「元 宇宙(Metaverse)」在2021年躍上媒體，因為許多知名科技公司執行長紛紛喊話，說「元宇宙是下一個未來」，像Facebook執行長祖克柏、Nvidia執行長黃仁勳等。甚至Facebook都成立母公司Meta，大動作宣示進軍元宇宙。而且有檔股票來勢洶洶，它狹帶著全球4,000多萬名日活躍用戶、800多萬名遊戲開發商，在2021年三月上市，號稱是全球第一檔「元宇宙概念股」。它就是Roblox(RBLX.US)。
元宇宙 是什麼？目前的挑戰是？Roblox 股價 值得期待嗎？先說結論：「理想很豐滿，現實很骨感。」元宇宙的概念很酷、很讓人嚮往，但目前的硬體運算效能還不夠，還無法真正普及；Roblox也有兩大疑慮：「用戶年齡過低」和「亞洲擴張是否順利」，而在疫情過去、各國逐漸解封後，似乎成長不像之前那麼快了…..
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想體會元宇宙的「沈浸感」？來玩玩「微軟模擬飛行」！
這是微軟推出的「微軟模擬飛行」，我們可以開著飛機，在這個極度真實的世界中飛翔，就算不會開飛機、怕高也沒關係！想像一下，如果戴上VR，然後往左往右看都是如此真實、細膩的景色，是不是非常有沈浸感呢？
再想像一下，當元宇宙成真，我們就不只能在這麼真實的世界裡飛行，還能走在虛擬、但感覺很真實的巴黎街頭，或者在虛擬、但很真實的埃及騎駱駝….，或許這樣就能稍微想像元宇宙的魅力了？
「元宇宙」，人類遠距互動的下一個進程
我們可以回想歷史上各種遠距離的社交方式，最早最早，兩個距離遙遠的人的互動方式只有書信，我們透過文字，這是視覺；後來電話發明了，互動方式多了聲音，這是聽覺；再後來，網路出現了，隨著網路越來越快，現在我們除了文字和聲音外，還能打視訊電話了，更加的真實。
所以隨著科技進展，人們越來越擁抱數位型式的互動方式了。這不是因為疫情，疫情只是推波助瀾。像這則2017年的新聞就報導，2016年度的LOL(英雄聯盟)全球總決賽的觀看人數達4,300萬人，而同年度的NBA總決賽，觀看人數只有3,100萬人。LOL總決賽的全球觀看人數2020年突破了4,600萬人，而NBA…， 嗯，2020年只有750萬人（不過2020年全美都在隔離，NBA是非戰之罪啊）再來，雖然Facebook已經是老牌社群網站了，但2020年的全球月活躍用戶仍然成長了12%，來到28億人，再度創新高。
因此，隨著科技繼續進展，人們應該會想要些更具「沈浸感」的互動方式，比方說視覺更加擬真（像是VR），又或者是伴隨著觸覺、身體運動等等的互動，這也就是元宇宙的本質，也就是Facebook這個社群網站會跳出來說要做元宇宙的原因了。畢竟，他們應該是全球數一數二懂社群網站的人。
所以，元宇宙可說是個完全數位化的虛擬世界，只是這個世界非常的真實。這樣講來似乎還是有點空泛，沒關係，Roblox的執行長有對元宇宙給出了明確的要素
元宇宙的八大要素
Roblox認為，元宇宙至少需要這八大元素。
- 新的身份 – 當然是為了新身份才來元宇宙啊！不然待在現實人生就好了對吧
- 朋友 – 社交功能是網路遊戲的重點之一，當然也是元宇宙的必備。
- 沈浸式體驗 – 所謂的「沈浸」，就是要夠真實。最好是感覺就像真的！
- 低延遲連結 – 嗯，如果玩遊戲玩到一半lag……
- 多樣化內容 – 要像真實人生一樣，有很多選擇！因此可不只是遊戲而已。
- 隨處可連線 – 這樣才能隨時聯繫元宇宙裡的朋友。
- 有內建經濟 – 現實生活中有經濟，元宇宙中也要有
- 文明 – 一樣，現實生活中有文明、有禮儀、有習俗等，元宇宙中也要。
Roblox認為，有了這些元素後才足稱元宇宙。然而，Roblox說的不一定全對。元宇宙的概念還非常新，美國也有創投的合夥人寫了一堆關於元宇宙的想法(有興趣的話可以看此連結)，因此，大家都還在發想這個概念，誰也說不得準。
像我有個基金經理人朋友就說，他覺得現在市場上都沒有真正的元宇宙，都只是網路遊戲而已！因為角色都不會真正死掉啊！這可不是現實人生！如果哪家公司夠帶種，真的做出了「萬一死掉一切都沒了，得從零重新開始」的設定，這才叫元宇宙！
總之，現在誰也沒辦法為「元宇宙」做出權威式的定義，全球都在邊走邊調整。不過大家都能認同一件事，元宇宙不是只有遊戲，要有非常多元的內容才行。像一般的網路遊戲（就拿「魔獸世界」來說好了）都有設計好的背景和人物、還有設計好的遊戲規則，玩家是在遊戲公司設計好的時空背景下遊戲，這可不像真實人生。
而且，元宇宙可不只是能發揮在遊戲而已，對現實世界也是好處多多…
元宇宙對現實世界的好處 – 虛擬試駕、虛擬看房、虛擬演唱會…,應用的局限只在想像力！
比方說Nvidia的 Omniverse，就可以讓工程師們登入後建造「虛擬工廠」，先做個虛擬的產線來看看有沒有問題，沒問題了再實際下去蓋工廠：
又或者是虛擬建築。如果建築師有個點子，但不知道蓋出來會怎樣，也可以先在元宇宙蓋一座來看看：
又或者，元宇宙裡面不見得會有跟現實世界一致的國家和政府，所以無國界記者組織就在Minecraft裡蓋了座圖書館，把遭到各地政府打壓的資訊和新聞放在裡面：
再或者，怕群聚不敢開演唱會嗎？沒關係，美國已經有歌星把演唱會做成虛擬的、搬到Roblox了！
也能用來打廣告，像Gucci就和Roblox合作，打造了免費開放兩週的Gucci 花園 (Gucci Garden)。這兩週裡，玩家可以盡情的在這Gucci 花園裏穿戴Gucci的當季新品(當然是用虛擬人物來穿戴)，享受頂尖的時尚感！
其他像Netflix把「怪奇物語Stranger Thing」與Roblox合作做了個遊戲體驗、MLB也在Roblox裏開發虛擬替身用的裝備等，都是廣告。
而Minecraft也不遑多讓，2020年美國疫情嚴重時，美國的柏克萊大學就借用了Minecraft來舉辦「虛擬畢業典禮」;
而Minecraft 又以「極度真實的物理設定」聞名，因此就有建築系學生在裡面建造各種想像中的建築，日本還舉辦了「違章建築比賽」，甚至有人造出了電腦；
(下圖是日本Minecraft舉辦的「違章建築比賽」….)
有些較窮苦的國家教材或教具不足，也可以在元宇宙這個虛擬環境中想辦法完成。總之，既然元宇宙是虛擬的，就不用受限於物理定律，那該怎麼應用，只取決於想像力高低而已。
而要打造這麼真實的虛擬世界（好富有哲理的一句話）可不是單一公司能辦到的。下圖是依據我對元宇宙的理解列出的各類技術和對應的公司：
要打造一個極度真實、讓人著迷的元宇宙，至少需要上面這幾項要素，而越下面的越關鍵。我們必須先有能處理大量資料的硬體，然後搭配上低延遲的網路速度，再搭配VR等人機界面，才能讓用戶都能在元宇宙中有沈浸感；
然後，用戶在元宇宙中要買賣東西怎麼辦？就需要串連真實世界的銀行戶頭、或者在元宇宙中架設第三方支付，這就需要用到Visa（延伸閱讀：只要刷卡他們就賺錢、欠錢不還他們不賠！疑似逐漸從疫情復甦的信用卡巨頭－Visa & Mastercard）、Paypal等公司的技術。財產所有權也需要搭配區塊鏈技術的認證，以防被精通數位技術的人拷貝或偷竊。
最後，才是打造各類內容和體驗、或者負責連結用戶的社群網站和遊戲引擎等公司。
而很可惜的，現在的科技還卡在硬體和網路上…
現在的電腦運算能力還無法打造夠真實的元宇宙！
像前面講到超級真實的「微軟模擬飛行」，如此真實的細節，就伴隨著超級龐大的資料量。據估計，整個軟體的資料量高達250萬GB！沒有任何一台消費等級的電腦能裝下如此龐大的資料！因此，微軟採取折衷的辦法，把大部份的資料放在微軟主機，再透過即時運算，傳送玩家飛到的場景資料給玩家。而即使是如此，對玩家電腦的要求也不低。如果要享受像預告片中那樣極致的效果，下面是微軟官方開出的電腦需求，而我在後面附上了台幣售價：
- 100GB硬碟空間 ($2,000)
- 32 GB 以上的記憶體 ($10,000)
- CPU – Intel Core i7 9800K / AMD Ryzen 7 Pro 2700K ($10,000)
- 顯示卡 – Nvidia GTX 2080 / AMD Radeon VII ($20,000)
還不計入主機板和機殼就要花上$42,000了，但都花這麼多錢組電腦了，機殼和主機板也不能太差對吧！主機板算$10,000，機殼算$5,000，整組電腦就要$57,000。（或者也可以買一台Xbox X/S，約$10,000~$15,000）。喔對，微軟還說，需要至少50M的網路來傳資料（Netflix 4K畫質的網路要求是25M）….。
價錢不夠低，用的人就不夠多，元宇宙的用戶數量就起不來。更何況，這還只是「讓你自己玩」的硬體要求（「微軟模擬飛行」的多人競速版在2021秋季發表）。有留意到前面虛擬演唱會裡的人少少的嗎？下圖是另一場Fortinite的虛擬演唱會，裡面也只是小貓幾隻….。
因為，雖然各家網路遊戲大廠頻頻宣傳「同時上線人數」，但這些人無法擠在同一個場景裡，不然主機就炸了。在這篇2019年對EPIC Games CEO的訪談中，他說，要塞英雄(Fortinite)現在可以容納1,000萬人同時上線，但必須分散在10萬個以上的場景裡。也就是說，同一個場景裡面最多容納100人左右。因為要同時在一個場景裡運算這麼多玩家的互動、配件等訊息、再把這些訊息即時回傳給每個玩家是非常困難的，以目前的科技來說，還無法提供一個夠划算又夠有效的解決方案。
目前科技巨頭們還在想辦法。回想各家次世代主機，PS4到PS5 隔了7年，畫質和細節等整整好上一大截。如果再過五年，PS5等級的運算效能是不是也會稀鬆平常呢？然後一點都不貴、大大降低進入門檻？屆時，Facebook也會端出元宇宙產品了，或許到時就會真正普及？
所以在普及之前，元宇宙還只能停留在一個熱門話題。但我們不妨先了解一下專做元宇宙內容的公司..。
Roblox，同時有開發者和用戶！
要打造好的元宇宙內容，必須要有眾多的開發者，因為這樣才夠多樣化；有眾多開發者作出東西來之後，還要有夠多的用戶玩才行。而目前以內容為主的公司有三家，除了Facebook之外，還有Unity(股票代號：U)和Roblox(股票代號：RBLX)。
| 公司名稱 | 營收來源 | 開發者數目 | 活躍用戶數目 |
| Facebook(Meta.US) | 廣告 | 未知 | 28億個月活躍用戶 |
| Unity（U.US） | Unity完整解決方案的訂閱費用 | 60萬個日活躍開發者 | 無 |
| Roblox（RBLX.US） | Robux匯差 | 百萬名開發者 | 4,500萬個日活躍用戶 |
Facebook是用戶之王，28億個月活躍用戶非常厲害，但它暫時還沒有什麼開發者，沒有什麼內容；Unity是知名遊戲引擎，全世界有一半以上的手遊開發者都在用它的引擎，但它沒有玩家；而Roblox，是目前同時連結開發者跟玩家的公司中，規模最大的一個。它的內容非常多元，因為它既不是遊戲，也不是遊戲公司….
Roblox是「以遊戲為核心的社交平台」，而不是遊戲，也不是遊戲公司
這從登入Roblox就看得出來。Minecraft本身是一款遊戲，Roblox卻不是。Minecraft雖然也有社交功能，但是要玩Minecraft 必須要先付錢，買了遊戲後才能社交；Roblox不是，它註冊免費，註冊之後也不是非得玩遊戲不可。下圖就是Roblox註冊後的畫面，左方有許多與用戶個人有關的選項，可以跟朋友交談、編輯個人檔案等等，有一點點像Facebook。
然後，在Roblox的頭像是虛擬分身(Avartar)。用戶可以在Roblox平台上買喜歡的配件、依喜好來打扮自己，再到各個不同的遊戲中冒險。像下圖這樣：
而對有心製作遊戲的用戶，Roblox也提供「免費的開發遊戲工具Roblox Studio」，讓用戶就算不會寫程式也能開發遊戲：
當用戶開發好遊戲後，Roblox又有「販賣及社交平台」，讓用戶可以開發遊戲給別人玩再從中獲利，也可以和其他用戶一起玩別人開發的遊戲。
那Roblox靠什麼賺錢呢？就是當用戶在平台上消費的時候….
Roblox的生財工具 – 平台內專用虛擬貨幣Robux！
玩家買Robux的匯率是0.01美金對 1 R幣。而當玩家在遊戲內買裝備時，該遊戲的開發者可以拿到玩家消費金額的70%，Roblox則拿其餘的30%；但當玩家在遊戲以外，在Roblox平台買一些角色的衣服啊、配件等東西時，這些配件的開發者則可以拿消費金額的30%，Roblox則拿70%。而用戶們如要把R幣換回美金時，則是 1 R 幣換到0.0035美金，Roblox能再賺一筆匯差。
但是，開發者們可能同時也是玩家，也會玩遊戲、也會買角色的衣服等等，此時Roblox又能再賺一手。很好賺吧！
但或許有朋友覺得，現在做遊戲的門檻本就越來越低，簡單的遊戲開發工具又不是Roblox獨有，它真的有優勢嗎？Roblox可不是只有開發遊戲的工具而已，它的優勢是…
Roblox，同時連結百萬個開發者和六千多萬個玩家！
這是Roblox最大的優勢。它有數百萬個開發者，也有6,600多萬名日活躍用戶（活躍用戶之間也包含開發者）。而它的本質又是社交平台，就像Facebook有「網絡效應（也就是越多老用戶就能帶來越多新用戶）」一樣，Roblox也有。
這讓Roblox平台的內容非常非常多樣化(像我就曾經看過「在巨人的消化系統裡冒險」這種劇情)。截至2021年第四季，Roblox上有將近一千萬個遊戲內容（雖然絕大多數沒人玩），而2021年Roblox前346名受歡迎的遊戲，佔據了1000萬個小時；剩下1915個遊戲，花了玩家一百萬個小時。
因此，與傳統遊戲公司相比，Roblox不用那麼倚賴單一遊戲(或特定幾款遊戲)來吸引、留住用戶，用戶平均分散在多款遊戲中。Roblox不用承擔「萬一遊戲不紅怎麼辦」的風險。
與其他製作遊戲開發引擎（像是Unity）的公司相比，那些公司有大量的開發者，卻沒有玩家；Roblox卻有大量的玩家在平台上。試想，如果我在App Store上看到個好遊戲，覺得很棒，想要找朋友一起來玩，我需要離開遊戲，打開Line(或其他通訊軟體)，把遊戲連結推薦給朋友，朋友需要下載安裝那款遊戲，註冊帳號和身份，才能跟我一起玩。
就像電商努力把成交步驟縮到最短一樣，這中間要經過這麼多個步驟，任何一個步驟都會讓人放棄；
而Roblox呢？我在上面發現個好遊戲，用Roblox上的通訊功能推薦給朋友，朋友直接就能用他的虛擬分身進來玩。
跟傳統遊戲比，步驟少多了。玩家更容易拉其他玩家一起玩，對開發者來說也更容易賺到錢。這就是社交平台的威力！
跟其他有大量用戶的社交網站（像宣示要轉型成元宇宙公司的Facebook）相比，他們有非常多用戶，卻不像Roblox有上百萬個開發者。最近Facebook收購了一家遊戲公司「Unit 2 Games」，這家公司知名的是「Crayta」這款遊戲，而Facebook想把它的技術整合到Facebook Gaming中，看來也是想打造個開發工具出來來吸引開發者。
問題是，Roblox可不是坐在那不動靜靜等Facebook追上來，Roblox每年砸大筆資金投資在開發工具上。而且，Roblox已有的上百萬名開發者和近千萬個遊戲內容可不是小數字。Facebook要端出什麼菜才能吸引夠多的開發者？畢竟這世界不是用戶多就能贏，像當初Google也聲勢浩大的推出Google + 來跟Facebook搶社群軟體的天下，最後卻黯然退場。Facebook挑戰Roblox會不會步上相同的後塵？
因此，「同時連結大量開發者和玩家」的商業模式，讓Roblox在元宇宙競賽中保持領先。而且疫情之前大力助攻了一把，也讓它上市後備受矚目。
那為什麼很多人認為Roblox客戶越多卻虧越大呢？這跟它營收認列的方式有關係….
如果先買虛擬貨幣Robux卻還沒買寶物，會認列在遞延營收！
前面提到了一些Roblox賺錢的方式，也就是讓玩家在平台內購買虛擬貨幣-Robux，然後在消費時由平台和開發者們拆帳。
而在玩家剛買入Robux時，Roblox會將此認列在「遞延營收deferred Revenue」，因為玩家可能買了Robux卻還沒開始用它來買裝備，而依據會計法規，這代表公司還沒有交付勞務或者貨品給客戶，而且也還未拆賬給開發者們，所以必須認列到遞延營收裡；等到玩家用Robux買裝備時，Roblox就真正交付了貨品了，就能將之認列在「營收Revenue」內。
（延伸閱讀：營收、銷貨淨額、營業利潤、毛利、是什麼意思？毛利率、營業利潤率要怎麼解讀？這篇文章告訴你）
然而，雖然貨品還沒交付，但研發、管理等支出卻一樣要出去，甚至玩家越多，第三方硬體管理、資料分析的支出就越大！因此如果單看營收跟成本的話，就會發現怎麼營收沒成長很多、但第三方硬體管理等開銷卻大增？那就是因為很多玩家先買了Robux卻還沒買虛擬寶物，而把這部份收益認列到「遞延營收」的關係。
還好，玩家買了Robux之後是不可退款的，要換回現實貨幣就需要依前文所述的那樣付給Roblox匯差，因此不用擔心這筆收益只是夢一場，我們就可以用現金流量表來看。
上圖是Roblox的現金流量表，2020年，從營運帶來的現金流，比2019年成長了5倍！其中大部份的貢獻就來自「遞延營收Deferred Revenue」。這些錢很夠燒啊，下圖是「營運帶來的現金流」與「投資活動現金流」的對比圖：
由此可看出，營運帶來的現金流比拿去燒在投資開發上的現金多多了…..。所以，雖然從損益表的角度來看，Roblox因為營收認列規則的關係越虧越大，但實際上他們的現金卻暴增，就算不算進融資帶來的現金也是。
Roblox 2023第三季 財報 – 平均每用戶儲值金額衰退
Roblox 在2023年第三季公布財報後股價暴跌，看了一下媒體報導，說它「日活躍用戶季減1%」，似乎這是個壞消息。但事實上是，Roblox的表現很有季節性，通常第四季都最好（可能感恩節假期美國小孩都關在家打電動？），第二季都最差。像下圖是它的日活躍用戶（DAU）柱狀圖：
可以看到，2022年第二季的表現也是最差（異常的2021年就不要理它了，那一年所有美國人都被關在家裡）。而2022年第二季比第一季衰退了3.5%，今年第二季只比第一季衰退了1%，相較之下今年好多了。
我覺得股價暴跌真正的原因是這個：「平均每日活躍用戶的儲值金額下滑」：
今年第二季比去年同期下滑了3%。
再拆開來看，會發現主因來自於亞太地區（APAC）的大幅下滑：
但說實在話這問題不大，畢竟只比去年同期衰退3%。只是，當市場用成長股的角度來看這間公司時，衰退一咪咪都是罪孽。股價就下去了。
（延伸閱讀：成長股是什麼？成長股要看哪些指標？）
所以，總的來說，雖然這次財報公布後股價大跌，但從基本面的角度來看，公司沒有大問題。只是，如果你想投資Roblox，最好別期待它會太快獲利。
結論就是：公司仍在成長，只是變慢。要低接股票的人可等增速穩定後再說
元宇宙本來就是個遙遠的夢，Roblox瞄準的用戶族群仍有近一半小於13歲，要這群人擠出很多錢來儲值本就不容易。公司管理層自己也說，現在還在「全力投資」模式，利潤率不會多好看，而現在的投資可能需要三到五年才能發揮效益。所以，Roblox目前沒有大問題，但要投資Roblox請做好長抱的心理準備，別太期待能短期飆漲。
或也可以用「創52周新高買進，週線跌破季線賣出」的方式來進出場。
延伸閱讀 – 如果你覺得元宇宙的題材太新、太難掌控…
如果你覺得元宇宙的題材太新、太難掌控，也可以看看老題材翻新的金屬股票：
2022年至今還漲20%的美國 鋼鐵 股票是誰？未來哪間鋼鐵公司更有機會？我認為是這間….
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或者參考波音（股票代號：BA）和Visa（股票代號：V）這兩檔被疫情重擊的王者：
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