有讀者問：「為什麼最近股市頻創新高，但CNN恐懼貪婪指數卻是”恐懼”？」
如下圖，2025年10月28日美股強得要命，但這個指數卻落在”恐懼”的位置。
為什麼呢？因為這個指數不是去問股民”你現在害怕嗎？還是貪婪？” 而是用了七個小指標去計算。
它先計算了這七個小指標的平均值、樂觀值和悲觀值，再給這七個小指標相同的權重，計算後如果在25~50之間，就叫做恐懼，而現在的分數是38。
我一一來解釋這七個小指標，看完後就會更了解了。你想看原文的話連結在此。
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小指標1：S&P500在均線的上面還是下面
CNN用的是125日移動平均線(MA）。只要指數在125日移動平均線上方就叫做貪婪，在下方就叫做恐懼。
而撰文的此刻（2025年10月28日）這個指標小指標當然是「極度貪婪」。
小指標2：紐約證交所的創新高家數 vs 創新低家數
指標2是計算「紐約證交所創新高的公司數/創新低的公司數」，現在這個指數是2.46%，是恐懼。
為什麼這個指數這麼低啊？因為大多數AI股都在那斯達克證交所上市啊…..，紐約證交所吃不到。
那為什麼CNN不計算那斯達克證交所的公司數呢？我也不知道😆
小指標3：紐約證交所的MSI指數
第三個小指標是紐約證交所的MVSI指數（McClellan Volume Summation Index）。這指數的大意就是用上漲的成交量扣掉下跌的成交量。詳細公式有點複雜，這邊就不細講了。MVSI 指數現在不太好，落在”極度恐懼”區間。
為什麼股市創新高MVSI卻是”極度恐懼”呢？原因與前者一樣，AI股大部份在那斯達克證交所上市啊….
小指標4：5天平均的買賣權未平倉比率
第四個小指標是「5天平均的put/call ratio」，中文大多翻成”買賣權未平倉比率”。put是賣權，一般是看跌，call是買權，一般是看漲，所以這個比率越高就代表看跌的人越多。
目前這個比率是0.65，是CNN定義的”恐懼”。
小指標5：VIX指數和它的50天移動平均線
第五個小指標就是看VIX 指數離50天移動平均線有多遠，在上方就表示恐懼。現在是在下面一點點，CNN給的標準是”中立”
小指標6：過去20天股票和國債報酬率的差異
第六個小指標是計算過去20天股票和國債報酬率的差異，如果過去20天股票的報酬遠遠大於國債，就表示市場情緒激昂，就是貪婪；反過來說，如果過去20天股票報酬跟國債差不多，那表示股市很小心翼翼。
現在這個指標是1.53%，是CNN定義的”恐懼”。
小指標7：垃圾債和投資等級公司債的利差
一般來說，垃圾債（爛公司的債券）收益率會優於投資等級債（好公司的債券），不然誰要去買垃圾債？
而當市場看好經濟前景、覺得倒債風險低時，就會去買垃圾債，垃圾債的價格就上升，收益率就下降，它和投資等級債的利差就縮小；
當大家悲觀時就賣垃圾債轉投投資等級公司債，垃圾債價格就下跌，收益率就上升，它和投資等級債的利差就放大。
所以這個指標是越高越危險。
而這個指標目前緩步爬升中，CNN定義它是”極度恐懼”。
我的結論：
這7個小指標裡有些看看就好，像是瞄準紐約證交所的那幾個指標。紐約證交所普遍是金融和傳統產業公司，現在的科技七巨頭都不在它家上市，所以這兩個指標有點失真；
但「買賣權未平倉比率」和「垃圾債和投等債的利差」卻可以參考。最近AI股瘋漲，很多人質疑美股有泡沫化，這兩個指標的疲弱也提醒了我們要小心風險。
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