如果忘記了「13F不用揭露衍生性金融商品」，可能誤以為這個機構看好A股票，而誤判情勢；
又或者，如果某避險基金大咖連兩季增持了B股票，
我們看了很嗨：
「喔！他覺得B會漲！」 然後我們就去買B股票，結果賠了。
這不是因為大咖看錯了，而是我們沒弄清他真正的佈局。大咖真正的意圖可能是「他覺得B股票比C股票強勢」，而不是「看漲B股票」。
什麼意思呢？
大咖連續兩季增持B，卻也連兩季增加了C股票的空頭部位。如果B、C同時下跌，B跌10%，C跌20%，那大咖能賺5%（假設資金比例1:1）。
我們卻只買B，最後賠了10%。
大咖想要的是B與C之間的差額，而不是B的漲幅；他想的是「如果B和C都漲，B可能漲的比C多，我能賺錢；如果B和C都跌，B可能跌的比C少，我還是能賺錢。」
（這就是配對交易，關於配對交易可看此文章）
不論B漲還是跌，他都賺錢，因為他同時放空了C；但如果我們光看13F，只會看到他連續兩季增持了B股票，而看不到他也同步放空了C股票，因為13F不要求揭露放空部位。
而且我們目前也沒辦法知道他放空了C，因為美國的機構投資人不用揭露空頭部位。有些資料庫可以看到某隻股票的放空部位金額，但沒辦法看到是哪些公司放空它。
我們只能追蹤這位大咖的訪談，想辦法弄到他給客戶的信，從中摸索蛛絲馬跡。而且也只能猜測，無法得知確切的想法。
所以….，要看13F的話，大公司（像是你聽過的那些科技巨頭）、大部位金額的進出可以參考，畢竟大部位金額要買要賣沒那麼方便，這些機構投資人真的可能是看好或看壞；
（像巴菲特減持蘋果就可以研究，想看我的想法的話可看此篇文章）
如果是一些比較小、你沒聽過的公司，又或者交易金額不大的，那參考價值就低了，因為我們沒辦法知道他究竟想怎麼操作。
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