最近聯準會降息，又看到網路上一堆解讀了。有人說，聯準會升息就代表景氣好、降息就代表景氣差，所以經濟要衰退了。我覺得這是錯的。所以來寫一篇文章講講我的想法。
在講解升降息之前，先要理解金融魔術的運作。我用個故事來解釋：
Table of Contents
用故事說明「為什麼貸款越活絡這世界錢會越多」
所謂的經濟成長，就是你的錢越來越多。而且不只你的錢變多，你左鄰右社親朋好友的錢都變多了。當大家的錢都變多，就代表經濟變好了。那錢要怎麼變多呢？靠貸款。貸款越活絡、而且大家都還得出來，那這世界的錢就會越來越多。怎麼說呢？
假如有個村莊，只有十個村民（我也是其中之一）。每個村民（包括我）都有100萬，而且都存在村莊銀行裡，這個村莊銀行一開始總共十個村民的存款，總共有1,000萬。假如我去跟村莊銀行借錢，借了100萬出來，銀行不會因此就扣走我本來存在銀行裡的100萬現金，所以我現在手上一共有200萬現金，包含我本來存在銀行裡的100萬，以及跟銀行借出來的100萬。你看，銀行只因為借錢給我，就創造出了100萬，現在這個村莊裡總共有1,100萬了。
你說，啊不對啊，但實際上還是只有1,000萬不是？對，但是沒人在乎。我的手上有借出來的100萬，戶頭裡有本來存著的100萬。而且我去銀行領錢，它也真的能讓我領出100萬現金。所以，在我的認知裡，我有200萬現金了。
這就是現代的金融魔術，沒人在乎到底實際上銀行裡有多少錢，只在意帳面上有多少錢，還有自己要領錢時領不領得出來。事實上，如果所有人都衝去銀行要領出自己的所有存款，每間銀行都會倒。美國最大的摩根大通也一樣，這，就叫做擠兌。但這種事情極難發生，畢竟我們也不可能把現金放在床底下對嗎？我們還是想存在銀行裡，至少有微薄的利息，而且可以刷信用卡、扣繳水電費等等，很方便。所以，只要我們還認為自己的錢在銀行裡待得好好的，我們就不會想去動它，這個金融魔術就還會持續著。
回到村莊的例子，如果按照中華民國存款準備金率的規定，村莊銀行只要留10%，那它就只要留100萬下來就好，而可以拿900萬借給別人。所以如果全部借出去的話，村莊市場上的錢就有1,900萬。你看，銀行憑空創造了900萬出來。
而且，不是借出去就算了。假如我向另一個村民（姑且叫他阿村）花200萬買房子，我跟村莊銀行借了100萬，然後再拿我原本的100萬，湊成200萬給阿村。阿村拿到錢之後一樣是存進村莊銀行（不然要放床底下嗎？），村莊銀行拿到這200萬後，一樣只需要留下20萬，而可以拿180萬借出去。好了，現在村莊市場上的錢有了2,080萬。
這遊戲可以一直重複下去，直到碰到法規限制為止。如果光看文字有點不懂的話，推薦看下面這個達利歐大師的影片，這影片很清楚的解釋了貸款跟經濟的關係。
當錢越來越多，就會造成通貨膨脹（簡稱通膨inflation）….
通貨膨脹的原因是什麼？就是錢越來越多，讓錢越來越沒價值。
通膨，是物價變貴的速度。只要經濟好，這世界上的錢就會越來越多，物價就一定會越來越貴。當變貴的速度減緩，我們就會說通膨減緩。所以通膨趨緩，並不是說物價變便宜。
其實說物價變貴有點不精確，物品的價值從來都沒變，只是隨著經濟成長、貸款活絡，這世界上的錢會越來越多，當錢越來越多，錢就越來越沒價值，衡量物品的錢就越多。
錢有點像法碼。還記得以前自然課玩的法碼嗎？天秤一邊擺一本書，另一邊擺法碼。如果書本重100克，那只要擺一個100克的法碼就能平衡，或者擺兩個50克的法碼也可以。今天，錢就是法碼，錢的價值就是重量，東西的價值就像書本。
原本一顆高麗菜價值100塊台幣，天秤一端擺一顆高麗菜、另一端擺一張100塊台幣的紙鈔就能平衡；結果，隨著錢越來越多，100塊台幣的價值不像以前那麼多了。所以，天秤一端一樣擺一顆高麗菜，另一端卻要擺一張100塊紙鈔＋一個10元銅板才能平衡，我們就說物價漲了。而事實上高麗菜還是高麗菜，只是錢不像以前那麼重了，所以我們需要更多錢才能平衡天秤的兩邊。
所以，只要經濟持續成長，貸款就會越來越熱絡，這世界上的錢就會越來越多，錢的價值就會越來越稀薄，東西就會更貴。
2023年這一波通貨膨脹的原因不全是因為經濟，有很多經濟以外的原因。像2022年初的烏俄戰爭，讓某些原物料價格變貴；還有中美貿易戰，中美間的關稅也會變成成本灌到物價上；還有最近的環保趨勢，環保很貴，這些增加的成本也會灌到物價上。所以聯準會能控制的只有利率，只能影響錢變多的速度而已。
為什麼聯準會能影響錢變多的速度呢？因為，銀行不能無止盡的變出錢來，他們也有缺錢的時候….
銀行，也有缺錢、需要借錢的時候
小時候跟爸媽要一些很貴的東西時，爸媽總說：「你當家裡開銀行的啊？」好像家裡開銀行就永遠不缺錢一樣。
但其實不是。銀行，也有缺錢、需要借錢的時候。
以前我在銀行工作時，聽過一個故事。這間銀行的某個分行經理得罪了一個大戶，這個大戶不爽，就想找這個經理的麻煩。他在那家銀行的存款高達數億，他就去這間分行，要把存款一次提乾淨。問題是，這是間小分行，平常準備的現金也不超過一億。所以分行經理就頭大了，他就跟附近的其他分行緊急調現金，好不容易湊足了這筆現金把大戶送走。
講這個故事幹嘛？是想讓大家了解，銀行有時候也會現金不夠。上面這個故事只發生在一間小分行，分行經理可以跟其他分行調現金解決。但銀行跟銀行之間也會有這種狀況。比方說中國信託今天突然缺現金了，它就需要跟富邦銀行借錢來應急。
同樣的狀況，美國也有。比方說花旗銀行可能要臨時跟美國銀行調錢之類的。而美國的銀行們彼此借錢要透過誰呢？其中一個管道就是聯邦基金市場（Fed Fund Market），也是聯準會調整利率的地方….。
什麼是降息？什麼是升息？聯準會調整的是銀行之間借錢的利率。
聯邦基準利率的英文叫做Fed Fund Rate。它調整的是美國各家銀行間在聯邦基金市場互相借錢的利率，也就是銀行之間借錢的成本。
（要如何查詢Fed Fund Rate走勢？可以用FRED網站）
當聯準會升息時，銀行之間借錢的成本就變高，銀行之間借錢的成本變高，就會衍生後續的效應….
銀行借錢成本變高，銀行就會想提高存款利率自己吸收存款
如果你家開銀行，發現跟其他銀行借錢的成本變高，你就會想，那我就盡量少跟其他銀行借錢，成本這麼貴。這要怎麼做呢？就是自己多拉一些存款進來。要怎麼拉存款呢？就是給更高的利率。於是，你就跟大家說「錢存來我這裡，利率比其他地方都高喔！」 大家就把錢存到你這裡來。你這樣做，其他銀行也會搶著跟進，就會紛紛提高存款利率，存款利率就上升啦。
而銀行畢竟不是吃素的….
存款利率提高，代表銀行的成本也墊高，就讓貸款利率上升，就會降低我們的貸款意願
銀行不是做慈善的，當他給出更高的利率來吸引存款，就表示他的成本上升，那他一定要賺回來啊。所以，他就會跟來借錢的人收更高的利息，也就是調高貸款利率。調高貸款利率，來借錢的人就會變少。
回到一開始的村莊故事，我本來想跟村莊銀行借100萬，現在看到利率這麼高，可能就改借50萬好了。所以，原本村莊市場上會多出100萬的，現在只多出50萬了。跟低利率相比，世界上的錢雖然還是會變多，但比較慢了，通膨也就下降了（就是物價上漲的速度變慢了）
而如果聯準會降息，一切就會反過來….
什麼是降息？就是銀行的借錢成本降低
當聯準會降息，銀行借錢的成本就變低，他們就不用付這麼高的利率吸收存款啦（存款利息對我們來說是收入，但卻是銀行的成本啊），他們就會調降存款利率。
調降存款利率對銀行來說是成本變低，所以他們也不用維持那麼高的貸款利率了。所以就會調降貸款利率，就會讓大家更想貸款。本來我只能借50萬的，現在可以借100萬了。
那世界上的錢不就又要變多了？不一定…
升降息不重要，銀行願不願意借你錢才是關鍵
很多人說「升息 = 經濟好」、「降息 = 經濟差」，我覺得這是錯的。從上面這些說明可以看出來，聯準會調整的「聯邦基準利率Fed Fund Rate」只是銀行跟銀行間借準備金的成本，降息時人們借錢的成本變低，成本變低，人們更願意借錢。這都沒錯，但銀行不見得願意借給你啊。
如果我願意借錢銀行就會借我，那我早就借爆了對嗎？但根本不是。銀行最怕借出去的錢拿不回來，所以會考慮我的信用狀況、還款能力等一堆因素，再決定要借我多少錢。如果銀行覺得現在景氣不好，那更是說什麼都不借了。
所以，到底現在經濟好不好？跟升降息關係並不大，要看銀行願不願意借你錢。銀行很想借你錢，代表現在經濟不錯；銀行如果很不想借錢，那經濟八成好不了。這也是我用來觀察經濟好壞的方法，我覺得效果不錯。詳情可以看這篇文章：摩根大通、富國銀行等銀行怎麼賺錢？如何用美國大銀行股的財報數據簡單觀察美國經濟？
結論：不能單用升息、降息判斷經濟好壞和股市漲不漲，還要參考銀行借你錢的意願。
升息、降息只是聯準會的政策而已，它可以讓你更想借錢或者更不想借錢，但沒辦法在經濟糟糕時讓銀行借你錢。所以，很難用升降息來判斷經濟好壞，還需要參考大銀行借錢的意願才行。
歡迎免費訂閱我的美股觀察筆記
我知道，現在訊息已經太多，你不需要又一個人來幫你整理資訊，而我也無意這麼做。這份觀察筆記，會是我觀察近期股市表現後，再揉合各大媒體新聞、外資報告以及和法人同業交流後的心得。我會試圖找出資金輪動的軌跡，發掘下一波強勢股。9/30起，每週一都會在本站發佈，免費分享。如果你想看看我的想法，歡迎在下方輸入你的email
🔔 免費訂閱百舜的美股觀察筆記
Podcast：
如果你懶得看字、覺得用聽的更方便，下面是我的Podcast，內容絕大部份取材自部落格和粉絲頁：
本專欄和美國盈透證券Interactive Broker合作，如果您覺得本篇文章有幫助，歡迎點擊此盈透證券的官網連結
此內容由盈透證券的付費影響者（paid Influencer）提供。 影響者不以任何其他方式受僱於盈透證券、與盈透證券合作或以其他方式附屬於盈透證券。 該內容代表影響者的觀點，不一定得到盈透證券的認同。 影響者的經驗可能不能代表其他客戶，且本內容中的任何內容都不能保證未來的表現或成功。
本文所包含的任何資訊均不構成盈透證券購買、出售或持有任何證券、金融產品或工具或參與任何特定投資策略的推薦、促銷、要約或招攬要約。 投資涉及風險。 投資者在做出投資決定之前應獲得自己的獨立財務建議並了解與投資產品和服務相關的風險。 風險揭露聲明可在盈透證券網站上找到。
盈透證券是 FINRA 註冊經紀商和 SIPC 會員，也是美國國家期貨協會註冊期貨佣金商。 盈透證券為其客戶提供執行和清算服務。 有關盈透證券或本影片中提到的任何盈透證券產品或服務的更多信息，請訪問 www.interactivebrokers.com。
無留言