如果台灣證交所是上市公司，你有興趣投資嗎？我有。因為，交易所是依照成交量賺錢，不論我買的股票漲還是跌，只要我有買進賣出，它就收錢。而且股市越熱絡它越賺錢。可惜，台灣證交所沒上市。
但美國的「 那 斯 達 克 證券交易所」Nasdaq OMX（股票代號：NDAQ）卻是上市公司，美國 股市 指數 中的那斯達克指數和費城半導體指數都是它的。而且2021年它漲了將近50%，近十年更是漲得比 那 斯 達 克 指數還多！2022年股市不好，那斯達克指數跌得更兇（跌了31%），但截至2022年6月17日，NDAQ跌得比那斯達克指數還少（跌了29%）。為什麼它能跑贏指數呢？
因為，它除了靠清算股票賺錢之外，還賣交易的大數據資料，還收指數授權費（像有名的「 那 斯 達 克 100指數ETF – QQQ」），把「股票交易」這件事發揮得淋漓盡致….
內容目錄
那斯達克證交所集團，近十年漲得比那斯達克指數還多！
如果我們把期間拉長到十年（2010年1月2號～2022年6月17號），會發現，這十年的多頭當中，那 斯 達 克 集團的股票除了漲得比旗下的「 那 斯 達 克 指數」多之外，也比「 那 斯 達 克 100指數ETF(股票代號：QQQ)」還要多，而且還多不少，比QQQ多了150%。更不用說S&P500了。
就算是科技股大跌的2022年，NDAQ依然小贏QQQ和那斯達克指數（只是就輸給S&P500了，畢竟S&P500裡面有傳統工業和金融股）
所以，如果你看好科技股的未來，那除了指數ETF外還有一個選擇，就是 那 斯 達 克 集團的股票本身。在介紹這間公司之前，我們先解釋一下「證交所」在幹嘛…
證交所的功能之一：搓和買方跟賣方
我們通常不會直接面對證交所，而是面對券商。但市場有好幾家券商，各有利害的地方（台灣因為金融法規的關係，每家券商大同小異，美國的券商就差異很大，能針對特定客群找到利基）（延伸閱讀：複委託與海外券商比較）。
大多數人是小戶，比方說我跟好友都在券商A開戶，我想買三張台積電，好友想賣兩張台積電，那這筆交易可能在券商內部就搞定了。但如果券商A有個大戶，想買兩千張台積電，該怎麼辦？券商A就只有去找其他券商，看能否湊齊兩千張台積電賣給這個大戶。
問題是，股票市場又不是只有台積電，光台灣就有近千家上市公司，美股更有上萬家。因此就需要證交所這種集中處理的地方。讓各券商把買賣需求交給證交所，證交所再統一分配（專有名詞叫「清算」、「交割」）。所以，券商的客戶是我們這些買賣股票的個人和法人，而證交所的客戶則是券商。
證交所做這些事是要收費的，而這通常是以「成交量」計費，也就是需要清算、交割的量越大，證交所收費越多。
除此之外，證交所還有一個重要功能…
證交所的功能之二：讓公司掛牌上市！
每間大型上市公司都要經過「從新創到掛牌」這個階段。開公司需要資金，而一開始在創辦人人微言輕時，只能從親朋好友處湊錢。等到運作順利、有點成績了，可以再找創投等公司籌錢。而如果規模持續擴張，最後就可能走到「掛牌上市」這一步，跟全國所有的投資人募資。此時就需要找證交所啦～。
而說到「讓公司掛牌上市」這一點，那 斯 達 克 證交所集團可是有幾檔超級門神…
蘋果、微軟、特斯拉、Nvidia等股票，都在 那 斯 達 克 掛牌！
近年科技股當道。目前，全美市值前十大的公司中，像蘋果（股票代號：AAPL）、亞馬遜（股票代號：AMZN）、微軟（股票代號：MSFT）、輝達（股票代號：NVDA）都是科技股，而且都在 那 斯 達 克 證交所掛牌。這些大公司可是它的金雞母。像我們買賣ETF，比方說SPY，ETF發行公司也是把錢拿去買賣這些公司的股票，就會產生成交量和成交資料，那斯達克證交所就會收點過路費。
不過， 那 斯 達 克 證交所雖然科技股多，但除了科技股外還有很多消費類股。只要符合門檻、願意在它那掛牌的公司都可以上市。所以，好市多（Costco，股票代碼：COST）、星巴克（Starbucks，股票代碼：SBUX）也都在那斯達克證交所上市，而且也是「那斯達克100指數」的成份股。（延伸閱讀：好市多 (Costco，股票代碼：COST) 其實經濟衰退時不太抗跌。前兩次衰退時，它的表現是…. ；星巴克Starbucks(SBUX.US) 股價未來會如何？我認為有機會。因為…）
為什麼這些公司當初會選擇在 那 斯 達 克 證交所上市、而不是去紐約證交所等其他證交所呢（美國有十餘個證交所）？因為，那 斯 達 克 證交所的上市門檻比紐約證交所低。一方面是費用，那 斯 達 克 證交所比較便宜；一方面是公司內部監管規定的門檻，那 斯 達 克 證交所也比較鬆。所以較多新公司會選擇去 那 斯 達 克 證交所掛牌（但相對的，去紐約證交所則能得到比較好的名聲加成）。
那斯達克證券交易所有四大業務：
市場服務(Market serice) – 佔營業利潤40%~45%左右
負責清算、交割股票和選擇權等，主要以成交量、成交口數等方式計費。
企業平台(Corporate platform) – 佔營業利潤15%左右
包括讓公司公開發行上市，和IR及ESG顧問服務等。「公開上市服務」以年費和發行的股數計費，ESG顧問服務則收訂閱費。
投資智慧(Investment intelligence) – 佔營業利潤35%~40%左右
這塊營業項目包括三大塊：「市場數據」、「指數授權」、和「資料分析工具」。「市場數據」是以訂閱的資料數量計費；「指數授權」則是收訂閱費、和以連結標的的資產規模、交易口數計費，這塊和MSCI 的收費方式類似（延伸閱讀：常調整權重的「MSCI」，是獨立的上市公司。而且它2016~2021漲了6倍….）。所以，像ETF -QQQ 就是以資產規模計費，而買賣的那斯達克期貨或選擇權，則是用交易口數計費；「資料分析工具」則是以客戶訂閱的工具數量計費。
市場科技(Market technology) – 佔營業利潤 5% 左右
主要提供其他交易所技術支援。這塊主要是合約制，以合約金額而定。
以上可以看出，那斯達克證交所主要的金雞母是「市場服務」和「投資智慧」，合佔營業利潤的75%~85%左右。為什麼「投資智慧」也佔這麼高比重呢？因為，要買賣蘋果不見得要透過那斯達克….
那斯達克，除了清算交割股票外也賺大數據和授權費！
那斯達克也有它的挑戰，比方說，美國境內有十幾家證交所，新公司要掛牌上市不見得要找它；再來，雖然蘋果在那斯達克上市，但要買賣蘋果的股票不一定要透過那斯達克證交所，透過其他證交所都可以。這是美國政府為了促進金融發展的政策- 讓不同證交所掛牌的股票可以彼此互通。因此，我可以透過那斯達克證交所清算花旗銀行的股票（花旗銀行在紐約證交所上市），也可以透過紐約證交所清算蘋果的股票。
既然有這個規定，那券商會找哪個證交所清算股票？便宜、品質又好的那個。所以，那斯達克證交所為了留住客戶，就必須維持低價，手續費就無法漲價。還好，它可以靠別的地方賺更多錢，像是「賣交易資料」和「收指數授權費」。
那斯達克證交所是一魚N吃，當熱門科技公司在那斯達克證交所掛牌，它賺掛牌費（雖然費用相較於整個營收來說微乎其微）；我們買賣公司股票，它賺清算交割的錢；對愛炒短線的人來說（像是高頻交易、程式交易等）熱門股票的交易量大，它能賺賣交易大數據的錢；對喜歡長期持有的人來說，它把熱門股票編成指數，收指數授權費，最有名的就是「那斯達克指數」（延伸閱讀：道瓊工業指數是什麼？S&P500指數是什麼？那斯達克指數是什麼？這篇文章告訴你！)
就像那個古老的的故事一樣：「我不跟著掏金客去挖黃金，但我賣鏟子給他們。」而且那斯達克證交所不只賣鏟子，還順便賣牛仔褲和住宿，一魚多吃啊。
這也是它能漲贏那斯達克指數和ETF的原因…
只要成交量和ETF資產規模還在，它的影響就不大
科技股一向起伏大，因為科技股大多是幹「創造未來」的事，既然是創造未來，資本市場就只能用推測和想像來估算這間科技公司的價值。既然是推測和想像，就容易出錯，而一出錯整個估算價值就要大調整，股價波動就很劇烈了。像過去的晶片王者Intel 最近就被AMD超車了，而Nvidia跟AMD也廝殺得火熱。這些不確定都會讓股價忽漲忽跌。可是，成交量看得不只是買進，賣出也算。只要股市不崩盤、資金還在股市裡炒來炒去，對那斯達克證交所影響就不大。甚至成交量大它還能賺更多呢；
大數據和資產規模也是一樣，只要經濟不走弱，短期的大跌其實影響不太到那斯達克證交所，因為對長期持有的人來說，那斯達克證交所賺的是指數授權費，是依年費和資產規模計價。
因此，如果以相對於大盤的波動度「Beta值」來看，那斯達克證交所的Beta值只有0.83，比「那斯達克100指數ETF」(股票代號：QQQ)還低（QQQ的Beta值是1.02）！波動較低，漲得還比較多！這像話嗎？沒辦法，誰叫它是證交所呢？
但出來跑的總是要還，當經濟衰退時，資金就會離開股市和ETF。此時股市成交量清淡，它就沒有清算手續費、也沒有授權費可以賺了。此時它就會跌的唏哩嘩啦，一點都不抗跌。
所以，如果你擅長判斷經濟前景，你看好經濟前景就可考慮逢低買進；不然，也可以考慮用「創52周新高買進、週線跌破季線賣出」的方式進出場。
延伸閱讀
<美股分析> 常調整權重的「MSCI」，是獨立的上市公司。而且它2016~2021漲了6倍….
無留言